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對一位投資者來說，投資風(fēng)險來源于行情走勢、來源于趨勢判斷、來源于倉位比例等等，這些風(fēng)險都可以通過頭寸調(diào)整或止損的形式化解，因此不是最大的風(fēng)險。對投資者來說最大的風(fēng)險莫過于持倉的單子想要出場出不來，被迫承受數(shù)個反向漲跌停板。也就是說，對單個投資者而言，如果某個期貨品種缺乏流動性，除了進場時要承受額外的點差以外，更要命的是，如果遇到級別較大的反向行情往往會由于該品種參與交易的人太少而快速形成單邊停板，并且市場沒有更多資金撬開停板，于是就無法順利出場。因此在投資中，我們要盡量避免配置流動性差的品種。對整個市場而言，如果缺乏流動性，在極端行情來臨的時候，風(fēng)險就不能有效化解，最終還必須用強平的方式解決。這樣一來，受傷害的還是投資者，如果這類行情多了，就會大大降低投資者的參與熱情，從而使流動性進一步下降，形成惡性循環(huán)。另外，在當(dāng)一個合約流動性充足時，較大的資金（比如上億資金）想要去操控它都相當(dāng)困難，因為對手資金可能更多；而當(dāng)一個合約缺乏流動性時，較小的資金（比如千把萬資金）也許就可以較大影響它的價格漲跌，大大增加了其被操控的可能性。因此，對交易所和監(jiān)管部門而言，應(yīng)設(shè)法提升各品種的交易活躍程度，適當(dāng)鼓勵制造流動性的短線交易者。大部分人認(rèn)為期貨對現(xiàn)貨的作用無非就是套期保值和價格發(fā)現(xiàn)，而前段時間在采訪上海的一位期貨公司老總時，她的觀點卻比較獨特，她認(rèn)為“期貨對現(xiàn)貨的最大作用是對價格的燙平機制”，這一觀點非常獨到新穎，我本人也非常認(rèn)同。其實所謂的“價格燙平機制”就是有期貨上市的商品，理論上可以通過遠(yuǎn)期期貨價格的較大幅度漲跌來影響當(dāng)前的供求，從而規(guī)避了現(xiàn)貨的大幅漲跌，使得現(xiàn)貨的價格波動變小。比如一場小規(guī)模的戰(zhàn)爭爆發(fā)前后，國際上對原油消耗的預(yù)期會很高（往往高于后來的實際消耗），原油期貨的價格就會大幅上漲，這時在現(xiàn)貨方面會促動原油生產(chǎn)，增加供應(yīng)量，同時會遏制非戰(zhàn)爭方面的原油需求（比如企業(yè)用油、私家車用油等），這樣，現(xiàn)貨的供需格局就發(fā)生變化了，這種格局會減少現(xiàn)貨價格的上漲幅度。當(dāng)戰(zhàn)爭進入尾聲或結(jié)束，人們發(fā)現(xiàn)原油供應(yīng)還是那么充足時，期貨油價又會較大幅度下跌，而現(xiàn)貨的下跌同樣會小于期貨的幅度。價格就這樣被燙平了。同時在這樣的機制下，即將到期的期貨合約價格會慢慢收縮到和現(xiàn)貨價格基本一致的水平。很多不了解期貨的人把期貨和賭博同等看待，認(rèn)為期貨和賭博沒有本質(zhì)區(qū)別；同時不少期貨交易者也認(rèn)為做期貨要經(jīng)常賭一把、博一下，心理想著要么大賺要么大虧。那么期貨就真的和賭博這么接近嗎？當(dāng)然不是的，期貨和賭博有著本質(zhì)的區(qū)別。賭博不管從哪方面來說，對社會都是有害的，對個人而言選擇賭博就是自己主動尋找風(fēng)險、尋找刺激，從來沒有人為了規(guī)避風(fēng)險而去賭博的。而期貨就不同。雖然對某些風(fēng)險偏好的投資者來說，可以承擔(dān)較多風(fēng)險來博取較高的利潤；但期貨產(chǎn)生以及存在的原因不是為了投機，而是為了商品經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展和繁榮。也就是說期貨的本質(zhì)是商品貿(mào)易的延伸，是現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)的保值工具、避險工具，如果哪一天期貨沒有了避險功能，或者其避險功能無法正常發(fā)揮時，期貨存在的意義也就消失了。雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國網(wǎng)www.7hcn.com總編

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