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抵押貸款利率下滑和能源價格回落,對陷入困境的美國經(jīng)濟(jì)可說是及時雨,但可別因此誤以為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了. 美國政府接管房利美(FNM.N: 行情)和房貸美(FRE.N: 行情),做到即使是美國聯(lián)邦儲備委員會(FED)降息也辦不到的事,也就是降低了主流購屋者的貸款利率. 盡管這并不足以阻止房價進(jìn)一步下滑,但卻可能會帶動復(fù)蘇提前出現(xiàn),并降低房市過度低迷的機(jī)率,免除銀行資金進(jìn)一步遭侵蝕的可能. 許多房屋貸款者并非地產(chǎn)炒手,而這項消息讓他們大大松了一口氣,因為他們可以用較低的利率進(jìn)行轉(zhuǎn)貸. 國際油價目前報約每桶100美元,較夏季高峰下滑逾30%.能源和運輸價格降低將減輕消費者的壓力,汽油價格現(xiàn)已連續(xù)第九周下滑,今年冬季取暖用的燃料價格也會降低,盡管兩者的價格仍較一年前高出許多. "情況有些改善;不管是否為暫時現(xiàn)像,通脹已經(jīng)觸頂,因而給予房屋市場一些提振,"倫敦巴克萊資本國際的全球資產(chǎn)配置部門主管Tim Bond說. 截至6月底止,美國現(xiàn)有抵押貸款的平均利率為6.23%,而Bankrate.com網(wǎng)站周三顯示,標(biāo)準(zhǔn)30年期抵押貸款利率平均為5.79%,較一周前低近50個基點.隨著房利美和房貸美遭接管後籌資成本縮減,未來幾周上述利率可能還會下滑. 法國興業(yè)銀行估計,抵押貸款利率降低50個基點,將使還款金額減少5%,雖不多,但不無小補(bǔ). 撇開道德風(fēng)險不談,總的來看,能源價格放緩和政府接管抵押貸款機(jī)構(gòu),意味著情勢的危殆程度已較一周前減緩.消費者壓力、房價降幅以及銀行業(yè)風(fēng)險均有所改善. 改善確實意義重大,但幅度還不足以進(jìn)一步大幅消除困苦. 必要但仍不足夠因為這些改善或許是景氣復(fù)蘇不可或缺的,但光是這樣并不足夠. 油價的跌勢,有些人認(rèn)為是因為全球各地景氣下滑,打擊了能源需求. 雖然這有助于美國消費者,但景氣仍然艱困,節(jié)約儲蓄的動力可能令人難以抗拒,盡管這是美國民眾最不習(xí)慣的行為.事實上,美國第二季個人儲蓄率達(dá)到2.5%,呈現(xiàn)大幅跳漲. 也別忘了,就業(yè)景氣正在迅速惡化.美國8月失業(yè)率觸及6.1%,為2003年9月以來最高.因此,很難想像美國會出現(xiàn)消費景氣復(fù)蘇,但如果沒有前述的改善,消費者的撙節(jié)支出情況會更明顯. 房利美和房貸美紓困案也是拯救銀行業(yè)的必要措施,但還不足以讓銀行業(yè)恢復(fù)穩(wěn)健.此舉避免了發(fā)生最糟情況--災(zāi)難性倒閉潮--的風(fēng)險,而重建部份房市的低廉信貸,也會有所幫助. 話雖如此,金融體系還有很多問題是紓困案沒能幫上忙的.大型抵押貸款案的利率仍然很貴,這將會加深東岸及西岸房價跌勢.房地產(chǎn)止贖案件仍然在增加,雖然這是市場找出真實房價的必要過程,但可以確定的是,金融體系降低杠桿水準(zhǔn)仍將是一段痛苦的過程,同時也會造成一些非常大規(guī)模的倒閉案,更不用說外界將更加認(rèn)定會以全民資金化解私人企業(yè)風(fēng)險. 正如我們在雷曼兄弟(LEH.N: 行情)事件所看到的,當(dāng)每個人都在設(shè)法補(bǔ)強(qiáng)資本并降低風(fēng)險時,這絕非簡單或迅速的過程.想買金融服務(wù)公司或其資產(chǎn)的金主很少,而金融服務(wù)業(yè)營運模式的問題卻很多. 當(dāng)局該作的事顯然還很多:讓其他國家相信美國仍然是可以放心借錢出去的對象、設(shè)計新的抵押貸款系統(tǒng)、為金融服務(wù)業(yè)制定新的監(jiān)管機(jī)制. 不過,和可能的更糟情況相比,美國消費者以及我們這些依賴美國消費景氣的人,能夠有一些小小改善或許就感激不盡了.