美聯(lián)儲(chǔ)扮演著地球村的銀莊，但不受全村民主監(jiān)管，這讓伯南克能打破貨幣銀行學(xué)常規(guī)，出手買入美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，市場(chǎng)決定的收益率由此被攥在美聯(lián)儲(chǔ)自己手中，這不但表明美國(guó)將通脹進(jìn)行到底的選擇，也拋給中國(guó)一個(gè)巨大的“財(cái)商”考驗(yàn)。

次貸危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克雖然有些吃力不討好，但新招式堪稱層出不窮。

上周，伯南克宣布美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)出手購(gòu)買3000億美元長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，7,500億的“兩房”擔(dān)保房地產(chǎn)抵押債權(quán)，并追加購(gòu)買1000億的“兩房債券”。這一舉打破了長(zhǎng)期國(guó)債收益率由市場(chǎng)定價(jià)的貨幣銀行學(xué)常規(guī)，將長(zhǎng)期國(guó)債收益率攥在了美聯(lián)儲(chǔ)自己的手上。簡(jiǎn)單概括的“自己發(fā)債自己買”，如何理解？不妨讓我們打一個(gè)比方。

如果說世界是一個(gè)村子，美國(guó)就是最有實(shí)力的村民。二戰(zhàn)後，借助其占全球3/5的黃金儲(chǔ)備和1/2的GDP，美國(guó)奠定了其銀莊美聯(lián)儲(chǔ)和銀票美元在全村的地位。但全球銀莊對(duì)世界貨幣-美元，卻享受著不受村民監(jiān)控的發(fā)行權(quán)。1971年布林頓森林體系解體後，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力在一直處于相對(duì)衰落中，但美元和美聯(lián)儲(chǔ)的地位始終未曾撼動(dòng)，美國(guó)和美元地位的不匹配也成為國(guó)際貨幣體系頻現(xiàn)種種弊端的根源。

次貸危機(jī)，將全球?qū)γ绹?guó)的濫發(fā)鈔票的不滿和不信任推到了空前的高度，美國(guó)的大帳房--財(cái)政部的長(zhǎng)期借據(jù)從無人買賬，中國(guó)不但是少壯派村民，也是美國(guó)最大的大債主--不肯擅掏腰包。平均每天要吸引19億美元的海外資金給經(jīng)常項(xiàng)目逆差輸血的美國(guó)，顯然并不避忌展示自己想做什麼就能做什麼的能力。伯南克此次出人意表的新招式，事實(shí)上正是根基在美元的上述特殊地位之上�！叭�球”銀莊決定印銀票，收購(gòu)自家的長(zhǎng)期借票，這恐怕不啻為一次國(guó)際范圍內(nèi)的權(quán)力尋租，而全球經(jīng)濟(jì)的一場(chǎng)通脹盛宴，原料也由此更加齊備。

伯南克此舉對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)的好處是什麼呢？一般而言，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債15個(gè)基點(diǎn)左右的變動(dòng)都是大事件，此消息公布後，美國(guó)10年期和20年期美國(guó)國(guó)債收益率雙雙下降超過30個(gè)基點(diǎn)。20世紀(jì)以來美國(guó)最低的30年期固定房貸利率紀(jì)錄4.7%被打破，降至4.5%。

在加州從事房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)超過20年的Marie lee稱，“咨詢貸款的電話下午沒停過，沒有過這麼便宜的資金了，更何況政府今年還對(duì)購(gòu)房者有8000美元-10000美元的減稅，很多持幣待購(gòu)的人相信都會(huì)動(dòng)作�！�

伯南克的新招式成了誓將通脹進(jìn)行到底的宣言，也為美國(guó)經(jīng)濟(jì)又打了一劑強(qiáng)心針。前所未有的低廉房貸的強(qiáng)力誘惑可能形成跌跌撞撞的房地產(chǎn)市場(chǎng)的有力支撐，讓其有機(jī)會(huì)借此站穩(wěn)腳跟，與此同時(shí)，美國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本也將由此大幅降低。

