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　　澳大利亞西部，鐵礦星羅棋布。它們創(chuàng)造財(cái)富，名字卻很少被熟知。 　　不過，上周，因?yàn)橹袊?guó)中鋼集團(tuán)公司的收購(gòu)行動(dòng)，MidwestCorp和Murchison Metals在中國(guó)大出風(fēng)頭——為了抵御背后有日本三菱集團(tuán)和韓國(guó)企業(yè)參與的Murchi－son對(duì)Midwest帶有敵意性質(zhì)的收購(gòu)，Midwest的合作伙伴公司中鋼集團(tuán)決定以12億澳元 (約合10.5億美元)現(xiàn)金收購(gòu)其全部股權(quán)。 　　知情人士稱，中鋼集團(tuán)的行為是一次防御性收購(gòu)。但無論如何，若收購(gòu)成功,這將成為近年來中國(guó)礦石企業(yè)進(jìn)行的最大一起海外并購(gòu)案。 　　這不是惟一。12月以來，中國(guó)公司頻頻在海外并購(gòu)市場(chǎng)出手，令人目不暇接。但，巨額的投入后是否會(huì)得到等值的回報(bào)？這是中場(chǎng)后大幕的再次拉起，還是新劇的出演？ 　　收購(gòu) 　　Midwest，這由七個(gè)字母組成的英文單詞正在不停攪動(dòng)著中鋼的神經(jīng)。本報(bào)獲悉,中鋼集團(tuán)在上周發(fā)給Midwest的收購(gòu)提議中明確表達(dá)了收購(gòu)的意向和態(tài)度，并就一些交易所涉及的環(huán)節(jié)做出了說明，提出報(bào)價(jià)為每股5.6澳元,且全部使用現(xiàn)金。 　　知情人士稱，中鋼集團(tuán)的行為應(yīng)當(dāng)被看作是防御性或是戰(zhàn)略性收購(gòu)。 　　今年11月,Midwest收到了另一家澳洲鋼鐵企業(yè)MurchisonMetals的收購(gòu)提議,與中鋼集團(tuán)的現(xiàn)金收購(gòu)不同的是,Murchison提出換股收購(gòu),以該公司1股新股收購(gòu)1.08股Mid－west股票。 　　這樣，Midwest成為其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手MurchisonMetals的敵意收購(gòu)目標(biāo)。 　　Murchison背后有日本三菱集團(tuán)和韓國(guó)企業(yè)參與，有消息稱，Murchi－son已經(jīng)和三菱集團(tuán)簽定了鐵礦石供貨協(xié)議。三菱集團(tuán)是Murchison金屬公司的合作伙伴。今年初，三菱與其簽訂協(xié)議約定將收購(gòu)Murchison金屬公司50%的鐵礦石資產(chǎn)，包括Murchison西澳州的主體項(xiàng)目JackHills鐵礦。 　　一旦Murchison收購(gòu)Midwest成功，其所擁有的鐵礦石將優(yōu)先供應(yīng)日本和韓國(guó)企業(yè)。 　　如此，已經(jīng)在Midwest投入巨大，且擔(dān)負(fù)鐵礦石貿(mào)易商角色的中鋼集團(tuán)將蒙受巨大的損失。 　　中鋼集團(tuán)是國(guó)務(wù)院國(guó)資委管理的中央企業(yè)，中國(guó)主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的原料供應(yīng)商和產(chǎn)品代理商，與國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。鐵礦石、鉻、螢石、焦炭、錳、鋼材和稀土等貿(mào)易經(jīng)營(yíng)居于國(guó)內(nèi)前列。 　　為了解決國(guó)內(nèi)鐵礦石稀缺的處境，中鋼集團(tuán)很早就采取了走出去的戰(zhàn)略。Midwest正是中鋼集團(tuán)在海外的重要投資之一。 　　2005年，中鋼集團(tuán)和Midwest簽署了合資協(xié)議，對(duì)午爾得山脈（WeldRangeofMematite）和庫(kù)連努卡（KoolanookaMagnetite）的項(xiàng)目共同進(jìn)行勘探和可行性研究。