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　　BDI(波羅的海綜合運(yùn)費(fèi)指數(shù))的持續(xù)下跌，使正急于運(yùn)力擴(kuò)張的中國(guó)遠(yuǎn)洋(601919行情,股吧)運(yùn)輸巨頭遭遇尷尬。 　　自去年11月3日創(chuàng)下歷史高位11039點(diǎn)后，反映全球干散貨運(yùn)費(fèi)水平的BDI連續(xù)暴跌，至上周五(1月18日)收?qǐng)?bào)6462點(diǎn)，回落41%，創(chuàng)下自1985年以來(lái)最大的連續(xù)跌幅。 　　也就是這段時(shí)間，中國(guó)遠(yuǎn)洋、中海集運(yùn)、中海發(fā)展、長(zhǎng)航鳳凰、中遠(yuǎn)航運(yùn)、等國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)卻正加速擴(kuò)張。 　　BDI回落迅速傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)。1月22日，擁有全球最大干散貨船隊(duì)的中國(guó)遠(yuǎn)洋H股再探14.40港元新低，該股自去年10月24日創(chuàng)出40.80港元的高價(jià)以來(lái)，3個(gè)月時(shí)間跌去64.5%；中海集運(yùn)H股當(dāng)天也報(bào)收2.75港元新低，而去年10月24日，該股曾創(chuàng)11.60港元的高位。事實(shí)上，在此之前，李嘉誠(chéng)等大資金都曾大手筆減持中海集運(yùn)和中國(guó)遠(yuǎn)洋。 　　外界擔(dān)心的是，BDI在旺季下跌是否將意味著周期性強(qiáng)烈的干散貨運(yùn)進(jìn)入緊縮周期？而迅速崛起的中國(guó)運(yùn)力是否會(huì)過(guò)剩？ 　　1月16日，中國(guó)遠(yuǎn)洋公開(kāi)表示，BDI下跌對(duì)其2008年運(yùn)費(fèi)收入沒(méi)有直接影響，公司在去年第三、四季度行業(yè)好景時(shí)已鎖定了相當(dāng)部分的干散貨航運(yùn)合同。 　　國(guó)際游資操縱BDI 　　上海航運(yùn)交易所研究員錢立武認(rèn)為，近期BDI的大幅回落，一是鐵礦石供貨協(xié)議的談判陷入僵局，出貨量少，短期內(nèi)的運(yùn)力需求不足；二是從投機(jī)角度來(lái)看，大量資金從遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議FFA衍生品交易中撤出，遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)下跌導(dǎo)致BDI的下跌。 　　位于英國(guó)倫敦的波羅的海航運(yùn)交易所，其發(fā)布的BDI已經(jīng)成為預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)最為重要的晴雨表之一。而該指數(shù)衍生出來(lái)的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議(FFA，“Forward Freight Agreements”的縮寫)，也成為全球金融界熱錢大肆投機(jī)炒作的新場(chǎng)地。FFA在投機(jī)資金的推動(dòng)下，反過(guò)來(lái)影響B(tài)DI。 　　FFA是買賣雙方達(dá)成的一種遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價(jià)格、數(shù)量等等，且雙方約定在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)，收取或支付依據(jù)波羅的海的官方運(yùn)費(fèi)指數(shù)價(jià)格與合同約定價(jià)格的運(yùn)費(fèi)差額。 　　在過(guò)去15年間，80%的FFA交易都在歐洲的船東和商品貿(mào)易商之間進(jìn)行，交易的流動(dòng)性不是很高。2006年是一個(gè)分水嶺，全年成交超過(guò)150萬(wàn)手，大量的對(duì)沖基金以及國(guó)際投行參與其中。 　　2007年國(guó)際干散貨市場(chǎng)演繹著過(guò)山車式的大漲大跌。在1－10月市場(chǎng)行情迭創(chuàng)新高，迎來(lái)空前的繁榮期；進(jìn)入11月份和12月份的海運(yùn)旺季，卻出現(xiàn)震蕩下調(diào)的逆常規(guī)走勢(shì)。 　　上海航運(yùn)交易所發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，2007年國(guó)際干散貨市場(chǎng)行情之所以達(dá)到如此繁榮程度，除了全球干散貨海運(yùn)需求旺盛導(dǎo)致港口壓港和運(yùn)力緊張的基本面因素外，與國(guó)際投機(jī)熱錢趁運(yùn)力供應(yīng)緊張之際大肆炒作密不可分。 　　