通脹預(yù)期伴隨經(jīng)濟(jì)將獲有力刺激的觀察，讓20日正在下跌的道瓊斯指數(shù)在消息公布幾分鐘內(nèi)急漲2.5%；國(guó)際油價(jià)也隨後大幅飆升，重返50美元上方，并一度突破51美元，升至去年11月底以來新高；國(guó)際金價(jià)則上沖至954美元, 大漲7%。

美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）在1月漲幅超過預(yù)期後，2月漲幅在此高于預(yù)期，上漲0.4達(dá)到1.8%。讓外界的通縮危險(xiǎn)預(yù)期減弱，而對(duì)通脹的憂慮不斷加強(qiáng)。

而伯南克此舉，卻將美國(guó)最大的債權(quán)人之一中國(guó)，推入了一個(gè)兩難的境地。如果要減弱美聯(lián)儲(chǔ)此舉可能加大的匯兌損失，減輕美國(guó)國(guó)債及美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的縮水風(fēng)險(xiǎn)，無疑應(yīng)“撤退”。媒體就引述中國(guó)獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)家謝國(guó)忠建議稱，未來一段時(shí)間持有美國(guó)債券可能是最糟糕的投資策略，中國(guó)政府可以考慮配置標(biāo)普500指數(shù)基金（ETF），并且不應(yīng)跟進(jìn)降息以免資本流出。但是中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債數(shù)額龐大，妄動(dòng)很能因?yàn)檫B鎖效應(yīng)加劇損失。按兵不動(dòng)？無異于眼看美元財(cái)富打水漂。前狼後虎如何進(jìn)退有度，這個(gè)對(duì)中國(guó)財(cái)商的巨大考驗(yàn)，恐怕根本沒有完全的答案。

這一刻，讓人不由想起中國(guó)改革開放總設(shè)計(jì)師鄧小平的經(jīng)典論斷：發(fā)展才是硬道理。中國(guó)亟需健全和增強(qiáng)實(shí)力的不僅是金融市場(chǎng)，更包括中國(guó)引以為傲的制造業(yè)，同為世界工廠，和19世界的英國(guó)，20世紀(jì)的美國(guó)如果有最大的不同，恐怕就是，他們的世界工廠地位，都起自于兩次工業(yè)革命的生產(chǎn)效率提高和創(chuàng)新形成的核心競(jìng)爭(zhēng)力，而中國(guó)的世界工廠地位，卻主要來自于產(chǎn)品比價(jià)優(yōu)勢(shì)，正如經(jīng)濟(jì)學(xué)家們發(fā)現(xiàn)的，全球的工業(yè)鏈轉(zhuǎn)移已經(jīng)從50年代開始，從整體轉(zhuǎn)移變?yōu)椴糠洲D(zhuǎn)移，具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的部分都留在了本土。

有人要問，這和中國(guó)購(gòu)買美債，和人民幣的國(guó)際地位有什麼關(guān)系？背倚中國(guó)這個(gè)世界工廠，人民幣如果企及更匹配、更具優(yōu)勢(shì)的地位，首先要實(shí)現(xiàn)自由兌換。但在形成基于創(chuàng)新和生產(chǎn)率的核心競(jìng)爭(zhēng)力之前，自由兌換等于讓“中國(guó)制造”基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)價(jià)格自生自滅。

正如中投監(jiān)事長(zhǎng)金立群所說的，只有當(dāng)一國(guó)的出口產(chǎn)品難以替代，這個(gè)國(guó)家才有真正的軟實(shí)力。不管美元漲落，使用電腦的人，都要購(gòu)買微軟的軟件產(chǎn)品，但是基于比價(jià)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)，卻可以輕易陷入了困境。

富人怕通縮，窮人怕通脹。富國(guó)與窮國(guó)也同樣適用，而富裕和貧窮在國(guó)家的層面，卻不是決定于紙鈔的多寡。富有和貧窮，強(qiáng)大和脆弱，在中國(guó)這個(gè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻，如此彰顯。

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。