這是中國(guó)公司首次進(jìn)入澳大利亞西部鐵礦項(xiàng)目的前期階段。 　　為了推進(jìn)項(xiàng)目的順利完成，中鋼集團(tuán)專門成立了項(xiàng)目公司——中鋼澳大利亞礦業(yè)有限公司。中國(guó)和澳大利亞方面各投資50%股權(quán)比例。 　　為了解決運(yùn)輸問題，中鋼集團(tuán)還進(jìn)一步投資，持有未來的Yilgarn基礎(chǔ)設(shè)施有限公司12.5%的股權(quán)。這家公司成立的目的是為了建設(shè)鐵路和港口設(shè)施，以支持澳大利亞中西部的鐵礦項(xiàng)目。 　　該項(xiàng)目亦至關(guān)重要，因?yàn)橐坏╄F路專屬權(quán)放松，很多其他公司就會(huì)進(jìn)入鐵礦石開采行業(yè)，而擁有了交通命脈，對(duì)鐵礦石開采行業(yè)的保障不言而喻，可見中鋼集團(tuán)對(duì)該項(xiàng)目的重視程度。 　　同時(shí)，Midwest公司也加大了對(duì)Geraldton地區(qū)和庫(kù)連努卡、BlueHills等礦區(qū)運(yùn)輸、存儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施的投資。 　　“中鋼集團(tuán)在此已經(jīng)有了很大的投資和投入，在幾年的合作中，中鋼集團(tuán)對(duì)Midwest公司和該項(xiàng)目的認(rèn)同和了解也日益加深，如果這個(gè)時(shí)候別人將Midwest公司收購(gòu)，中鋼集團(tuán)顯然是不愿意的。”消息人士透露，“在面臨其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)下，中鋼集團(tuán)為保護(hù)自己在Midwest公司的利益采取行動(dòng)是必然的�！� 　　敏感價(jià)格 　　價(jià)格，價(jià)格，還是價(jià)格。 　　“澳大利亞政府相對(duì)比較開放，因此，對(duì)于收購(gòu)行為，只要是符合商業(yè)利益的，他們大都不會(huì)參與，所以，中鋼集團(tuán)收購(gòu)Midwest公司的焦點(diǎn)就是價(jià)格�！苯咏�交易的消息人士稱。 　　接近交易的消息人士強(qiáng)調(diào)，對(duì)于Midwest公司而言，他們并不會(huì)考慮是否是中國(guó)公司或是其他國(guó)家的公司，公司態(tài)度相當(dāng)明確——合理的價(jià)格和收購(gòu)明確性。 　　所謂收購(gòu)明確性即該收購(gòu)是否有利于公司的發(fā)展，其收購(gòu)目的不是為了短期的財(cái)務(wù)增值，而是促進(jìn)公司成長(zhǎng)。 　　這點(diǎn)中鋼集團(tuán)并不擔(dān)心，中鋼集團(tuán)自上世紀(jì)八十年代來就是澳大利亞礦業(yè)主要投資者之一，對(duì)Mid－west公司更是非常熟悉。 　　顯然，價(jià)格還是最敏感的因素。事實(shí)上，在Midwest公司公布中鋼集團(tuán)收購(gòu)后，該公司股價(jià)的迅速上升已經(jīng)讓中鋼集團(tuán)感到有些棘手。 　　“就目前的情況看，我相信，像中鋼集團(tuán)這種國(guó)家大型企業(yè)的大規(guī)模投資不是草率的，因此，國(guó)家一定是支持的。從這個(gè)角度看，中鋼集團(tuán)需要把握的當(dāng)然是如何競(jìng)價(jià)的問題了�！敝�情人士稱。 　　接近Midwest公司的一位消息人士也承認(rèn)，只要中鋼公司的出價(jià)具有吸引力，從股東層面看，沒有不賣的理由，事實(shí)上，價(jià)格的高低完全是由于供求關(guān)系的變化產(chǎn)生的，因此，中國(guó)公司并沒有被“欺負(fù)”。同時(shí)，“日本和韓國(guó)企業(yè)在這個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的影響力不及中國(guó)”。 　　截稿時(shí)止，中鋼集團(tuán)仍然堅(jiān)持每股5.6澳元的收購(gòu)提議。 　　收購(gòu)價(jià)值 　　看起來，Midwest公司絕對(duì)物有所值。 　　