近期，原油市場“跌跌不休”，美原油主力合約自近期高點52美元/桶下跌以來，已經(jīng)連續(xù)四周走低，創(chuàng)2015年9月以來的最長下跌周期。其間，美原油主力
合約最低下跌至44.22美元/桶，跌幅為13.14%，與減產(chǎn)前的價格水平相當。6月14日公布的EIA原油庫存降幅不及預(yù)期以及汽油庫存逆季節(jié)性上漲
無疑對多頭“雪上加霜”。本周，油價預(yù)計繼續(xù)走低。

1、生產(chǎn)成本下滑

頁巖油革命的爆發(fā)導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量急劇上漲。雖然OPEC和主要非OPEC產(chǎn)油國聯(lián)合減產(chǎn)，但未能助推油價上漲。Petroteq能源公司稱，一項已經(jīng)試驗成功的新技術(shù)可將二疊紀盆地的Wardlaw油田的開采成本大幅降低。消息稱，即使油價下降至25美元/桶，Petroteq公司仍能實現(xiàn)盈利，其每口井的盈虧平衡點為16.5美元/桶。此項技術(shù)針對的不是二疊紀盆地的頁巖油，而是二疊紀淺層稠油。

稠油由于其膠質(zhì)瀝青質(zhì)含量高、黏度大，開采過程中需要向地層注入蒸汽，加熱油層，降低原油黏度，從而提高原油產(chǎn)量。目前，Wardlaw油田蒸汽驅(qū)稠油的開采成本在50美元/桶左右。

委內(nèi)瑞拉和加拿大是世界上稠油儲量最豐富的國家。EIA1月公布的數(shù)據(jù)顯示，委內(nèi)瑞拉地質(zhì)儲量為3009億桶，居世界第一，而加拿大地質(zhì)儲量為1697億桶，僅次于委內(nèi)瑞拉和沙特，位居第三。EIA6月公布的短期報告顯示，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量為199萬桶/日，加拿大原油產(chǎn)量為452萬桶/日，沙特原油產(chǎn)量為998萬桶/日，由于稠油開采成本較高，委內(nèi)瑞拉和加拿大的原油產(chǎn)量遠不及沙特。如果Petroteq的技術(shù)能迅速投入商業(yè)化應(yīng)用，稠油的開采將呈爆炸式增長。

2、汽油庫存逆季節(jié)性攀升

6月9日當周，EIA原油庫存為51154.6萬桶，較前一周減少166.1萬桶，但不及預(yù)期的245萬桶。同時，汽油庫存為24244.4萬桶，較前一周增加209.6萬桶。

汽油庫存上漲的主要原因是：煉廠開工率提升，成品油產(chǎn)量增加，但美國駕駛季節(jié)的來臨并沒有大幅提高汽油需求，汽油消費旺季不旺。

3、活躍鉆機數(shù)量增加

EIA公布的鉆井產(chǎn)量報告顯示，6月，美國7大原油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量為534.8萬桶/日。其中，二疊紀盆地原油產(chǎn)量為240.5萬桶/日。由于該地區(qū)活躍鉆機數(shù)量持續(xù)增加，EIA預(yù)估二疊紀盆地7月的原油產(chǎn)量將增加6.5萬桶/日，至247萬桶/日。如此一來，7月，7大原油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量將增加12.7萬桶/日，至547.5萬桶/日。報告顯示，4月二疊紀盆地有2038口油井未完工，5月有2163口油井未完工。目前，7大產(chǎn)區(qū)共有5946口油井未完工。待這些油井完工投入生產(chǎn)，美國原油供應(yīng)量將大幅增加。

貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，6月16日當周，美國石油鉆機總數(shù)增加6臺，至747臺，自2015年10月以來第7次超過700臺，而去年同期為328臺。在過去33周中，鉆機數(shù)量有32周增加，其中22周連續(xù)增加，是有記錄以來的最長增加周期。此外，6月9日當周，天然氣鉆機總數(shù)增加1臺，至186臺。

綜上所述，在稠油開采成本下滑、美國頁巖油持續(xù)高產(chǎn)以及活躍鉆機數(shù)量增加的情況下，油價將繼續(xù)下行。

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