抵押貸款利率下滑和能源價格回落,對陷入困境的美國經濟可說是及時雨,但可別因此誤以為經濟復蘇了.

美國政府接管房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情),做到即使是美國聯邦儲備委員會(FED)降息也辦不到的事,也就是降低了主流購屋者的貸款利率.

盡管這并不足以阻止房價進一步下滑,但卻可能會帶動復蘇提前出現,并降低房市過度低迷的機率,免除銀行資金進一步遭侵蝕的可能.

許多房屋貸款者并非地產炒手,而這項消息讓他們大大松了一口氣,因為他們可以用較低的利率進行轉貸.

國際油價目前報約每桶100美元,較夏季高峰下滑逾30%.能源和運輸價格降低將減輕消費者的壓力,汽油價格現已連續(xù)第九周下滑,今年冬季取暖用的燃料價格也會降低,盡管兩者的價格仍較一年前高出許多.

"情況有些改善;不管是否為暫時現像,通脹已經觸頂,因而給予房屋市場一些提振,"倫敦巴克萊資本國際的全球資產配置部門主管Tim Bond說.

截至6月底止,美國現有抵押貸款的平均利率為6.23%,而Bankrate.com網站周三顯示,標準30年期抵押貸款利率平均為5.79%,較一周前低近50個基點.隨著房利美和房貸美遭接管後籌資成本縮減,未來幾周上述利率可能還會下滑.

法國興業(yè)銀行估計,抵押貸款利率降低50個基點,將使還款金額減少5%,雖不多,但不無小補.

撇開道德風險不談,總的來看,能源價格放緩和政府接管抵押貸款機構,意味著情勢的危殆程度已較一周前減緩.消費者壓力、房價降幅以及銀行業(yè)風險均有所改善.

改善確實意義重大,但幅度還不足以進一步大幅消除困苦.

必要但仍不足夠

因為這些改善或許是景氣復蘇不可或缺的,但光是這樣并不足夠.

油價的跌勢,有些人認為是因為全球各地景氣下滑,打擊了能源需求.

雖然這有助于美國消費者,但景氣仍然艱困,節(jié)約儲蓄的動力可能令人難以抗拒,盡管這是美國民眾最不習慣的行為.事實上,美國第二季個人儲蓄率達到2.5%,呈現大幅跳漲.

也別忘了,就業(yè)景氣正在迅速惡化.美國8月失業(yè)率觸及6.1%,為2003年9月以來最高.因此,很難想像美國會出現消費景氣復蘇,但如果沒有前述的改善,消費者的撙節(jié)支出情況會更明顯.

房利美和房貸美紓困案也是拯救銀行業(yè)的必要措施,但還不足以讓銀行業(yè)恢復穩(wěn)健.此舉避免了發(fā)生最糟情況--災難性倒閉潮--的風險,而重建部份房市的低廉信貸,也會有所幫助.

話雖如此,金融體系還有很多問題是紓困案沒能幫上忙的.大型抵押貸款案的利率仍然很貴,這將會加深東岸及西岸房價跌勢.房地產止贖案件仍然在增加,雖然這是市場找出真實房價的必要過程,但可以確定的是,金融體系降低杠桿水準仍將是一段痛苦的過程,同時也會造成一些非常大規(guī)模的倒閉案,更不用說外界將更加認定會以全民資金化解私人企業(yè)風險.

正如我們在雷曼兄弟(LEH.N: 行情)事件所看到的,當每個人都在設法補強資本并降低風險時,這絕非簡單或迅速的過程.想買金融服務公司或其資產的金主很少,而金融服務業(yè)營運模式的問題卻很多.

當局該作的事顯然還很多:讓其他國家相信美國仍然是可以放心借錢出去的對象、設計新的抵押貸款系統(tǒng)、為金融服務業(yè)制定新的監(jiān)管機制.

不過,和可能的更糟情況相比,美國消費者以及我們這些依賴美國消費景氣的人,能夠有一些小小改善或許就感激不盡了.

真誠相待，以誠還誠。