資料顯示，Midwest鐵礦項(xiàng)目主要包括位于澳大利亞西澳洲的庫(kù)連努卡磁鐵礦項(xiàng)目和午爾得山脈赤鐵礦項(xiàng)目以及相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施。庫(kù)連努卡磁鐵礦工業(yè)儲(chǔ)量4.5億噸，平均鐵品位34%，計(jì)劃年產(chǎn)450萬噸球團(tuán)。午爾得山脈赤鐵礦已探明資源量1.32億噸，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)景儲(chǔ)量5-10億噸，計(jì)劃年產(chǎn)1000-1500萬噸赤鐵礦。 　　Midwest公司和中鋼集團(tuán)在澳大利亞其他幾個(gè)主要鐵礦投資項(xiàng)目在一起將為中國(guó)鋼鐵企業(yè)提供 “珍貴”的鐵礦石。 　　其中，位于澳大利亞西部帕拉布杜地區(qū)的恰那鐵礦是中澳兩國(guó)最大的工業(yè)合作項(xiàng)目之一。上世紀(jì)八十年代中期開始，中鋼集團(tuán)持有恰那鐵礦和基礎(chǔ)設(shè)施合資項(xiàng)目40%的股份。 　　目前，這個(gè)鐵礦已形成年產(chǎn)1000多萬噸鐵礦石的生產(chǎn)能力。自投產(chǎn)以來，累計(jì)生產(chǎn)1億多噸鐵礦石，通過中鋼集團(tuán)銷往中國(guó)國(guó)內(nèi)，有力地促進(jìn)了中國(guó)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展。 　　此前，中鋼集團(tuán)與力拓公司(RioTintoPlc)簽訂了恰那合營(yíng)企業(yè)延期框架協(xié)議，以及1987年銷售合同修訂協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方同意就恰那合營(yíng)企業(yè)延期進(jìn)行具體協(xié)商，并同意更新現(xiàn)有的銷售合同，其產(chǎn)品全部通過中鋼集團(tuán)銷往中國(guó)市場(chǎng)。 　　盡管如此，Midwest項(xiàng)目還是被看作是有力促進(jìn)澳大利亞中西部地區(qū)鐵礦石采選業(yè)快速發(fā)展的重要舉措。西澳洲中西部也借此成為中國(guó)海外繼皮爾巴拉地區(qū)之后的另一個(gè)鐵礦石供應(yīng)基地，為中國(guó)鋼鐵工業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供新的穩(wěn)定資源。 　　“Midwest公司旗下鐵礦的港口、鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施條件不夠好，雖然中鋼集團(tuán)已邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)的中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司、中國(guó)鐵路工程總公司等基建公司去西澳洲建港口、修鐵路，但可以預(yù)計(jì)未來的開發(fā)成本肯定不菲�！币患铱鐕�(guó)礦業(yè)公司中國(guó)區(qū)高管稱，中信泰富在Balmoral地區(qū)投資的鐵礦項(xiàng)目也存在同樣的問題。 　　上述高管認(rèn)為，中鋼集團(tuán)12億澳元的出價(jià)比Murchison金屬公司要高，且全部都是現(xiàn)金，考慮到Mid－west公司旗下鐵礦與中鋼集團(tuán)在澳洲其它鐵礦的協(xié)同效應(yīng)較弱，因而該交易存在著價(jià)值高估的可能，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高。 　　美國(guó)加州太陽(yáng)證券公司（SoleilSecurities）駐紐約鋼鐵分析師布拉德福德（ChuckBradford）指出，由于原料價(jià)格不斷上漲，中國(guó)已經(jīng)不是一個(gè)以低成本著稱的鋼鐵制造國(guó)了。原因在于，最具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的鋼鐵制造商也受到鐵礦價(jià)格上漲的困擾。 　　