無(wú)論現(xiàn)在或者將來(lái),美元都是美國(guó)的流通貨幣,也一直在給自己和他人帶來(lái)問(wèn)題.

中國(guó)本周初支持設(shè)立全球貨幣,這個(gè)想法挺有意思,也有可圈可點(diǎn)之處,只是短時(shí)間內(nèi)不太可能實(shí)現(xiàn).

美國(guó)希望美元作為全球儲(chǔ)備貨幣,隨心所欲成為各國(guó)外儲(chǔ)資源的愿望昭然若揭,尤其考慮到美國(guó)需要以合理的低成本為巨額債務(wù)融資.雖說(shuō)對(duì)美元的地位或多或少存在共識(shí),但美元的實(shí)際影響也很駭人.

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川周一提議,在國(guó)際貨幣基金會(huì)(IMF)特別提款權(quán)(SDR)的基礎(chǔ)上,建立新的超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣.

周小川的提議與俄羅斯上周提出的想法相呼應(yīng).俄羅斯表示將在4月2日的20國(guó)集團(tuán)(G20)倫敦會(huì)議上提出這個(gè)議題,并稱(chēng)該想法贏(yíng)得包括巴西、印度、韓國(guó)和南非等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的支持.

無(wú)疑地,當(dāng)前的貨幣體系存在不穩(wěn)定性,但也擁有很大的防御優(yōu)勢(shì),保留現(xiàn)有貨幣體系能讓美國(guó)和其它國(guó)家避免作出艱難決定,為經(jīng)濟(jì)決定付出實(shí)際的市場(chǎng)代價(jià).

這也難怪美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬會(huì)直接表示不認(rèn)同建立超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的想法."我不認(rèn)為有必要建立全球貨幣,"他說(shuō)道,并指出美元"目前格外堅(jiān)挺".

說(shuō)的沒(méi)錯(cuò).美元堅(jiān)挺得有些過(guò)度了,尤其是思及量化寬松和因發(fā)債爆增所需應(yīng)對(duì)的長(zhǎng)期龐大成本,還有為清除不良後果而不斷增加的援助計(jì)劃.

實(shí)際上,唯有考慮到外國(guó)央行不斷增加巨額美元外儲(chǔ)、且美元是商品和能源交易的國(guó)際通用貨幣等因素時(shí),才能充分解釋美元為何會(huì)"格外"強(qiáng)勁.

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納周三稱(chēng),美元仍是全球儲(chǔ)備貨幣,很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都將如此,但他表示對(duì)擴(kuò)大IMF特別提款權(quán)的使用范圍持開(kāi)放態(tài)度.

美元的中心地位有兩個(gè)讓人又愛(ài)又恨的主要含義.

對(duì)美國(guó)而言,進(jìn)行債務(wù)融資可以說(shuō)是坐享其成.隨著人們買(mǎi)入和持有更多美國(guó)公債,美國(guó)就能獲得成本更低的融資.當(dāng)然那有點(diǎn)像嗜酒的酒吧服務(wù)生,能因工作喝到打折的酒水,取得了實(shí)質(zhì)優(yōu)惠,但又不比真金白銀.這還意味著,即使美國(guó)有意推低美元,它也無(wú)法總是把握主動(dòng)權(quán),因?yàn)楹Ｍ庋胄匈I(mǎi)入美國(guó)公債常壓低長(zhǎng)債價(jià)格和融資成本,但卻推高美元,從而攪亂美國(guó)發(fā)售短債布下的那盤(pán)棋.

舊體系衰落、待建新秩序

美國(guó)的儲(chǔ)備狀況同時(shí)也給中國(guó)等奉行重商主義的國(guó)家?guī)��?lái)以下機(jī)會(huì):讓本幣匯率保持低位,建立巨額美元儲(chǔ)備,并給美國(guó)這只奶牛強(qiáng)行灌注廉價(jià)信貸,讓其購(gòu)買(mǎi)進(jìn)口商品.

不過(guò)那可能不再奏效,因?yàn)槊绹?guó)這只奶牛所有的胃都滿(mǎn)了,而奶卻越來(lái)越少.

形勢(shì)也呼喚各國(guó)建立儲(chǔ)備,以備艱難時(shí)期之需和避免服下IMF的紓困苦藥.1997年後,很多亞洲國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人似乎都信誓旦旦地表示將采取所有必要措施,其中就通常包括建立美元儲(chǔ)備,來(lái)避免向IMF求援或徵詢(xún)問(wèn)題解決辦法.

那更加顯示以美元為全球儲(chǔ)備貨幣的舊體系在走向消亡,但我懷疑,沒(méi)有一番斗爭(zhēng)和各國(guó)通力合作出讓部分主權(quán),甚至是更大的利益,舊體系會(huì)輕易退出歷史舞臺(tái).

中國(guó)表示愿意將自己的部分外儲(chǔ)資產(chǎn)控制權(quán)授予IMF,這令人驚訝和振奮,但我覺(jué)得此一形勢(shì)要迅速普及恐有困難.

所以,超主權(quán)貨幣料難在未來(lái)一兩年內(nèi)現(xiàn)身,全球失衡問(wèn)題須在當(dāng)前貨幣體系下解決、或迂回處理.

我能想到的最佳猜測(cè)是,情況多少能朝正確方向發(fā)展.在美國(guó)當(dāng)前的政策下,即便沒(méi)有中國(guó)方面的影響,美元亦將走軟.亞洲出口國(guó)家的儲(chǔ)備增長(zhǎng)普遍放緩,用于購(gòu)買(mǎi)美元和美國(guó)公債的資金流將減少.

到時(shí)候所有國(guó)家都有一肚子苦水.中國(guó)和其它國(guó)家將發(fā)現(xiàn)自己的投資貶值,即便他們死撐著不割肉.而對(duì)美國(guó)而言,實(shí)施貨幣政策和為財(cái)政政策籌資的過(guò)程將變得艱難許多.

所以,讓我們對(duì)美元霸權(quán)說(shuō)再見(jiàn)吧,也許還帶著除之而後快的歡欣,但不要期待全球合作體系能輕松快速地建立起來(lái).

真誠(chéng)相待，以誠(chéng)還誠(chéng)。