1.次貸危機的概念
　　次貸危機（subprime lending crisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。
編輯本段2.次貸危機的產(chǎn)生
　　引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
　　利息上升，導致還款壓力增大，很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大，出現(xiàn)違約的可能，對銀行貸款的收回造成影響的危機。
　　通俗解答
　　在美國，貸款是非常普遍的現(xiàn)象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。當?shù)厝撕苌偃�款買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人，他們怎么買房呢？因為信用等級達不到標準，他們就被定義為次級信用貸款者，簡稱次級貸款者。
　　由于之前的房價很高，銀行認為盡管貸款給了次級信用貸款者，如果貸款者無法償還貸款，則可以利用抵押的房屋來還，拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價突然走低，貸款者無力償還時，銀行把房屋出售，但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補當時的貸款+利息，甚至都無法彌補貸款額本身，這樣銀行就會在這個貸款上出現(xiàn)虧損。(其實銀行知道你還不了。房價降溫，另一方面升息都是他們一手掌控的）
　　一個兩個貸款者出現(xiàn)這樣的問題還好，但由于分期付款的利息上升，加上這些貸款者本身就是次級信用貸款者，這樣就導致了大量的無法還貸的貸款者。正如上面所說，銀行收回房屋，卻賣不到高價，大面積虧損，引發(fā)了次債危機。

2.1.產(chǎn)生原因
　　引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是：美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。
　　美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。
　　在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。
　　隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。

3.次貸危機的爆發(fā)
　　2007年2月13日美國新世紀金融公司（New Century Finance）發(fā)出2006年第四季度盈利預警。
　　匯豐控股為在美次級房貸業(yè)務(wù)增加18億美元壞賬準備。
　　面對來自華爾街174億美元逼債，作為美國第二大次級抵押貸款公司——新世紀金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申請破產(chǎn)保護、裁減54%的員工。
　　8月2日，德國工業(yè)銀行宣布盈利預警，后來更估計出現(xiàn)了82億歐元的虧損，因為旗下的一個規(guī)模為127億歐元為“萊茵蘭基金”（Rhineland Funding）以及銀行本身少量的參與了美國房地產(chǎn)次級抵押貸款市場業(yè)務(wù)而遭到巨大損失。德國央行召集全國銀行同業(yè)商討拯救德國工業(yè)銀行的籃子計劃。
　　美國第十大抵押貸款機構(gòu)——美國住房抵押貸款投資公司8月6日正式向法院申請破產(chǎn)保護，成為繼新世紀金融公司之后美國又一家申請破產(chǎn)的大型抵押貸款機構(gòu)。
　　8月8日，美國第五大投行貝爾斯登宣布旗下兩支基金倒閉，原因同樣是由于次貸風暴。
　　8月9日，法國第一大銀行巴黎銀行宣布凍結(jié)旗下三支基金，同樣是因為投資了美國次貸債券而蒙受巨大損失。此舉導致歐洲股市重挫。
　　8月13日，日本第二大銀行瑞穗銀行的母公司瑞穗集團宣布與美國次貸相關(guān)損失為6億日元。日、韓銀行已因美國次級房貸風暴產(chǎn)生損失。據(jù)瑞銀證券日本公司的估計，日本九大銀行持有美國次級房貸擔保證券已超過一萬億日元。此外，包括Woori在內(nèi)的五家韓國銀行總計投資5.65億美元的擔保債權(quán)憑證(CDO)。投資者擔心美國次貸問題會對全球金融市場帶來強大沖擊。不過日本分析師深信日本各銀行投資的擔保債權(quán)憑證絕大多數(shù)為最高信用評等，次貸危機影響有限。
　　其后花旗集團也宣布，7月份有次貸引起的損失達7億美元，不過對于一個年盈利200億美元的金融集團，這個也只是小數(shù)目。

5.次貸危機的影響
　　美國“次貸危機”的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟界和金融界密切關(guān)注的問題。
　　從其直接影響來看：
　　首先，受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。
　　其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護。
