鋼鐵行業(yè)：鋼價(jià)延續(xù)跌勢(shì)減產(chǎn)范圍在擴(kuò)大

　　東方證券 楊寶峰

　　一周動(dòng)態(tài)：

　　國(guó)內(nèi)鋼價(jià)：本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)繼續(xù)大跌，普碳鋼材價(jià)格跌幅均超過(guò)10%。從6月初的最高價(jià)格到現(xiàn)在，各普碳品種跌去了2100元/噸以上，線材跌幅最大，達(dá)43%；冷軋板卷跌幅最小，為36.5%。無(wú)取向硅鋼、五氧化二釩本周跌幅較大，分別下跌11.9%、7.9%。根據(jù)Mysteel的調(diào)查，75%以上的廠家和貿(mào)易商對(duì)后市仍持悲觀態(tài)度，看漲比例微乎其微。

　　國(guó)際鋼價(jià)：國(guó)際市場(chǎng)鋼材價(jià)格整體維持弱勢(shì)，前期穩(wěn)定的美國(guó)市場(chǎng)跌幅較大，板材下跌約3%，螺紋鋼下跌13.6%。日本市場(chǎng)出現(xiàn)4.5%的漲幅，韓國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)繼續(xù)下跌5%左右。本周LME鋼坯期貨價(jià)格收于285美元/噸，較上周下跌25%，交易者對(duì)后市仍偏悲觀。

　　原材料：本周原材料如鋼價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，印度礦、唐山礦分別下跌13.3%、9.7%；海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)大幅走低，BDI指數(shù)、巴西/澳洲-中國(guó)平均運(yùn)費(fèi)再度暴跌30%。焦炭?jī)r(jià)格下跌250元/噸，跌幅10.2%，生鐵、廢鋼價(jià)格分別下跌3.9%、3.2%。

　　庫(kù)存：受國(guó)內(nèi)鋼廠大幅減產(chǎn)影響，本周上海、全國(guó)范圍內(nèi)庫(kù)存整體下降，上海和全國(guó)的螺紋鋼分別下降了9.05%、8%。整體來(lái)看，庫(kù)存仍處高位，由于需求的疲弱，貿(mào)易商不愿意訂貨，鋼廠將面臨進(jìn)一步的庫(kù)存壓力。

　　股價(jià)與估值：國(guó)內(nèi)鋼鐵類股表現(xiàn)一般，較上周下跌4.09%，表現(xiàn)接近于滬深300(1896.733,63.47,3.46%,吧)指數(shù)。受全球救市政策影響，國(guó)際鋼鐵股表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)，在跟蹤的10支國(guó)際鋼鐵股有5支上漲，但僅僅2支相對(duì)表現(xiàn)強(qiáng)于所在市場(chǎng)。經(jīng)歷這輪調(diào)整后的國(guó)際鋼鐵股中有8支跌破凈資產(chǎn)，跌幅最大的謝韋爾PB僅0.3x。

　　一周點(diǎn)評(píng)：

　　節(jié)后鋼價(jià)的持續(xù)暴跌反映了市場(chǎng)信心的極度悲觀，除了國(guó)內(nèi)超出預(yù)期需求減弱的基本面，全球范圍內(nèi)金融危機(jī)的深化和商品價(jià)格的大幅下跌進(jìn)一步打擊了信心，短期看鋼價(jià)仍延續(xù)下跌趨勢(shì)，但從多數(shù)企業(yè)虧損和大幅減產(chǎn)分析，鋼價(jià)的跌幅已存在超出基本面的過(guò)度，隨著鋼廠減產(chǎn)強(qiáng)度的加大和庫(kù)存下降的體現(xiàn)，鋼價(jià)將從下跌轉(zhuǎn)入穩(wěn)定。

　　鋼價(jià)的大幅跌和成本下降的相對(duì)反應(yīng)滯后(因?yàn)楹霞s價(jià)格的鎖定和庫(kù)存)對(duì)鋼廠盈利形成嚴(yán)重?cái)D壓，除了已經(jīng)嚴(yán)重虧損的小鋼廠，大中鋼廠普遍面臨虧損壓力，盈利的明顯下降將在3季-4季報(bào)中逐步體現(xiàn)，這將成為未來(lái)行業(yè)表現(xiàn)的主要制約因素。

　　在08下半年和09年行業(yè)盈利大幅下降的預(yù)期中，鋼鐵行業(yè)整體糞崆卡有樂(lè)觀表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素，但綜合估值水平已具防守性(接近歷史底部的的P/B和P/E)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策或下游需求預(yù)期的改善將帶來(lái)階段的交易性機(jī)會(huì)。

　　國(guó)內(nèi)鋼價(jià)

　　一周綜述：

　　1、本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)繼續(xù)暴跌，普碳鋼材價(jià)格跌幅均超過(guò)10%。從6月初的最高價(jià)格到現(xiàn)在，各普碳品種跌去了2100元/噸以上，線材跌幅最大，達(dá)43%；冷軋板卷跌幅最小，為36.5%。

　　2、無(wú)取向硅鋼、五氧化二釩本周分別下跌11.9%、7.9%，跌幅較大。

　　3、根據(jù)Mysteel的調(diào)查，75%以上的廠家和貿(mào)易商對(duì)后市仍糞崆卡悲觀態(tài)度，看漲比例微乎其微。

　　國(guó)際鋼價(jià)

　　一周綜述：

　　1、國(guó)際市場(chǎng)鋼材價(jià)格整體維持弱勢(shì)，前期穩(wěn)定的美國(guó)市場(chǎng)跌幅較大，板材下跌約3%，螺紋鋼下跌13.6%。日本市場(chǎng)出現(xiàn)4.5%的漲幅，韓國(guó)市場(chǎng)鋼價(jià)繼續(xù)下跌5%左右。

　　2、由于國(guó)內(nèi)鋼價(jià)跌幅遠(yuǎn)大于國(guó)外，目前國(guó)內(nèi)外鋼材有效價(jià)差仍居高位，基本在300美元/噸左右。

　　3、本周LME鋼坯期貨價(jià)格收于285美元/噸，較上周下跌25%，交易者對(duì)后市仍偏悲觀。