本輪反彈行情的關(guān)鍵因素就是市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性充裕，但是現(xiàn)在，流動(dòng)性可能面臨逆轉(zhuǎn)方向的危險(xiǎn)。一旦資金大規(guī)模撤離A股，勢(shì)必造成釜底抽薪的後果。

金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球各國(guó)政府對(duì)金融系統(tǒng)持續(xù)進(jìn)行大規(guī)模的救援措施，但是由于全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)跡象，使得各國(guó)商業(yè)銀行紛紛收緊信貸。就我國(guó)而言，雖然1月份新增貸款增速達(dá)到歷史新高，但是M1與M2剪刀差擴(kuò)大，說(shuō)明寬松的貨幣政策釋放出的流動(dòng)性仍然集中在銀行體系，并沒(méi)有注入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中。實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金匱乏也是其他國(guó)家現(xiàn)階段同樣面臨的問(wèn)題，如何盡快將資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范第二波金融危機(jī)的沖擊成為各國(guó)管理層的首要任務(wù)。

資金是逐利的，更是避險(xiǎn)的

投機(jī)資金，也就是俗稱(chēng)的熱錢(qián)，包括國(guó)際熱錢(qián)和國(guó)內(nèi)的熱錢(qián)，都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是追逐超額收益。正是在這種特性的驅(qū)使下，A股市場(chǎng)在沒(méi)有宏觀面、基本面的配合下，仍然能夠走出獨(dú)立于世界的反彈行情，眾多個(gè)股也能出現(xiàn)短期翻番的強(qiáng)勁走勢(shì)。但是投機(jī)資金還有一個(gè)特性，就是避險(xiǎn)性。

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸問(wèn)題找到切實(shí)解決問(wèn)題出路之前，經(jīng)濟(jì)危機(jī)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未走到盡頭。在這樣的背景下，黃金的避險(xiǎn)功能將會(huì)受到更多資金的關(guān)注。自布雷頓體系結(jié)束以後，雖然黃金與紙幣無(wú)定量關(guān)系，但是黃金仍是世界各國(guó)央行的重要資本。據(jù)路透數(shù)據(jù)，美國(guó)仍是當(dāng)前全球第一的黃金儲(chǔ)備國(guó)，其黃金儲(chǔ)備達(dá)到了8,140 噸，相當(dāng)于2008年全球黃金總產(chǎn)量3,468噸的2.347倍。

隨著各國(guó)央行大力度的推出數(shù)額龐大的救援計(jì)劃，印鈔機(jī)的加速運(yùn)轉(zhuǎn)預(yù)示著未來(lái)紙幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。2月20日，國(guó)際黃金價(jià)格突破了1,000美元/盎司，一般來(lái)說(shuō)黃金價(jià)格和美元走勢(shì)是負(fù)相關(guān)的，但是去年全球金融危機(jī)爆發(fā)以後，特別是2009年以來(lái)，隨著人們對(duì)危機(jī)認(rèn)識(shí)程度的深化，美元和黃金出現(xiàn)了齊頭并漲的格局，形成這種走勢(shì)的很大因素在于，資金的避險(xiǎn)需求日漸增加，而黃金的避險(xiǎn)功能也得以發(fā)揮。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的（WGC）數(shù)據(jù)，全球最大的黃金ETF—SPDR2008年全年增倉(cāng)152.12噸，但是2009年2月的20天，該基金已經(jīng)增倉(cāng)185.39噸，顯示出資金為避險(xiǎn)而大規(guī)模的涌入到黃金市場(chǎng)，推升黃金價(jià)格。

另外，根據(jù)WGC 2009年2月公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2008年四季度全球黃金需求增加214.7噸，同比增長(zhǎng)26%，全年同比增長(zhǎng)4%。投資需求驟增無(wú)疑成為推動(dòng)黃金需求增長(zhǎng)的主要原因，僅2008年四季度投資需求增加了257.6噸，全年投資需求同比增加了100.1億美元。

雖然2008年舊金重?zé)捰兴�增加，提高了黃金供給，但是根據(jù)WGC預(yù)測(cè)，未來(lái)央行的出售仍將維持較低水平，礦業(yè)生產(chǎn)面臨著品味下降以及融資問(wèn)題，特別是勘探項(xiàng)目的融資難題將造成全球礦業(yè)黃金產(chǎn)量在未來(lái)數(shù)年難以增長(zhǎng)。唯一可能增加黃金供應(yīng)的因素就是來(lái)自于舊金重?zé)�，面�?duì)高金價(jià)，一些受危機(jī)煎熬的人民可能拋售黃金（包括黃金飾品）來(lái)獲取現(xiàn)金，顯然這類(lèi)供給的增加是被動(dòng)的。

盡管全球金融、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化，企業(yè)裁員減薪的行為屢見(jiàn)不鮮，使得黃金首飾的需求減少，但是危機(jī)下，黃金的避險(xiǎn)需求以及不斷上漲的黃金價(jià)格將會(huì)吸引更多資金的關(guān)注，同時(shí)黃金也會(huì)成為眾多資金投資配置的重要組成部分。

在黃金價(jià)格不斷飆升的預(yù)期下，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)見(jiàn)底以及明確復(fù)蘇之前，黃金需求大于供給將是2009年的主題，而正是由于當(dāng)前黃金的供需關(guān)系導(dǎo)致黃金價(jià)格將進(jìn)一步推升。

回到國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，近一段時(shí)間以來(lái)，A股市場(chǎng)中的黃金股表現(xiàn)較為出色。眾所周知，黃金行業(yè)是在A股市場(chǎng)中業(yè)績(jī)與股價(jià)具有正相關(guān)關(guān)系的行業(yè)，鑒于黃金在世界性金融危機(jī)下的前景，如何能成為金價(jià)上漲的最大受益者將是投資者未來(lái)關(guān)注的焦點(diǎn)。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。