　　最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。
　　這場危機無疑給國內(nèi)金融業(yè)帶來了不少啟示。在金融創(chuàng)新、房貸市場發(fā)展和金融監(jiān)管等方面———美國次貸風波爆發(fā)以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經(jīng)濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內(nèi)都不容小覷。對于中國來說，這場風波為我們敲響了居安思危的警鐘。
　　美國次貸風波中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風險是當前中國商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問題。在房地產(chǎn)市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業(yè)銀行而言是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現(xiàn)違約還可以通過拍賣抵押房地產(chǎn)獲得補償。目前房地產(chǎn)抵押貸款在中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據(jù)新巴塞爾資本協(xié)議，商業(yè)銀行為房地產(chǎn)抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產(chǎn)市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現(xiàn)，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣后的房地產(chǎn)價值可能低于抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業(yè)銀行的壞賬比率顯著上升，對商業(yè)銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然而中國房地產(chǎn)市場近期內(nèi)出現(xiàn)價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統(tǒng)抵押貸款發(fā)放風險亦不可忽視，必須在現(xiàn)階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。
　　事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產(chǎn)金融機構(gòu)在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品。中國商業(yè)銀行應(yīng)該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應(yīng)該嚴格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象；第二應(yīng)該采取嚴格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。
　　在次貸風波爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟已經(jīng)在高增長率、低通脹率和低失業(yè)率的平臺上運行了5年多，有關(guān)美國房市“高燒不退”的話題更是持續(xù)數(shù)年。中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟圖景存在一定相似性。
　　本次美國次貸危機的最大警示在于，要警惕為應(yīng)對經(jīng)濟周期而制訂的宏觀調(diào)控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在于美聯(lián)儲加息導致房地產(chǎn)市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而采取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那么就應(yīng)該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的影響，這可能造成開發(fā)商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業(yè)銀行系統(tǒng)，造成商業(yè)銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產(chǎn)價值下降，最終影響到商業(yè)銀行的盈利性甚至生存能力。
　　人們需要認識中國和美國經(jīng)濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處于全球體系之下的有著悠久市場經(jīng)濟歷史的國家，周期性很強，目前正處于本輪經(jīng)濟周期的繁榮后期。
