美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）30日決定將聯(lián)邦基金利率即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率再降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，從3.5%降到3%�！　�
　　這是美聯(lián)儲(chǔ)為阻止經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生，自去年9月以來的第五次降息，這也是美聯(lián)儲(chǔ)繼本月22日緊急降息0.75個(gè)百分點(diǎn)之后僅一周多的時(shí)間連續(xù)第二次降息。
　　次級(jí)抵押貸款危機(jī)暴發(fā)后，美國(guó)政府為了挽救經(jīng)濟(jì)，用“藥”之猛可謂前所未有，手段之多令世人目不暇接。我們記得，次級(jí)抵押貸款債券危機(jī)爆發(fā)初期，美國(guó)立即給陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)大量注資；接著又接二連三地降息；后來又提出為個(gè)人和小企業(yè)提供退稅，支持?jǐn)U大消費(fèi)和投資，通過總額1460億美元的經(jīng)濟(jì)刺激方案在。在經(jīng)濟(jì)剛剛出現(xiàn)衰退跡象時(shí)，美國(guó)政府就如此使出渾身解數(shù)，多招并舉，大力挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)，讓國(guó)際社會(huì)對(duì)市場(chǎng)體制如此健全的美國(guó)，掌控和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力重新審視。
　　但是，美國(guó)如此接連降息給中國(guó)宏觀調(diào)控特別是貨幣政策出了一個(gè)大難題。難的根源在于，中國(guó)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)正相反。美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退跡象，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻有過熱苗頭；美國(guó)要防經(jīng)濟(jì)衰退，而中國(guó)卻要防經(jīng)濟(jì)過熱；美國(guó)要實(shí)施寬松的貨幣政策，中國(guó)卻要實(shí)行從緊的貨幣政策。結(jié)果就是美國(guó)接連降息，而中國(guó)卻不斷加息。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)深度融入世界經(jīng)濟(jì)體系的今天，特別是與美國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切的現(xiàn)在，出現(xiàn)如此背離狀況，非常不可思議。
　　美國(guó)的接連加息對(duì)中國(guó)貨幣政策將帶來很大影響。一方面中國(guó)大陸防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的任務(wù)很重，對(duì)繼續(xù)加息的要求非常迫切；另一方面中國(guó)加息，而美國(guó)接連減息，導(dǎo)致中美利差倒掛(人民幣利率高于美元利率)，相對(duì)人民幣來說美元將繼續(xù)貶值，促使未來全球資金將進(jìn)一步流入中國(guó)，使中國(guó)的流動(dòng)性過剩局面進(jìn)一步惡化。流動(dòng)性過剩加劇，可能導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)攀升甚至使通貨膨脹成為現(xiàn)實(shí)。這就形成這樣一個(gè)局面：眼看著物價(jià)節(jié)節(jié)上漲，卻又不能使用加息貨幣工具；使用存款準(zhǔn)備金率可以回收過剩流動(dòng)性，但是，美國(guó)一直減息，美元一直貶值，又使中國(guó)流動(dòng)性過剩加劇。這就好像我們提高法定準(zhǔn)備金率是在“堵水”，而美國(guó)降息卻是在“注水”，不把“注水口”堵上，就不能從根本上解決問題。有人認(rèn)為，目前，央行已經(jīng)失去了貨幣調(diào)控的主動(dòng)權(quán)，雖然不一定正確，但是也有一定道理。起碼美國(guó)接連降息使中國(guó)貨幣政策處于兩難選擇的境地。
　　如何應(yīng)對(duì)呢？當(dāng)前應(yīng)該加速人民幣升值步伐，縮短對(duì)人民幣升值預(yù)期時(shí)間；大幅度提高勞動(dòng)力、環(huán)保、資源能源成本；迅速出臺(tái)鼓勵(lì)企業(yè)、個(gè)人對(duì)外直接投資優(yōu)惠政策；繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率，回收商業(yè)銀行過剩流動(dòng)性。
　　同時(shí)，保持股市穩(wěn)定發(fā)展對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)有著非常特殊的意義。股市的穩(wěn)定向上發(fā)展，可以吸納大量過剩流動(dòng)性，對(duì)防止經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹有好處。如果當(dāng)前股市出現(xiàn)暴跌甚至發(fā)生股災(zāi)，那么，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)無疑是雪上加霜。股市吸納的大量流動(dòng)性必然會(huì)一方面流向儲(chǔ)蓄、其他理財(cái)產(chǎn)品，另一方面將會(huì)流向房地產(chǎn)以及其他商品上面，將推動(dòng)房地產(chǎn)價(jià)格以及物價(jià)繼續(xù)走高。因此，要建設(shè)好股市，防止股市的大起大落，使股市成為良好的投資資金與消費(fèi)資金的蓄水池，較好地吸納當(dāng)前過剩的流動(dòng)性。

杜可度，非常肚