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* 西方經(jīng)濟體仍處于崩頹模式 * 中國有足夠彈藥因應(yīng)危機 * 銅庫存下滑但價格漲勢受限 * 是否就連鋁價也有時來運轉(zhuǎn)的一天? 東西方所傳遞的多空訊號交雜,令倫敦金屬交易所(LME)的人氣面臨考驗,導(dǎo)致上周金屬價格呈現(xiàn)震蕩整理. 不過下跌動能已經(jīng)全面停滯,掠食者目前一方面尋找"相對具有價值"的投資標的,另一方面則是密切關(guān)注商品交易顧問(CTA)基金所累積的陳舊空頭部位. 特別是鋁已經(jīng)開始吸引買興,帶動其價格在上周以2.8%的漲幅居冠,盡管市場基本面仍舊相當難堪. 時局惡劣西方國家的總體經(jīng)濟指標持續(xù)以令人驚駭?shù)乃俣葠夯?上周公布的數(shù)據(jù)顯示,德國和日本的制造業(yè)接近崩潰. 德日兩國均為超大型出口國,對全球貿(mào)易仰賴甚深,而全球貿(mào)易已經(jīng)成了金融危機和實體經(jīng)濟危機間的主要傳遞管道之一. 西方財經(jīng)高官的說法也同樣毫無樂觀成分. 世界銀行總裁策利克表示,日本第四季國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率重摔12.1%,"是自第二次世界大戰(zhàn)以來首見,這的確讓人看見1930年代大蕭條景況,這是相當嚴峻艱險的時刻." "我們目前在世界各地看到的現(xiàn)象史無前例."美國財政部長蓋特納表示,并稱他希望20國集團(G20)能夠"實施必要的大規(guī)模持續(xù)性刺激措施,以為經(jīng)濟復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)." 這可能不過是一廂情愿.周末G20財經(jīng)首長會議後發(fā)布的文稿,巧妙地掩蓋了歐洲及美國對于刺激經(jīng)濟計劃規(guī)模間如鴻溝般的歧異. 但上周也并非壞消息充斥.基本上并沒有大型銀行業(yè)者破產(chǎn),也沒有必須被收歸國有化的銀行,而這在"危險時局"下可謂一大利多. 就連受創(chuàng)慘重的通用汽車都表示,3月可能可以不用再動用更多納稅人的資金. 雖然這算不上景氣復(fù)蘇的訊號,但足以讓全球股市上周尾段呈現(xiàn)大漲行情,而股市漲勢也對工業(yè)金屬造成影響,其中以周五走勢最為明顯. 充足彈藥中國總理溫家寶在兩會後年度記者會上的樂觀措辭,亦幫助改善LME人氣. 由于市場先前預(yù)計中國政府將作出擴大支出的承諾,溫家寶稍早發(fā)表的講話一度令投資者失望,不過他上周的措辭則相當樂觀:"我們儲備了充足的'彈藥',隨時都可提出新的刺激經(jīng)濟政策."同時他再度確認了中國今年經(jīng)濟增長保八的官方觀點. 為實現(xiàn)上述目標,政府向本國經(jīng)濟注入資金,彌補讓人失望的出口表現(xiàn). 輿論認為中國4萬億人民幣的財政刺激計劃,未來數(shù)月應(yīng)開始拉動經(jīng)濟增長,不過此觀點仍受到挑戰(zhàn). 中國增加收儲計劃的拉動作用已在銅市中顯現(xiàn)出來.上周公布的2月貿(mào)易數(shù)據(jù)暗示,精煉銅進口觸及紀錄新高.金屬產(chǎn)品加快流入中國市場已影響到LME庫存,銅庫存上周延續(xù)跌勢,主要數(shù)據(jù)已跌破50萬噸. 具相對價值的投資標的不過,銅價上升動能不足,未能突破關(guān)鍵阻力位3,800美元,主力合約三個月期銅周五收于每噸3,670美元. LME內(nèi)部傳言,期銅在與期鋁的"相對價值"戰(zhàn)役中敗下陣來,亦即一位重量級市場人士解除期銅多頭/期鋁空頭部位. 銅價漲勢因此受限,但市場對期鋁的興趣大增,而期鋁今年一直在LME表現(xiàn)最為遜色. 不過,鋁市基本面仍很慘淡.LME倉庫僅周四一日就收到8萬噸鋁,其中大部分為芝加哥倉單,進一步證實北美需求處于危險境地. 日本需求亦不見好,2009年第二季期鋁較LME現(xiàn)貨升水降至三年低位,每噸57-58美元. 不過,LME期鋁盼望著遲來的技術(shù)修正勢頭.而商品交易顧問(CTA)基金積累的陳舊空頭部位可能成為目標.基金觀察家估計,這些"黑箱"交易商所持有空頭部位,占LME紀錄高量的90%左右. 空方基金面對價格觸底的訊號開始撤退,龐大的期鋁空頭部位日趨突兀.而錫和鉛的庫存負擔不似鋁和鎳般沉重,因此仍是最可能有復(fù)蘇表現(xiàn)的金屬. 不過反彈之日尚未到來,唯有經(jīng)歷多空兩方在技術(shù)圖上一番拉鋸後,方可積蓄價格上升動能. 若銀行業(yè)或汽車業(yè)繼續(xù)傳出負面消息,將會打消中國經(jīng)濟釋出的積極訊號,而新生多頭力量亦會重歸空頭懷抱.