　　中國則還沒有經(jīng)歷過一個完整的經(jīng)濟周期，即使從改革開放算起到現(xiàn)在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經(jīng)濟到現(xiàn)在更是只有15年歷史。處于這一階段，中國經(jīng)濟的關(guān)鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區(qū)別于美國經(jīng)濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改后，結(jié)束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對于中國房市，政府有調(diào)控余地。
　　本次美國次貸危機也給中國宏觀調(diào)控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：
　　第一，有必要把資產(chǎn)價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監(jiān)測對象。因為一旦資產(chǎn)價格通過財富效應(yīng)或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產(chǎn)生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產(chǎn)價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；
　　第二，進行宏觀調(diào)控時必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負面影響。例如美聯(lián)儲連續(xù)加息時，可能對房地產(chǎn)市場因此而承擔的壓力重視不夠；
　　第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發(fā)達國家中央銀行在市場上聯(lián)手注資，可能會催生下一個泡沫。

6.次貸危機能傳染給中國嗎？
　　美國的次級貸款業(yè)務(wù)本身是一件挺好的事，其出發(fā)點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款，讓他們可以實現(xiàn)擁有自己住房的夢想。在1994年~2006年間，超過900萬戶美國家庭購買了新住房，其中大約20％的家庭借助于次級貸款。但是，就在這個過程中，一些負面因素逐漸浮現(xiàn)，最終導致危機爆發(fā)。
　　其一，是過度證券化。幾乎與次級貸款業(yè)務(wù)并行發(fā)展的，就是美國經(jīng)濟的證券化，比如，人們把一些一時還不清的債務(wù)，轉(zhuǎn)化為證券后再賣給投資者。換句話說，凡是有風險的，都可以搖身一變?yōu)樽C券。所以，次級貸款的放貸機構(gòu)也不閑著，他們把手中超過六千億美元的次級貸款債權(quán)轉(zhuǎn)化為證券后，賣給各國的投資者。那么，富有投資經(jīng)驗的銀行看不出這其中的高風險？次級貸款的放貸機構(gòu)花錢供養(yǎng)了許多信用評定機構(gòu)，從而可以輕松地拿到最高為“AAA”的信用評級，泛濫成災(zāi)的“AAA”證書使銀行失去了對風險的敏感性。
　　其二，是通貨膨脹。隨著這張“大餅”越做越大，富人們因為手里擁有越來越多的紙面資產(chǎn)，而放肆地揮霍；窮人們因看到自己的房子每天都在升值，也開始購買平時舍不得買的東西。最后，美聯(lián)儲不得不提高利率，借以壓抑通貨膨脹�？墒�，利率提高后，那些本來就缺錢的窮人就變得還不起貸款了，這導致次貸市場還貸拖欠比例迅速上升。至此，美國經(jīng)濟一下子墜落入貨幣流動性很低的狀態(tài)。經(jīng)濟發(fā)展進入低速徘徊狀態(tài)，窮人就更難還清那些堆積如山的次級貸款債務(wù)。
　　我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢？可能有人會說，根本學不到什么，因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是，仔細看看，我們會發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟中也有類似于美國次級貸款的成分，如果我們不加以注意，中國經(jīng)濟也有被拖入惡性循環(huán)的可能性。
