特朗普瘋狂“踐踏”央行獨立性 美聯(lián)儲決策將難上加難
美國總統(tǒng)唐納德-特朗普再次公開要求放松貨幣政策，為急于顯示獨立性的美聯(lián)儲的決策注入了更深層次的政治因素。
在去年四次加息之后，美聯(lián)儲面臨著一場爭論：下一步是否需要降息，而不是加息。特朗普踐踏美聯(lián)儲獨立性的意愿，只會讓下一個決定變得更加棘手，因為央行希望證明自己沒有受到政客的操縱。
“下一步可能會降息的預(yù)期并不瘋狂，”彼得森國際經(jīng)濟研究所前美聯(lián)儲官員Joe Gagnon表示，然而“總統(tǒng)讓美聯(lián)儲做什么，美聯(lián)儲就得做什么，這就很尷尬了”。
在債券市場的衰退恐懼之后，對美國經(jīng)濟的樂觀情緒在上周晚些時候稍微復(fù)蘇，隨著美國3月就業(yè)增長接近200000而失業(yè)率僅為3.8%，這個數(shù)字很容易就足以滿足美聯(lián)儲加強他們今年的核心觀點，即可觀的經(jīng)濟增長和利率不變。
但降息今年仍有可能成為現(xiàn)實。如果美國出現(xiàn)嚴重衰退的跡象，毫無疑問，美聯(lián)儲主席杰伊-鮑威爾和他的同事們將大舉降息。甚至一些聯(lián)儲官員開始認為，即使經(jīng)濟沒有跌入懸崖，也有理由下調(diào)利率。
在上世紀90年代創(chuàng)紀錄的經(jīng)濟擴張期間，美聯(lián)儲前主席艾倫-格林斯潘領(lǐng)導下的利率調(diào)整堪稱先例之一。芝加哥聯(lián)邦儲備銀行行長查爾斯-埃文斯在3月底討論了格林斯潘在1998年新興市場危機期間的降息舉措，并將其作為他所謂“風險管理”政策方法的例證。
當時，盡管美國失業(yè)率僅為4.6%，國內(nèi)生產(chǎn)總值增長保持穩(wěn)定，但美聯(lián)儲還是下調(diào)了利率。埃文斯表示，這是美聯(lián)儲寬松政策“作為防范不良后果風險”的一個例子。
耶魯大學教授、曾任美聯(lián)儲貨幣事務(wù)主管的比爾-英格利希（BillEnglish）表示，美聯(lián)儲在上世紀90年代早些時候推行的減息措施也具有重要意義。1995年7月，美聯(lián)儲開始逆轉(zhuǎn)此前的一系列加息舉措，將利率下調(diào)了75個基點，盡管當時美國經(jīng)濟絲毫沒有出現(xiàn)衰退。
英格利希表示，如果美國經(jīng)濟在今年晚些時候放緩，通脹率處于低位，美聯(lián)儲可能進行類似的“中期修正”。當前既不會刺激增長也不會抑制增長的中性利率水平相對較低，為美聯(lián)儲先發(fā)制人提供了更多論據(jù)。這使得中央銀行只有適度的火力來支撐經(jīng)濟。
英格利希表示：“對經(jīng)濟增長放緩的反應(yīng)比正常時期更為敏感，可能會傾向于采取更寬松的政策，為抵御下行沖擊提供更多緩沖�！�
摩根大通的邁克爾-費羅利（Michael Feroli）對降息的理由提出了質(zhì)疑，他表示，美國經(jīng)濟增長將高于趨勢水平。他說，1995年的降息是對前一年過度緊縮的必要回應(yīng)，而1998年美聯(lián)儲是在應(yīng)對一場真正的市場危機。但今天的情況顯然不同了，他表示：“如果當前要降息，市場將會大大失望。”
現(xiàn)在就職于普林斯頓大學的前美聯(lián)儲理事艾倫-布林德說，作為一般規(guī)則，美聯(lián)儲需要在兩個方向準備搶先行動，但他目前尚不清楚比預(yù)期結(jié)果更糟的風險是否超過了通脹加速的風險。
盡管包括美聯(lián)儲副主席理查德-克拉里達在內(nèi)的美聯(lián)儲官員一直在強調(diào)貿(mào)易緊張、增長放緩和英國退歐等全球風險，但事實證明，美國總體上對外國沖擊是有抵抗力的。美聯(lián)儲面臨的危險是，任何暗示其已開始考慮降息的跡象，都可能引發(fā)金融市場恐慌。正如交易員們都在懷疑美聯(lián)儲是否看到了他們忽視的可怕預(yù)測。
美聯(lián)儲還需要考慮對格林斯潘上世紀90年代政策的主要批評之一，即該政策過于寬松，在金融市場上催生了危險的泡沫。1998年末的降息尤其被批評為不明智和不必要的。均富會計師事務(wù)所（Grant Thornton）的黛安-斯旺克（Diane Swonk）表示：“這或許將意想不到的后果，比如房價大幅上漲，那么金融市場可能會出現(xiàn)更大的泡沫�！�
今年早些時候，鮑威爾迫于總統(tǒng)壓力，擱置了美聯(lián)儲的加息計劃。有關(guān)這一指責，正進一步影響政策前景。徹底削減利率將強化這樣一種說法，即特朗普正在影響一家小心翼翼地捍衛(wèi)其獨立性的央行的政策。英格利希表示：“這讓美聯(lián)儲的工作變得更加復(fù)雜，而且這已經(jīng)是一項復(fù)雜的工作。這是不幸的�！�
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