期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是指期貨市場(chǎng)具有提供標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格信息的能力。具體來(lái)講就是期貨市場(chǎng)在公開、公平、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的交易機(jī)制下，進(jìn)行充分比價(jià)、集約交易，最終形成一個(gè)真實(shí)反映社會(huì)供求的預(yù)期價(jià)格。

期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)在一定的前提下才被視為有效，一般而言至少以下三個(gè)條件是必須的：①交易規(guī)則是公開公正的，交易過(guò)程是高度透明的。②參與交易的人數(shù)足夠多，能夠充分比價(jià)，充分競(jìng)爭(zhēng)，并且保證流動(dòng)性充足。③參與交易的大部分人應(yīng)是理性的投資者，并以獲取自身利益為出發(fā)點(diǎn)。

期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的本質(zhì)是對(duì)標(biāo)的商品(或金融產(chǎn)品)未來(lái)特定時(shí)點(diǎn)供求關(guān)系的發(fā)現(xiàn)。也就是說(shuō)如果發(fā)現(xiàn)未來(lái)將供大于求，價(jià)格就會(huì)下跌；如果發(fā)現(xiàn)未來(lái)供小于求，價(jià)格就會(huì)上漲。

對(duì)現(xiàn)貨來(lái)說(shuō)，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有一定的滯后反映特性和偏差性。所謂滯后反映特性，是指期貨期貨的價(jià)格走勢(shì)一般而言先于現(xiàn)貨，并且引導(dǎo)現(xiàn)貨的漲跌；所謂偏差性，是指期貨市場(chǎng)反映的預(yù)期市場(chǎng)供需和現(xiàn)貨市場(chǎng)反映的真實(shí)供需會(huì)存在一定程度的差異，最終會(huì)通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來(lái)形成自我校正。

以銅期貨為例，當(dāng)人們了解到世界銅礦的產(chǎn)能在下降，或者銅的某個(gè)主要出口國(guó)發(fā)生了較大的變數(shù)，或者國(guó)際上電纜需求量增長(zhǎng)較快，又或者可能發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)等，銅就會(huì)預(yù)期出現(xiàn)供小于求的局面。需求者就會(huì)提前買入銅期貨，而當(dāng)大量需求者均這樣認(rèn)為，再加上投機(jī)者的推動(dòng)，銅期貨合約的價(jià)格就會(huì)上漲，由此也就發(fā)現(xiàn)了銅未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。

沈良 期貨中國(guó)網(wǎng)www.7hcn.com總編