　　一個典型的例子就是中國房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新項目。許多中國人希望通過投資房地產(chǎn)去獲得財富，所以，銀行幫助人們?nèi)�實現(xiàn)這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業(yè)務(wù)，它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進行還款。這樣，借貸人不僅能縮短還款期，而且還能少交利息，所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如，“循環(huán)貸”業(yè)務(wù)，它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創(chuàng)新項目的幫助下，深圳的房地產(chǎn)價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達13.5％，其中60％以上的借貸買房人的目的不是自住需求，而是投資需求。到去年年底，深圳銀行房貸規(guī)模已達到700億元。雖說目前還未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率；不斷提高利率，又會導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候，在沒有次級貸款市場的深圳市，會不會重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產(chǎn)貸款；也沒有留下多少錢借貸給其它的產(chǎn)業(yè)；一切經(jīng)濟活動因為缺少現(xiàn)金而停滯了。
　　令人欣慰的是，去年下半年，中央政府果斷實施“房貸新政”，其目的就在于打壓房地產(chǎn)投機需求，遏制房價上升勢頭，保障中國的金融安全。然而，“新政”剛推行不久，各種反對的聲音便開始出現(xiàn)，這些人的目的不外乎就是希望“房貸新政”再次成為“空調(diào)”，以便自己能在最后的房地產(chǎn)瘋狂中再大撈一把。實際上，中國經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，才是每個中國人最大的福祉，為什么要反其道而行之呢？

7.美國次貸危機對英國的影響
　　英國房貸銀行驚現(xiàn)擠兌
　　該國央行注資"拯救"第五大按揭機構(gòu)
　　英國中央銀行英格蘭銀行14日宣布，向在波及全球的美國次級抵押貸款危機中陷入融資困難的北巖銀行提供金融援助。北巖銀行當天宣布，銀行今年盈利將比預計低20％左右。
　　這一消息引得銀行大批儲戶排起長隊，取出存在北巖銀行的存款。
　　求救
　　房貸佼佼者遭遇"滑鐵盧"
　　英國政府、英格蘭銀行與英金融管理局14日發(fā)表聯(lián)合聲明說，政府授權(quán)央行向北巖銀行提供金融援助。這是英格蘭銀行自1997年開始獨立調(diào)整利率以來首次出資"拯救"陷入困境的銀行。
　　北巖銀行13日向央行提出金融援助申請。英格蘭銀行、英國財政部與金融管理局當晚召開緊急會議，同意了北巖銀行的申請，但沒有公開向其提供資金的具體數(shù)額。
　　北巖銀行總部設(shè)在英格蘭西北部城市紐卡斯爾，是英國第五大抵押貸款機構(gòu)，其今年上半年新增抵押貸款額排名英國第一，擁有大約150萬儲戶，向80萬購房者提供房貸。但北巖銀行在房貸市場的"佳績"卻因美國次貸危機而遭遇"滑鐵盧"，不得不向央行求救。
　　告急
　　英政府接連出招
　　英國最權(quán)威的金融類報紙《金融時報》當天報道此事的標題是《北巖銀行信心崩盤》。
　　為穩(wěn)定人心，英國財政大臣阿利斯泰爾·達林對英國廣播公司說:"金融系統(tǒng)有足夠的錢，各銀行都有錢……它們只不過現(xiàn)在不愿意短期拆借，讓北巖銀行等機構(gòu)遇到融資困難。"英格蘭銀行與英財政部和金融管理局的聯(lián)合聲明也說:"金融管理局確定北巖銀行有償付能力，資本超過規(guī)定要求，貸款質(zhì)量良好。"儲戶在北巖銀行存有大約240億英鎊存款。
　　瘋狂
　　儲戶信心崩盤排隊提款
　　按照英國的金融補償條例，如果銀行倒閉，存款數(shù)額少于2000英鎊的儲戶可獲全額補償。但如果存款超過2000英鎊，補償?shù)纳舷迍t到3.5萬英鎊為止，超出2000英鎊的部分只能獲得90％補償。也就是說，存款3.5萬和35萬英鎊的儲戶最后都可能只獲得3.17萬英鎊補償。
　　央行出資"拯救"北巖銀行讓在這家銀行擁有存款的英國儲戶無比緊張。從倫敦到紐卡斯爾，北巖銀行各分行門口排起長隊，儲戶爭相取款，在紐卡斯爾甚至出現(xiàn)了儲戶為爭奪隊伍位置而扭打的混亂場面。
　　現(xiàn)年51歲的約翰·鄧肯從北巖銀行取出了所有存款。他對路透社說:"今天的報紙上全是'北巖銀行現(xiàn)金告急'之類的標題，你要在這里存了錢你會怎么辦？"
　　王豐豐(新華社專稿)
　　英被美"次貸危機"拖下水
　　北巖緣何成為第一個
　　解讀
　　北巖銀行是英國金融界第一個被美國次貸危機"拖下水"的"受害者"。與大多數(shù)銀行依靠儲戶存款為購房者提供抵押貸款的做法不同，北巖銀行主要依靠向其他銀行借款與在金融市場上出售抵押貸款證券籌款，因此在次貸危機中的"抗打擊能力"較弱。
　　北巖被擊中"命門"
　　自7月底以來，美國次貸危機沖擊全球，由于擔心次貸危機擴大，投資者收緊投資，信貸市場萎縮，市場流動性下降，銀行間的同行拆借大幅減少，拆借利率隨之上升。這一打擊正中北巖銀行"命門"。盡管貸款結(jié)構(gòu)中甚少次級或不良貸款，但在融資市場與抵押貸款證券市場上遇到困難的北巖銀行盈利水平仍然受到重創(chuàng)，自今年年初以來，北巖銀行的股價已狂跌50％左右，在14日當天更是下跌30％。
