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據(jù)傳，一份署名為雷曼兄弟首席策略分析師科林杰恩斯的報(bào)告《近期股市焦點(diǎn)問(wèn)題對(duì)答》于近日在業(yè)內(nèi)悄悄流傳。他認(rèn)為，寶鋼權(quán)證及其他即將上市的鋼鐵股認(rèn)購(gòu)權(quán)證都將是廢紙，只有認(rèn)沽權(quán)證才有價(jià)值。　　　　明年鋼鐵股業(yè)績(jī)將下降70%-80% 　　　　為什么認(rèn)沽權(quán)證價(jià)值大？報(bào)告認(rèn)為，無(wú)論是新鋼釩、武鋼，還是鞍鋼、寶鋼，鋼鐵行業(yè)都一樣，未來(lái)都將面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。按照鋼鐵行業(yè)目前的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，今明兩年將是產(chǎn)能集中釋放的時(shí)期，盡管新鋼釩火爆、武鋼、寶鋼等個(gè)股的市盈率都不到10倍，但明年它們的業(yè)績(jī)會(huì)下降70%-80%。鋼鐵股股價(jià)的總體運(yùn)行方向是下跌的，很難出現(xiàn)不錯(cuò)的反彈。所以這些股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)證都是廢紙一張，而新鋼釩火爆和武鋼的認(rèn)沽權(quán)證倒是有一定的投資價(jià)值，因?yàn)樵谙碌^(guò)程中，跌破行使價(jià)后大股東要補(bǔ)償，這就是投資價(jià)值。　　　　當(dāng)然，沒有價(jià)值的東西在市場(chǎng)上也有部分投機(jī)炒作的價(jià)值，但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是沒有價(jià)值的。投機(jī)炒作就是"聰明"的人把"笨"人的錢賺過(guò)來(lái)，但對(duì)這個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)不產(chǎn)生價(jià)值。而認(rèn)沽權(quán)證由于大股東要以行使價(jià)收購(gòu)股票，對(duì)流通股股東進(jìn)行補(bǔ)償，這種或有補(bǔ)償便是投資價(jià)值。因此，投資者持有的這類股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)證都應(yīng)該拋掉，而留著認(rèn)沽權(quán)證，但認(rèn)沽權(quán)證價(jià)格高到一定程度也應(yīng)該拋售。　　　　1000點(diǎn)并不一定就安全　　　　A股市盈率與美國(guó)股市和香港股市接軌，是否就具有投資價(jià)值？對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，大多數(shù)國(guó)內(nèi)券商、基金等機(jī)構(gòu)在公開場(chǎng)合都給予了非�？隙ǖ幕卮稹� 　　　　但該報(bào)告認(rèn)為，前一段時(shí)間國(guó)內(nèi)A股上市公司討論股改對(duì)價(jià)比例時(shí)，進(jìn)行比較的估值基礎(chǔ)是美國(guó)股市和香港股市。但今年10月份以來(lái)，國(guó)際股市發(fā)生了重大變化，由于經(jīng)濟(jì)界對(duì)美國(guó)通脹問(wèn)題及美元匯率后期走勢(shì)感到非常擔(dān)憂，很多海外投行對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)給出了悲觀的預(yù)期，導(dǎo)致美國(guó)、歐洲和亞洲股市先后暴跌。自今年10月初到10月28日，香港市場(chǎng)H股板塊平均跌幅達(dá)8.4%。　　　　由于一些機(jī)構(gòu)衡量A股投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)是H股等海外市場(chǎng)，因此在海外市場(chǎng)股票出現(xiàn)下跌后，A股市場(chǎng)承受了較大的心理壓力，可能會(huì)出現(xiàn)跟風(fēng)下跌。如果海外股市出現(xiàn)大規(guī)模熊市，A股市場(chǎng)即使在1000點(diǎn)也還是有繼續(xù)下跌的空間。　　　　前一段時(shí)間美國(guó)股市下跌僅僅是因?yàn)槊绹?guó)8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不太好，但9月份好了，若10月份的數(shù)據(jù)仍然比較好，則可能全球股市就不會(huì)出現(xiàn)大跌了。實(shí)際上就是看美國(guó)股市的臉色行事，如果美國(guó)股市出現(xiàn)大的問(wèn)題，全球的利率和匯率政策都會(huì)受到影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也會(huì)受到影響。　　　　股改不能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的趨勢(shì) 　　　　報(bào)告認(rèn)為，如果要把市場(chǎng)維持在1200點(diǎn)的水平，股權(quán)分置改革10送3股的平均對(duì)價(jià)水平是不夠的，尤其在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，要維持這個(gè)水平應(yīng)該是10送5股，而不是10送3股。做不到這一點(diǎn)，股票就會(huì)一起跌，前一階段出現(xiàn)股改行情，是大家以為送了股票以后價(jià)值就得到體現(xiàn)了，以為送多少就應(yīng)該漲多少，其實(shí)沒有這么簡(jiǎn)單。　　　　因?yàn)�，送股票�?duì)市場(chǎng)有一個(gè)擴(kuò)容的問(wèn)題，對(duì)市場(chǎng)會(huì)構(gòu)成壓力，應(yīng)該說(shuō)支付對(duì)價(jià)后不漲不跌是一個(gè)正常的現(xiàn)象。但對(duì)價(jià)方案大多被市場(chǎng)提前炒作，所以怎么漲起來(lái)就會(huì)怎么跌下來(lái)。并不是股改能促成牛市的形成，只能說(shuō)送了股以后，會(huì)把市場(chǎng)的投資價(jià)值中樞向上抬高一步，但并不能改變市場(chǎng)的趨勢(shì)，因?yàn)槿魏乌厔?shì)都改變不了。　　　　建倉(cāng)選擇醫(yī)藥和金融板塊　　　　年內(nèi)A股市場(chǎng)不可能走出游離于國(guó)際市場(chǎng)的走勢(shì)，目前正是流通股股東和非流通股股東博弈的時(shí)候，就更不能讓股市漲了，股市仍應(yīng)該處于低迷狀態(tài)。如果禽流感在人群中爆發(fā)，很難想象股票會(huì)跌成什么樣。　　　　年內(nèi)不能建倉(cāng)的股票有鋼鐵股，還有大多數(shù)的化工類股票，因?yàn)楝F(xiàn)在正是這些公司業(yè)績(jī)下滑速度最快的時(shí)候。相對(duì)而言，消費(fèi)、金融和醫(yī)藥等類股票會(huì)好一些。　　　　連續(xù)3年賺300%以上的狂人　　　　科林杰恩斯對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)、股改和行業(yè)均有很多獨(dú)特的見解，他在香港權(quán)證市場(chǎng)連續(xù)3年取得年收益率300%以上的成績(jī)。　　　　在進(jìn)入中國(guó)A股市場(chǎng)后，科林杰恩斯執(zhí)掌的雷曼兄弟國(guó)際公司(歐洲)投資資金的收益率在眾多QFII中位列前三名。　　　　去年7月6日雷曼兄弟獲得QFII資格，去年8月21日獲批0.75億美元的投資額度，成功進(jìn)入A股市場(chǎng)。　　　　今年上市公司三季報(bào)顯示，其重倉(cāng)的股票有福星科技、建投能源、蘭太實(shí)業(yè)、G精工、G麗江、華蘭生物、兗州煤業(yè)、G張江和G天藥等9只，大多為G股或股改概念股。