關(guān)注鋼鐵板塊低價(jià)股（一）

韶鋼松山（000717）
經(jīng)營(yíng)范圍：制造、加工、銷(xiāo)售鋼鐵冶金產(chǎn)品、金屬制品金屬、焦炭、煤化工產(chǎn)品…
進(jìn)口廢鋼、廢銅、廢鋁….

業(yè) 績(jī)：2007年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.67億元，同比增長(zhǎng)19.53％；

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9.14億元，同比增長(zhǎng)57.68％；

凈利潤(rùn)8.27億元，同比增長(zhǎng)95.15％；基本每股收益0.59元，

年度分配方案：每10股派現(xiàn)金0.5元（含稅）。
基本面分析：

1. 營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了近20%，源于07年鋼材價(jià)格上漲；

2. 綜合毛利率達(dá)到11.86%，同比提高4.23個(gè)百分點(diǎn)，源于鋼材價(jià)格上升的幅度超過(guò)了成本上漲的幅度以及高毛利的板材產(chǎn)量增加；

3. 凈利潤(rùn)增幅超過(guò)利潤(rùn)增長(zhǎng)。源于：A..國(guó)產(chǎn)設(shè)備投資抵免所得稅8282萬(wàn)元；B. 高新技術(shù)企業(yè)所得稅率降為15%；

4. 財(cái)務(wù)費(fèi)用率由06 年的1.62％大幅下降至0.78％，源于可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金凈額15.05 億元后，可轉(zhuǎn)債利息遠(yuǎn)低于銀行貸款利息所致；

5. 銷(xiāo)售前景及盈利水平：公司所在廣東地區(qū)是國(guó)內(nèi)主要鋼材消費(fèi)地區(qū)之一，需求旺盛且平均鋼價(jià)高于其他地區(qū)；公司經(jīng)過(guò)多年積累建立了良好的配送系統(tǒng)和銷(xiāo)售渠道，每年80%的產(chǎn)品供應(yīng)本地，保證了公司的盈利水平）；

6. 重組整合預(yù)期強(qiáng)烈：A.寶鋼集團(tuán)與韶鋼集團(tuán)近年來(lái)一直在洽談?dòng)嘘P(guān)合作事宜，并合資建設(shè)湛江鋼鐵項(xiàng)目（尚在批復(fù)之中）寶鋼集團(tuán)對(duì)公司在技術(shù)、管理、人才等方面的整合必然可以為韶鋼帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，對(duì)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常有利；B.在寶鋼收購(gòu)的戰(zhàn)略版圖上，西部已經(jīng)拿下八一鋼鐵，東部是寶鋼大本營(yíng)的天下，南部與韶鋼合建湛江鋼鐵項(xiàng)目，因此與韶鋼未來(lái)進(jìn)行整合還是存在一定的合理性。
7. 低市盈率：據(jù)預(yù)測(cè)韶鋼08、09 年EPS 分別為0.72、0.86 元，相對(duì)于今日9.12 元股價(jià)，08 年動(dòng)態(tài)市盈率不到15 倍。

8. 年度分配方案不盡人意：每10股派現(xiàn)金0.5元（含稅）。

由于韶鋼這兩年進(jìn)行投資擴(kuò)大更新資產(chǎn)造成資金緊缺，以致分紅不盡如人意，對(duì)中長(zhǎng)線來(lái)說(shuō)應(yīng)該視為好事。
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