　　股市連環(huán)"地震"
　　北巖銀行的危機在英國股市引發(fā)連環(huán)"地震"。英國主要抵押貸款機構(gòu)如聯(lián)盟－萊斯特公司、布雷德福－賓利公司和帕拉岡公司等股價14日紛紛下跌，其中帕拉岡的股價跌幅達到25％。至14日下午收盤時，倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)較前一個交易日下跌1.2％左右，收于6289.3點。

中國和美國應(yīng)對次貸危機惡化
　　爆發(fā)數(shù)月以來的美國次貸危機，正在帶來全球金融市場的動蕩以及美國經(jīng)濟的減速。中國經(jīng)濟是否能“獨善其身”？中國可以采取怎樣的措施應(yīng)對這場危機？來自中國發(fā)展高層論壇的眾多國內(nèi)外官員、學者共同把脈次貸危機下的中國經(jīng)濟�！按钨J危機帶給美國經(jīng)濟的影響還在進一步深化�！�22日在國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上經(jīng)濟學家約瑟夫·斯蒂格利茨發(fā)言指出，美國是世界上最大的經(jīng)濟體和最主要的經(jīng)濟增長引擎，現(xiàn)在美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一些嚴重的問題，它會造成全球性的影響�！霸谶@一背景下，期待中國經(jīng)濟能獨善其身是不現(xiàn)實的，”史蒂芬·羅奇說，“這種影響可能會從貿(mào)易和資本兩個方面產(chǎn)生�！碑斒澜缃�(jīng)濟面對危機的時候，好的藥方能夠迅速擺脫危機。”謝伏瞻指出，為了應(yīng)對國際環(huán)境的變化，短期政策來看，要繼續(xù)堅持穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策，加強流動性管理，保持貨幣和信貸的合理增長。從長期政策來看，是要深化改革、轉(zhuǎn)變增長方式，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、著力自主創(chuàng)新，提高我們國家和企業(yè)的整體競爭力。約瑟夫·斯蒂格利茨進而指出，在當前經(jīng)濟環(huán)境下，中國在宏觀政策制定過程中，必須關(guān)注創(chuàng)造就業(yè)的問題。
　　而美國應(yīng)對次貸危機的方式，則是大規(guī)模采用國有化：從國有化"兩房"（Fannie Mae和Freddie Mac），到準國有化美國國際集團（A.I.G.），以及雷曼沿用美國《破產(chǎn)法》第11章破產(chǎn)重組，到美國證監(jiān)會（SEC）暫時禁止賣空799家金融公司的股票，再到美國財長保爾森提出7000億美元金融市場救援計劃。清華大學教授崔之元在訪談中指出，“一種非常有意義的論述正在美國形成輿論：7000億美元救援計劃的"臨時國有化"（即政府買下金融機構(gòu)壞帳），應(yīng)該長期堅持下去。這樣才能"風險社會化"和"盈利社會化"對稱。委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)查韋斯近日在中國開玩笑說，"美國政府的國有化規(guī)模令我自愧不如"。而美國著名經(jīng)濟學家克魯格曼在"紐約時報"的進一步國有化呼吁，則不是開玩笑："如果聯(lián)邦政府提供資金給金融公司，它就應(yīng)得到金主該得的股權(quán)；如此一來，救援計畫成功之后得到的收益，才不會流進捅出這次紕漏的那些人口袋。"”（崔永元訪談："看不見的手"范式的悖論與當前金融危機）

8.中國會發(fā)生次貸危機嗎？
　　我國的房地產(chǎn)貸款規(guī)模近幾年發(fā)展迅速，并對銀行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)安全有較大影響。據(jù)上海銀監(jiān)局２００８年２月發(fā)布的《２００７年度上海市房地產(chǎn)信貸運行報告》稱，截至２００７年１２月末，全市中資銀行商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額５１３７．６２億元，比年初增加４５２．８８億元，同比多增６３．２８億元，房地產(chǎn)貸款余額同比增長１０．５８％。２００７年，上海中資商業(yè)銀行增量貸款中有２７．５％投向了房地產(chǎn)業(yè)。截至去年１２月末，中資商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占各項貸款的比重為３２．２％。如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款，房地產(chǎn)價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。在房地產(chǎn)市場波動加劇及宏觀調(diào)控不斷加強的同時，房地產(chǎn)信貸運行與市場之間的關(guān)聯(lián)更趨密切，無論是銀行、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，還是房貸借款人，都面臨因房價波動而帶來的壓力與風險。針對這種狀況，上海銀監(jiān)局表示，將加強宏觀監(jiān)管，關(guān)注信貸資源向房地產(chǎn)業(yè)聚集的趨勢，適時提示各銀行重視潛在的系統(tǒng)性信用風險，制訂并實施合理、科學的信貸政策，分散、管理、控制房地產(chǎn)信貸風險。