統(tǒng)計(jì)顯示，去年1－11月成交的干散貨海運(yùn)衍生品交易額分別較2004年、2005年和2006年暴漲了216%、580%和255%。2007年FFA市場(chǎng)的價(jià)值大約在700億美元左右，干散貨大約占了其中的600億美元。 　　分析人士認(rèn)為，近期以來(lái)FFA市場(chǎng)投機(jī)熱錢對(duì)2008年干散貨市場(chǎng)開(kāi)始看空，大量資金從海岬型船F(xiàn)FA交易中撤出。加上市場(chǎng)普遍預(yù)期航運(yùn)業(yè)增長(zhǎng)將放緩，新增運(yùn)力將大量投入，諸多利空因素疊加導(dǎo)致了近期海運(yùn)市場(chǎng)行情的下跌。 　　在上周的最后一個(gè)交易日中，干散貨運(yùn)價(jià)衍生品市場(chǎng)止跌反彈，也將即期市場(chǎng)從脫韁下跌之勢(shì)中挽救了回來(lái)。上海航運(yùn)交易所技術(shù)部劉圣琦認(rèn)為，BDI指數(shù)前期一直在突破，這其中有運(yùn)力供求關(guān)系的原因，也有FFA衍生品交易拉高BDI指數(shù)的原因，近期BDI指數(shù)下跌應(yīng)該屬于技術(shù)面上的回調(diào)和震蕩整理。 　　中國(guó)運(yùn)力危機(jī) 　　“我認(rèn)為航運(yùn)業(yè)在2008年不會(huì)進(jìn)入衰退周期，因?yàn)榇罅康倪\(yùn)力投入高峰是在2009年以后，2008年的運(yùn)力供求關(guān)系變化不大�！卞X立武分析。 　　全球海運(yùn)價(jià)飆升，很大程度上源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，行業(yè)分析師紛紛歸納為“中國(guó)因素”——2003年以來(lái)，中國(guó)進(jìn)出口的大幅增加造成運(yùn)力供需易位，是這一輪航運(yùn)業(yè)牛市的主要驅(qū)動(dòng)力。 　　干散貨是航運(yùn)業(yè)的三大主菜之一，其中主要是鐵礦石運(yùn)輸。2004年以來(lái)，中國(guó)進(jìn)口鐵礦石的海運(yùn)增量，始終占全球鐵礦石海運(yùn)增量的80%左右。在2006年全球鐵礦石7.22億噸海運(yùn)量中，中國(guó)占45%。 　　航運(yùn)業(yè)的另外兩道大主菜是集裝箱與油品運(yùn)輸。2007年1－11月，中國(guó)港口的集裝箱吞吐量超過(guò)1億標(biāo)準(zhǔn)箱，而全球的集裝箱吞吐量也只有2億多標(biāo)準(zhǔn)箱。 　　牛市中的航運(yùn)盛宴，各路英豪紛紛擴(kuò)充“軍備”。中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)等中國(guó)航運(yùn)巨頭近年來(lái)也投入了數(shù)百億元巨資訂造新船，國(guó)內(nèi)主要造船企業(yè)2011年以前的產(chǎn)能都已被訂單擠滿。 　　在干散貨現(xiàn)貨海運(yùn)市場(chǎng)行情迭創(chuàng)新高同時(shí)，2007年二手船和新造船市場(chǎng)迎來(lái)新高潮，價(jià)格也是水漲船高。2007年12月底，17.2萬(wàn)載重噸、5年船齡的海岬型二手船交易價(jià)高達(dá)1.50億美元，比2006年底猛漲85%。 　　據(jù)上海航運(yùn)交易所的報(bào)告，在新造船市場(chǎng)，截至2007年12月21日，全球船廠的干散貨船手持訂單量為2.165億載重噸，占現(xiàn)役船隊(duì)的55.7%，為2003年干散貨運(yùn)輸進(jìn)入新的歷史發(fā)展期以來(lái)新船訂造量最高的年份。 　　據(jù)公開(kāi)資料的不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)四家航運(yùn)上市公司公布制定或購(gòu)置散貨船運(yùn)力的計(jì)劃，總載重噸達(dá)310萬(wàn)噸。其中，中海發(fā)展將投資58億元，訂造4艘23萬(wàn)載重噸的礦砂船、12艘5.73萬(wàn)載重噸的散貨船；長(zhǎng)航鳳凰則為新船投資近50億元。 　　中國(guó)遠(yuǎn)洋最近公告，訂造16艘4250標(biāo)箱集裝箱船，合同價(jià)10.81億美元；中遠(yuǎn)航運(yùn)公告，將以發(fā)行可轉(zhuǎn)債等方式融資10億元，投資建造4艘2.7萬(wàn)載重噸多用途船和2艘5萬(wàn)載重噸半潛船。 　　“大量的運(yùn)力投入應(yīng)該集中在2009年到2011年之間�！卞X立武對(duì)2009年以后的航運(yùn)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，因?yàn)檫\(yùn)力還在不斷增加，在美國(guó)次貸危機(jī)的大環(huán)境下，需求能否保持同步增長(zhǎng)具有很大的不確定性。