調(diào)整格局仍將延續(xù)

光大證券研究所：我們認(rèn)為，市場(chǎng)的頹勢(shì)在短期內(nèi)還難以改變，即使由于短期超跌而出現(xiàn)技術(shù)性反抽，該反抽的力度預(yù)計(jì)也會(huì)比較有限。

從產(chǎn)業(yè)環(huán)境來(lái)看。美國(guó)政府批準(zhǔn)了對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的環(huán)狀焊接鋼管征收最多40.05%的反補(bǔ)貼稅。自世界各大經(jīng)濟(jì)體陷入衰退后，各自的產(chǎn)業(yè)營(yíng)商環(huán)境處于持續(xù)惡化之中。此時(shí)主要國(guó)家設(shè)法利用手中所掌控的資源來(lái)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的愿望持續(xù)增加，使得貿(mào)易摩擦開(kāi)始增多，并有進(jìn)一步升級(jí)的可能。由于摩擦的增多會(huì)反作用于彼此之間的貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)環(huán)境，對(duì)原本不樂(lè)觀的出口形勢(shì)再添新的壓力，國(guó)內(nèi)龐大的出口產(chǎn)業(yè)群可能因此面臨著新的、不利的生產(chǎn)和營(yíng)銷(xiāo)環(huán)境。

總體看，滬深300指數(shù)已輕松下破60日均線，各主要行業(yè)指數(shù)亦處于全線調(diào)整之中。由于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期仍不明朗，加上不斷增多的限售股減持、海外市場(chǎng)動(dòng)蕩、政策刺激邊際效應(yīng)遞減、不利年報(bào)即將出臺(tái)等多種因素，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的不確定性依然很大。

反彈行情或告一段落

長(zhǎng)江證券研究所：我們認(rèn)為，始于1664點(diǎn)的這波反彈行情可能告一段落，后市大盤(pán)將以震蕩走弱為主要運(yùn)行趨勢(shì)。和前階段市場(chǎng)較為活躍不同的是，整體上后市個(gè)股的機(jī)會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)較難把握。短線看，周三的向下跳空缺口未獲填補(bǔ)表明市場(chǎng)仍然疲弱，但上證指數(shù)近3個(gè)交易日累計(jì)跌幅接近8%，市場(chǎng)或有短線反彈要求。不過(guò)，不論市場(chǎng)短線如何運(yùn)行，其近期的弱勢(shì)形態(tài)預(yù)計(jì)較難改觀。因此，我們?nèi)匀唤ㄗh倉(cāng)位較重的中線投資者實(shí)施減磅操作，如遇反彈可加大減倉(cāng)力度，而短線投資者可在股指有企穩(wěn)跡象時(shí)選擇題材股進(jìn)行低吸高拋操作。

近期限售股解禁對(duì)市場(chǎng)形成較大的心理壓力，周三長(zhǎng)江證券跌7.81%，海通證券跌6.72%。短線投資者在操作過(guò)程中，還是要留意個(gè)股近期有無(wú)限售股解禁；如果有，還是盡量回避為好。

繼續(xù)調(diào)整可逐步吸納

國(guó)泰君安證券研究所：從更大的角度看，現(xiàn)在所處的時(shí)期應(yīng)是熊市第二階段，大盤(pán)主要特征是震蕩筑底。從日本過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每次政府實(shí)施刺激方案后股市上漲，到一定幅度后回落，然后政府又再拋出一經(jīng)濟(jì)方案，股市又再上漲，然后回落，如此反復(fù)。

現(xiàn)階段，我們認(rèn)為政府手中的牌仍有不少：首先是財(cái)政政策力度進(jìn)一步加大，如推出第二套經(jīng)濟(jì)刺激方案；其次是允許地方政府發(fā)債，我們認(rèn)為在當(dāng)前地方政府普遍資金不足的情況下，這是比前者更大的利好，有助于保證明年投資計(jì)劃的如期實(shí)施；第三是對(duì)收入水平較低的民眾發(fā)放一定期限的消費(fèi)券，假定對(duì)5億人每人發(fā)放1000元券，一共5000億，假定其中有一半由于替代效應(yīng)效果抵消，那么會(huì)新增2500億的消費(fèi)，消費(fèi)增速加快2.5%，考慮乘數(shù)效應(yīng)，應(yīng)可帶動(dòng)1～2個(gè)百分點(diǎn)名義GDP。另外，匯金及其他央企在二級(jí)市場(chǎng)的大量增持將封住市場(chǎng)過(guò)度下跌的空間。因此，我們認(rèn)為市場(chǎng)如繼續(xù)調(diào)整，則可逐步吸收前期強(qiáng)勢(shì)股票。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然存在

興業(yè)證券研發(fā)中心：從財(cái)政部公布的1-11月國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)看，本周五將發(fā)布的11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)可能很差。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)國(guó)有企業(yè)前11月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)11994.4億元，同比下降15.7%，降幅比1-9月加大13個(gè)百分點(diǎn)，降幅連續(xù)四個(gè)月加大。但是，這也是市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)的東西。另一方面，政府保增長(zhǎng)、促就業(yè)、穩(wěn)出口的決心和力量不容輕視，暴跌之后，依然有很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

我們認(rèn)為，市場(chǎng)整體仍將維持震蕩盤(pán)整格局，投資者不應(yīng)該恐慌。震蕩市中，可波段操作個(gè)股機(jī)會(huì)，具體包括受益于股市政策的券商股、受益于基建投資需求確定的建筑、建材、電力設(shè)備、通信等行業(yè)，受益于對(duì)沖通縮以及促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)的大農(nóng)業(yè)行業(yè)，以及具有潛在并購(gòu)重組價(jià)值的公司等等。