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距離6月18-19日議息會議越來越近，美聯(lián)儲按照慣例進入靜默期，面對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，F(xiàn)OMC票委在貨幣政策問題上面臨艱難抉擇。 在解決了與墨西哥的關(guān)稅爭議后，美國總統(tǒng)特朗普本周再次將矛頭指向美聯(lián)儲，除了批評美聯(lián)儲加息過快，匯率問題也被再次提及。 炮轟美聯(lián)儲“犯錯” 在全球經(jīng)濟放緩和貿(mào)易形勢嚴(yán)峻的大背景下，美國也開始感受到了絲絲寒意。美聯(lián)儲公布的5月經(jīng)濟展望調(diào)查報告褐皮書顯示，雖然美國經(jīng)濟依然在溫和擴張，部分地區(qū)制造業(yè)活動出現(xiàn)了放緩跡象，同時貿(mào)易不確定性正在影響商業(yè)投資。 制造業(yè)的疲軟已經(jīng)在數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，美國4月耐用品訂單和工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下滑超預(yù)期，5月制造業(yè)PMI終值錄得50.5，創(chuàng)2009年9月以來新低，其中新訂單指數(shù)自2009年8月以來首次陷入萎縮區(qū)間；美國供應(yīng)管理學(xué)會（ISM）5月制造業(yè)指數(shù)為52.1，創(chuàng)2016年10月以來新低。一直以來美國總統(tǒng)特朗普引以為傲的就業(yè)市場也出現(xiàn)波動，5月美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅7.5萬人，其中制造業(yè)用工人數(shù)幾乎零增長。而3月期與10年期美債收益率倒掛的情況也凸顯美國經(jīng)濟潛在衰退的風(fēng)險。 10日，美國總統(tǒng)特朗普在接受媒體采訪時表示，因為美聯(lián)儲不降息，美國處于不利的競爭環(huán)境中。不只是鮑威爾，美聯(lián)儲內(nèi)部很多并不是我的人。他們不愿聽從我的建議，所以正在犯下大錯——加息的步伐太快了，這是第一點。 隨后他又對美聯(lián)儲縮表表達了不滿，“第二點，他們在量化緊縮，每個月資產(chǎn)負(fù)債表以500億美元的規(guī)模在縮小，這實在太可笑了，要知道很多央行正在向市場注入流動性�！� 特朗普希望降息的想法與目前的市場預(yù)期吻合，美國三大股指自上周以來連續(xù)反彈，道指有望創(chuàng)下2018年5月以來最長連漲紀(jì)錄。芝商所CME利率觀察工具FedWatch顯示，年內(nèi)降息兩次及以上的概率79.2%，其中7月降息的概率77.8%。 不過金融機構(gòu)在降息問題上分歧較大，美銀、摩根大通、貝萊德預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)將降息2-3次，但高盛認(rèn)為按兵不動的可能性不能排除，繼集團首席運營官沃爾德龍（John Waldron）上周在國際金融協(xié)會會議上作出類似表態(tài)后，高盛首席經(jīng)濟學(xué)家哈祖斯（Jan Hatzius）也在研報中指出，盡管這是一個十分關(guān)鍵的決定，但我們?nèi)灶A(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會將在今年剩余時間內(nèi)保持基金利率不變。鮑威爾的講話只關(guān)注較長期的問題，這不是即將降息的強烈暗示，而只是為了讓人們放心，F(xiàn)OMC很清楚目前經(jīng)濟面臨的風(fēng)險。 歐元被點名 11日一早，特朗普繼續(xù)在社交媒體上對美聯(lián)儲“喊話”，而這一次他對貨幣政策的抨擊轉(zhuǎn)向了匯率。 “歐元和其他貨幣一直在對美元貶值，這讓美國處于不利的境地。”特朗普寫道，“聯(lián)邦基金利率實在太高了，再加上可笑的量化緊縮！他們（美聯(lián)儲）沒有想出任何辦法解決。” 美國財政部5月28日公布了半年度匯率政策報告。報告認(rèn)為包括美國主要貿(mào)易伙伴均未操縱貨幣匯率，但將愛爾蘭、意大利、馬來西亞、新加坡和越南加入觀察名單，至此匯率操縱監(jiān)控名單增至9個。因此未來美國可能在匯率問題上大做文章。 特朗普還對通脹率進行了評價，這一次他再次站在了美聯(lián)儲的對立面，“美國的通脹率非常低，多美好的事情。”美國4月CPI為1.5%，遠低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，今天周三美聯(lián)儲將公布5月CPI數(shù)據(jù)。 近期多位美聯(lián)儲官員表達了對通脹低迷的擔(dān)憂，美聯(lián)儲主席鮑威爾上周在出席“Fed Listens”活動時表示要嚴(yán)肅對待通脹預(yù)期下行的風(fēng)險，F(xiàn)OMC正在認(rèn)真觀察通脹缺口對通脹預(yù)期的影響，由于核心通脹率持續(xù)低于2%，這種情況持續(xù)下去可能會迫使利率逼近有效利率下限ELB的水平，限制貨幣政策空間。美聯(lián)儲副主席克拉里達和紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯等多位FOMC票委也發(fā)表了類似的看法。 兩周后，美聯(lián)儲將迎來本年度第四次議息會議，如今鮑威爾正面對三大挑戰(zhàn)：1，制定政策延長已經(jīng)持續(xù)10年的美國經(jīng)濟擴張時期，2，向公眾明確傳達美聯(lián)儲的意圖與想法，3，盡可能維護美聯(lián)儲獨立性和公信力，不要受到特朗普言論的干擾。 從目前的市場預(yù)期看，美聯(lián)儲6月很可能按兵不動，一方面美聯(lián)儲希望避免過早采取行動而影響后續(xù)政策靈活性，因為目前利率水平仍處于歷史低位；另一方面，六月末在日本舉行的二十國集團（G20）領(lǐng)導(dǎo)人峰會將是重要的時間節(jié)點，屆時各方能否通過談判緩解持續(xù)緊張的經(jīng)貿(mào)形勢，將是決定美聯(lián)儲是否降息的重要因素。