鋼鐵股恢復(fù)剛性需求奠定反彈格局

日前國(guó)務(wù)院推出九大金融政策措施促經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其中提出加快建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系，發(fā)揮市場(chǎng)的資源配置功能。穩(wěn)定股市運(yùn)行，推動(dòng)期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，擴(kuò)大債券發(fā)行規(guī)模等，這些措施表明政策呵護(hù)資本市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略布局，此舉將有力促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，從中還可以看出，國(guó)九條再次把改善民生放在相當(dāng)突出的位置。我們認(rèn)為，鋼鐵作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的重要原材料，在經(jīng)歷了前期需求減少、價(jià)格下跌、庫(kù)存增加的不利因素后，有望迎來(lái)一個(gè)良好的恢復(fù)期。

經(jīng)濟(jì)刺激政策有助恢復(fù)剛性需求

受累于宏觀經(jīng)濟(jì)下滑而引發(fā)的下游行業(yè)需求的萎縮及下游客戶隨著鋼材價(jià)格暴跌而出現(xiàn)的嚴(yán)重的買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的消費(fèi)心態(tài)，鋼鐵企業(yè)面臨著訂單迅速大幅度下滑、鋼材滯銷的生存困境，鋼材市場(chǎng)的信心和剛性需求需要恢復(fù)，而4萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟(jì)的政策無(wú)疑能起到積極效果。

首先，政策出臺(tái)顯示政府挽救經(jīng)濟(jì)下滑的決心，有助于鋼材市場(chǎng)各方看清未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，消除恐慌心理；其次，隨著中央投資和地方投資的逐步到位，基礎(chǔ)設(shè)施稟鄰瘦設(shè)帶來(lái)的對(duì)鋼材的需求將逐漸釋放，據(jù)我們粗略估算，4萬(wàn)億投資將帶來(lái)1.61億噸的鋼材需求，行業(yè)利好因素有望逐步累積。

并購(gòu)提速提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2010年，中國(guó)前十大鋼廠產(chǎn)量一定要達(dá)到全國(guó)鋼鐵總產(chǎn)量的50％，而2007年這一數(shù)字是36.79％，大大低于全球平均水平。近期寶鋼兼并重組韶鋼和廣鋼、武鋼聯(lián)合重組柳鋼獲得重大突破及山東鋼鐵集團(tuán)的成立，鋼鐵業(yè)內(nèi)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)接二連三的重大重組事件，意味著我國(guó)鋼鐵整合已再次大提速。而且，鋼企之間的整合有利于消除業(yè)內(nèi)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，大大降低部分關(guān)聯(lián)交易成本，解決重復(fù)建設(shè)帶來(lái)的邊際效應(yīng)遞減問(wèn)題，對(duì)地方的就業(yè)、財(cái)政和稅收也能起到積極作用。

基本面好轉(zhuǎn)尚需時(shí)日行情反彈而非反轉(zhuǎn)

雖然經(jīng)濟(jì)刺激政策能夠帶來(lái)用鋼需求，但是并不能立竿見(jiàn)影的達(dá)到鋼鐵業(yè)復(fù)蘇的效果，鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇仍有賴于兩方面因素。一、房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的復(fù)蘇。房地產(chǎn)和汽車作為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩大支柱型產(chǎn)業(yè)，也是鋼鐵行業(yè)主要的下游行業(yè)，他們的復(fù)蘇決定著宏觀經(jīng)濟(jì)的向好。在出口和消費(fèi)難有提振的形勢(shì)下，擴(kuò)大投資只能起到緩沖經(jīng)濟(jì)下滑的作用，而不能改變經(jīng)稟鄰瘦下滑的趨勢(shì)。在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未見(jiàn)底前，難以輕言鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇。二、全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善。由于鋼鐵產(chǎn)品基本是自由流動(dòng)的貿(mào)易品，因此國(guó)內(nèi)鋼鐵市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)完全聯(lián)動(dòng)，在全球鋼鐵市場(chǎng)尚未見(jiàn)底前，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)難以獨(dú)善其身。

缺乏基本面反轉(zhuǎn)的有力支撐，目前鋼鐵板塊的上漲只能定性為反彈而不是反轉(zhuǎn)。操作策略上，可關(guān)注那些PE、PB值較低的品種，其安全邊際較高，如 八一鋼鐵(行情 股吧)及跌破凈資產(chǎn)且具備細(xì)分行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)的 太鋼不銹(行情 股吧)。（金證顧問(wèn)） (本文來(lái)源：上海證券報(bào) )