　　比較我國房地產(chǎn)市場與美國次級按揭市場，二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款，沒有復雜的衍生產(chǎn)品。同時，房產(chǎn)首付在２０％，政策上不允許發(fā)放零首付貸款。但是，也要看到我國住房抵押貸款存在的風險。
　　一是貸款首付比例較低及虛假信用，存在大量投機性借貸。在房地產(chǎn)“新政”實施前，我國居民房地產(chǎn)貸款首付比例為２０％。但實際操作中，也存在虛假操作的情況。據(jù)報道，２００４年上海曾經(jīng)發(fā)生過有人貸款７８００萬元，購買１２８套住房的重大違規(guī)貸款行為，就是通過假信用的方式進入的。
　　二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監(jiān)會個人住房按揭貸款指引，個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的５０％。但實際上，國內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時，很多人不能滿足這一基本標準。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產(chǎn)銷售人員為提高房屋銷售和貸款業(yè)績，甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進行按揭貸款，無疑埋藏了巨大的潛在風險。
　　三是貸款利率增長快，導致部分債務(wù)人喪失支付能力。近年來，央行數(shù)次提升貸款基準利率。２００４年１０月２９日從５．３１％提高至５．５８％；２００６年４月２８日金融機構(gòu)一年期貸款基準利率上調(diào)０．２７個百分點至５．８５％。經(jīng)過連續(xù)１０多次上調(diào)，目前一年期貸款基準利率已提高到７．４７％，這對信用差、還款能力不強的貸款人來說無疑是巨大壓力。
　　四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大城市近年房價指數(shù)上漲２０％左右。就具體的樓盤而言，則上漲５０％至１００％甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情，炒房成為獲取巨額財富的途徑，使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調(diào)升時，勢必加大高價購房者的償債壓力，使銀行信貸面臨巨大違約風險。
　　
如何防范信貸風險
　　次貸危機對商業(yè)銀行的重要啟示是，在經(jīng)濟增長階段忽視風險必將導致經(jīng)濟減速階段的風險甚至是危機的爆發(fā)。當經(jīng)濟發(fā)生周期性波動時，商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量將首當其沖
　　一要加強宏觀經(jīng)濟運行的分析，高度關(guān)注經(jīng)濟周期波動可能帶來的風險。自２００２年中國進入新一輪經(jīng)濟增長周期以來，境內(nèi)商業(yè)銀行在旺盛的貸款需求下產(chǎn)生巨大的盈利沖動，同時流動性過剩導致其面臨巨大的盈利壓力。在盈利沖動和壓力的雙重推動下，大多數(shù)銀行更多地注重盈利而忽視和放松了風險防范，貸款尤其是個人貸款增長速度居高不下。次貸危機對商業(yè)銀行的重要啟示是，在經(jīng)濟增長階段忽視風險必將導致經(jīng)濟減速階段的風險甚至是危機的爆發(fā)。從當前宏觀調(diào)控態(tài)勢和運行環(huán)境看，中國經(jīng)濟在經(jīng)歷了近６年的快速增長后，未來幾年中國經(jīng)濟高位增長的勢頭可能放緩。當經(jīng)濟發(fā)生周期性波動時，商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量首當其沖。同時，對中國的銀行而言，必須認真考慮如何更好地防范全球金融體系中的風險。我國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進對外開放、實施“走出去”戰(zhàn)略的同時，全球金融體系中的風險不容忽視，必須深化改革，改進風險管理能力，提高綜合競爭力。
　　二要科學設(shè)計信貸產(chǎn)品。美國次貸危機爆發(fā)的重要原因之一，在于金融機構(gòu)為了逐利而不惜降低借貸標準。面對房價不斷上漲，忽視住房貸款的第一還款來源亦即貸款人自身的償付能力。貸款公司和銀行為了營銷推出了一系列金融創(chuàng)新產(chǎn)品，將這些貸款證券化，把風險從銀行賬本上轉(zhuǎn)移到資本市場，風險本身并沒有消失，而是為危機埋下禍根。因此，金融機構(gòu)必須審慎經(jīng)營，科學設(shè)計信貸產(chǎn)品。同時，在具體業(yè)務(wù)操作中，必須恪守原則與標準，打好風險防范的基礎(chǔ)。
