中國(guó)鐵道部的中期票據(jù)可能是農(nóng)歷春節(jié)之前債券一級(jí)市場(chǎng)的最後一只大單了,AAA級(jí)的準(zhǔn)政府信用,兩個(gè)品種的期限均相對(duì)較長(zhǎng),這對(duì)于渴求收益的投資者而言又是天大的喜訊.不過(guò),這回他們不用像以往那樣急吼吼地四處求人收貨了,有人愿意打折出售.也許這再次告訴我們,快錢不好賺.

有機(jī)構(gòu)在投標(biāo)結(jié)束後,"意外"地發(fā)現(xiàn)自己在一個(gè)品種上的中標(biāo)規(guī)模接近發(fā)行總量的一半,而且中標(biāo)規(guī)模差不多是這家機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本的五倍.沒(méi)有時(shí)間對(duì)這個(gè)結(jié)果哭笑不得,招標(biāo)一結(jié)束,市場(chǎng)上就看到了剛剛發(fā)行的鐵道部中期票據(jù),他們?cè)谡袠?biāo)結(jié)果上再加了20多個(gè)基點(diǎn)(bp),敞開(kāi)供應(yīng).

中國(guó)鐵道部周四在銀行間債市招標(biāo)發(fā)行的50億元人民幣10年期中期票據(jù),中標(biāo)利率為3.95%,同時(shí)發(fā)行的150億元五年期中期票據(jù),中標(biāo)利率為2.58%.

去年的牛市把大部分債券的收益率都削到了聊勝于無(wú)的水平,如何提高組合收益成為債市投資者共同的煩惱.如果投資長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn)太大的話,提高收益就只有轉(zhuǎn)向信用品種一條路了.于是在短融、中票等品種的發(fā)行中展現(xiàn)出一片火爆,一二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差,有個(gè)幾毛甚至一塊的,是很常見(jiàn)的事情.

需求方熾熱的激情,成就了很多機(jī)構(gòu)的額外收益,銀行間市場(chǎng)甚至因此出現(xiàn)了很多陌生的面孔,交易員們開(kāi)始向私募基金尋找短融和中票在一級(jí)半市場(chǎng)的供給,盡管他們也不弄不清楚這些基金後面的灰色勢(shì)力緣何如此強(qiáng)大,能夠弄到全市場(chǎng)都想要又弄不到的東西.

除了這些神秘的力量,參與其中的還有券商,他們本身對(duì)短融、中票這類品種的需求并不大,但希望借助一二級(jí)市場(chǎng)之間的價(jià)差,通過(guò)低吸高拋來(lái)賺取利潤(rùn).

金融市場(chǎng)的很多經(jīng)驗(yàn)告訴我們,類似這種收益穩(wěn)定的快錢,開(kāi)始的時(shí)候可能很穩(wěn)定,一旦出現(xiàn)調(diào)整,就會(huì)有很大的損失,你可以說(shuō)這是習(xí)慣性思維的惡果,或者說(shuō)的俗一點(diǎn),出來(lái)混,遲早要還的.

這一點(diǎn),原來(lái)在債券市場(chǎng)中拼縫(低吸高拋?zhàn)霾顑r(jià))的券商知道,現(xiàn)在在大宗交易中為股票解禁提供買賣的機(jī)構(gòu)很快也會(huì)知道.

本周的信貸數(shù)據(jù),令市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心經(jīng)濟(jì)景氣的反彈,這對(duì)于固定收益投資而言不是好消息,于是對(duì)于短融、中票這類品種的需求出現(xiàn)波動(dòng),并出現(xiàn)了鐵道部中票發(fā)行中尷尬的一幕,當(dāng)某家機(jī)構(gòu)以一如既往的熱情投入到一級(jí)市場(chǎng)的爭(zhēng)搶之中的時(shí)候,忽然發(fā)現(xiàn),只有他們一個(gè)人在玩.

孤獨(dú)是可恥的.但這家機(jī)構(gòu)的行為無(wú)可厚非,市場(chǎng)中利益是永遠(yuǎn)的話題,大家無(wú)需掩飾自己的貪婪,但在爭(zhēng)搶利潤(rùn)的同時(shí),應(yīng)該對(duì)這種穩(wěn)定而且?guī)缀鯚o(wú)風(fēng)險(xiǎn)的收益時(shí)時(shí)保持冷靜,因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)永遠(yuǎn)是一個(gè)零和游戲,穩(wěn)定且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的快錢,可能轉(zhuǎn)瞬即逝.

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。