演出季 　　事實(shí)上，中國(guó)企業(yè)正在進(jìn)行中的其他海外并購(gòu)也涉及到價(jià)值問題。 　　一位剛剛國(guó)外參會(huì)歸來的資深鐵礦石貿(mào)易商認(rèn)為，未來兩三年內(nèi)，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求都不會(huì)減弱。他稱，精明的國(guó)外礦山企業(yè)洞悉中國(guó)對(duì)礦產(chǎn)資源的需求強(qiáng)勁，更兼競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)，使得這些礦山企業(yè)在出售礦產(chǎn)資源時(shí)紛紛抬高價(jià)格，因而從這個(gè)角度來說，中鋼集團(tuán)收購(gòu)Midwest公司及中國(guó)五礦集團(tuán)聯(lián)手江西銅業(yè)收購(gòu)加拿大北方秘魯銅業(yè)公司，都有可能高估其真實(shí)價(jià)值，“這有點(diǎn)像鐵礦石進(jìn)口，早期中國(guó)有五六百家貿(mào)易商進(jìn)口鐵礦石，因而國(guó)外礦山企業(yè)看到的是被放大了的需求�！� 　　不過，針對(duì)上述貿(mào)易商的說法，江西銅業(yè)董秘潘其方回應(yīng)稱：該公司集采、選、冶于一體，并確立了原材料自給率達(dá)到50%左右的目標(biāo)，因而他們的 “走出去”并不是盲目的。“就北方秘魯銅業(yè)項(xiàng)目而言，我們事先進(jìn)行了可行性研究，如果銅的綜合價(jià)格超過3000美元/噸，我們是根本不會(huì)考慮的。” 　　長(zhǎng)城偉業(yè)首席分析師景川則稱，五礦集團(tuán)聯(lián)手江西銅業(yè)收購(gòu)加拿大北方秘魯銅業(yè)公司是很明智的做法。“交易將進(jìn)一步提升中國(guó)五礦向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)銅資源的能力，繼續(xù)緩解國(guó)內(nèi)銅資源供應(yīng)的緊張局面”。他說，“有人說這個(gè)收購(gòu)價(jià)格太高了，我不這么認(rèn)為，價(jià)格永遠(yuǎn)不會(huì)盡如人意，單看此次的交易價(jià)格是比較高的，但長(zhǎng)期來看是對(duì)企業(yè)受益的�！� 　　對(duì)于中國(guó)化工集團(tuán)全球最大的私募股權(quán)基金公司黑石集團(tuán)收購(gòu)澳大利亞農(nóng)用化學(xué)品生產(chǎn)商N(yùn)ufarmLtd部分股權(quán)事宜，相關(guān)人士認(rèn)為由于價(jià)格問題目前談判陷入僵局，所以很難作出具體評(píng)判。 　　不過，中國(guó)化工集團(tuán)與也創(chuàng)造了第一，它是與私募股權(quán)基金公司合作在海外進(jìn)行收購(gòu)的第一家中國(guó)國(guó)有企業(yè)。 　　“尋求PE，特別是全球性PE的介入是可喜的變化�！苯咏�交易的消息人士說，“引入PE可以幫助中國(guó)的公司更好地制訂合同、參與談判。這些PE大都具備豐富的經(jīng)驗(yàn)，可以為中國(guó)企業(yè)提供不少幫助。同時(shí)，現(xiàn)在全球很多PE投資了大量公司，他們本身也會(huì)向中國(guó)企業(yè)推薦自己投資的企業(yè)，中國(guó)公司是理想的投資方�！� 　　不過，針對(duì)目前全球性大型PE的介入，該人士也強(qiáng)調(diào)，PE的介入也可能讓交易復(fù)雜，畢竟PE的訴求和收購(gòu)公司的想法并不完全是一致的。 　　更得到贊賞的是，“中國(guó)企業(yè)正在采用更微妙的手法。2005年競(jìng)購(gòu)美國(guó)石油巨頭尤尼科 (Unocal)流產(chǎn)后，中國(guó)公司改變了方式，現(xiàn)在愿意滿足于收購(gòu)少數(shù)股權(quán)，并且充分利用中介機(jī)構(gòu)和各種溝通機(jī)制，更加的商業(yè)化、規(guī)范化，這在近期的諸多收購(gòu)中得到了體現(xiàn)�！苯咏�交易的消息人士感嘆。