　　三要把握宏觀經(jīng)濟走勢與具體產(chǎn)品的關(guān)系。目前，中國房地產(chǎn)處于上升周期，房價上漲較快，個人住房按揭貸款發(fā)展得非�？臁＃玻埃埃纺暌詠�，商業(yè)性購房貸款中的個人住房貸款增速呈逐月加快趨勢。從美國次貸危機的教訓來看，房價的快速上漲往往會掩蓋大量的信用風險和操作風險。銀行一定要高度重視房地產(chǎn)市場發(fā)展中的各類金融風險。對此，銀監(jiān)會對銀行一再發(fā)出風險提示，要求銀行不能放松借貸標準，嚴格“三查”，嚴防假按揭和虛假貸款，并多次就銀行房地產(chǎn)貸款進行現(xiàn)場檢查。同時，在房價不斷上升的環(huán)境下，銀監(jiān)會還提示銀行要高度關(guān)注貸款抵押物的價格風險。
　　四要做好預警，控制規(guī)模與風險。近年來，出于戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營轉(zhuǎn)型需要，境內(nèi)商業(yè)銀行普遍將個人信貸作為收入的主要增長點。在目前資產(chǎn)價格快速攀升、存在回調(diào)壓力的大背景下，商業(yè)銀行應(yīng)高度關(guān)注個人住房信貸及個人住房抵押貸款的風險，不能簡單地將個人貸款或消費性貸款視為低風險貸款而不加選擇地大力發(fā)展。從上海地區(qū)銀行房地產(chǎn)信貸投放看，個人信貸快速增長強化了銀行信貸長期化的勢頭，銀行不良資產(chǎn)上升的隱患加大。因此，吸取次貸危機的教訓，我國商業(yè)銀行應(yīng)高度關(guān)注個人房地產(chǎn)貸款風險，加強信用系統(tǒng)建設(shè)，提高風險防范能力。
　　同時，金融監(jiān)管部門要加強監(jiān)管，防范和制止金融機構(gòu)違規(guī)發(fā)放不符合條件的貸款。在當前動蕩的金融環(huán)境下，金融監(jiān)管起著更加重要的作用。
　　五是金融創(chuàng)新要堅持“謹慎經(jīng)營”原則。美國次級房屋抵押貸款證券化的所謂金融創(chuàng)新中，次貸不僅很快衍生出各種金融產(chǎn)品，還被分配到各種金融機構(gòu)的投資產(chǎn)品組合之中。對沖基金及其他高杠桿機構(gòu)以其財務(wù)杠桿工具幾十倍、甚至上百倍地放大與次級債有關(guān)的各種交易，這導致衍生產(chǎn)品價值與其真實資產(chǎn)價值之間的聯(lián)系被完全割斷，放大了相關(guān)投資和交易風險，使金融活動背離了金融機構(gòu)的“謹慎經(jīng)營”原則。當風險集中爆發(fā)時，再追溯原生信貸產(chǎn)品的發(fā)行質(zhì)量，為時已晚。因此，在產(chǎn)品設(shè)計與每一單合約執(zhí)行過程中，就應(yīng)按照謹慎經(jīng)營原則，合理評估無風險約束下的放貸行為與潛在風險的平衡，防患于未然。
　　
次貸危機的警示
　　美國“次貸危機”將使股市出現(xiàn)劇烈動蕩的可能性加大，從而對全球正常的金融秩序甚至世界經(jīng)濟增長帶來挑戰(zhàn)。
　　過去一年多時間里，美國住房市場持續(xù)降溫已經(jīng)導致美國整體經(jīng)濟增長速度放慢。但各方比較一致的看法是，美國住房市場持續(xù)降溫和“次貸危機”導致美國和全球經(jīng)濟出現(xiàn)衰退的可能性不大，因為各主要經(jīng)濟體目前經(jīng)濟基本面總體良好，而且美歐中央銀行在對經(jīng)濟實施調(diào)控方面擁有足以使用的手段。因此，從近期看，美國“次貸危機”的影響將更多體現(xiàn)在對全球金融市場的沖擊上。在全球許多金融市場面臨投機熱潮的大背景下，“次貸危機”可能與其他利空消息一道，加劇投資者的非理性情緒，從而造成全球金融市場在近期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的震蕩。 約瑟夫·斯蒂格利茨，現(xiàn)在是哥倫比亞大學的教授，2001年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎，2008年他參加的氣候變化小組獲得諾貝爾和平獎。他支持奧巴馬，在克林頓時代是經(jīng)濟顧問委員會的成員和主席，后來加入世界銀行。他和琳達·比爾姆斯合寫了《三兆美元的戰(zhàn)爭：伊拉克紛爭的真實代價》。他在談到這次次貸危機的時候分析道，美聯(lián)邦監(jiān)督者和經(jīng)營者在華爾街危機中起了推波助瀾的作用。他說“可以說美聯(lián)儲失敗了兩次，一次是做為監(jiān)督者，一次是做為金融政策的執(zhí)行者。美聯(lián)儲的流動資產(chǎn)(可以低息貸出的金錢)和松緩的規(guī)定導致了房產(chǎn)泡沫。當泡沫破滅的時候，基于超額估價的資產(chǎn)而做出的融資過度的貸款就成為壞賬。對于所有那些新發(fā)明的經(jīng)濟手段來說，這只是基于過度融資（或者說借貸）和金字塔結(jié)構(gòu)而造成的另一起金融危機�！保ㄒ娝沟俑窭�茨：如何防范下一個華爾街次貸危機）

如果生命是乏味的，我怕有來生。
如果生命是有趣的，那么今生我是足夠的了。