美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議再次決定降息50bp,與市場(chǎng)之前的預(yù)期一致,至此聯(lián)邦基金利率已經(jīng)下降至3.0%。在本月21日,美聯(lián)儲(chǔ)曾緊急大幅降息75bp,相隔僅一周聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅降息,可見(jiàn)其對(duì)次貸對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)影響以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂(yōu)十分強(qiáng)烈。

　　我們認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅降息或?qū)⒋偈谷�球通脹看高一線(xiàn)。雖然2007年12月份的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)在一定程度上出現(xiàn)了超出市場(chǎng)預(yù)期的下降,但是美聯(lián)儲(chǔ)如此大手筆地下調(diào)利率,更為直接的原因還是次貸問(wèn)題給近期金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大動(dòng)蕩,其引發(fā)了全球?qū)γ绹?guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂(yōu)。短期大幅下調(diào)利率目的是緩解金融市場(chǎng)所面臨的壓力,但由此而產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)是打擊了全球儲(chǔ)蓄美元的信心(同時(shí)也間接影響了其他盯住美元國(guó)家的貨幣),對(duì)已經(jīng)處于流動(dòng)性過(guò)剩的全球經(jīng)濟(jì)火上澆油。

　　我國(guó)貨幣政策的操作空間進(jìn)一步被壓縮。2008年我國(guó)的貨幣政策轉(zhuǎn)入從緊,且目前來(lái)看通脹壓力不減,實(shí)際利率依然為負(fù),理論上央行仍有繼續(xù)加息的必要。但是當(dāng)前我國(guó)1年定存和1年央票利率都已經(jīng)大幅高于美國(guó)聯(lián)邦基金利率,即使不考慮人民幣升值,投資人民幣也可以相對(duì)于美元獲得正的利差收益。我們認(rèn)為,在這種情況下我國(guó)央行對(duì)于加息必然會(huì)做更多、更謹(jǐn)慎的考慮。

　　美聯(lián)儲(chǔ)下次議息會(huì)議是在3月18日,如果美國(guó)1月、2月的消費(fèi)數(shù)據(jù)繼續(xù)下降,房產(chǎn)和勞工市場(chǎng)不見(jiàn)好轉(zhuǎn),那么從美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前以提振經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的操作思路來(lái)看,即使仍然有通脹壓力,繼續(xù)降息也將難以避免。