一個期貨品種的長期走勢是由基本面決定的，這一點相信沒有人會有疑義。而每個品種、每個合約的日內價格波動形態(tài)又是由什么因素決定的呢？

筆者認為，某品種日內價格波動形態(tài)主要是由參與該品種的資金性質決定的。

我們都知道，平均來說銅每日價格的漲跌幅比較大，大豆、燃油要小一些，玉米、小麥則更��；日內總體漲跌幅度相近的橡膠和塑料，在價格波動形態(tài)上也有較大不同，橡膠日內來來回回寬幅震蕩的比例要比塑料高得多；另外同一個品種，不同到期月的合約，日內震蕩幅度、漲跌幅度、甚至漲跌方向也都是可以不同的。

所有這些日內價格波動形態(tài)的不同，主要是由于參與的資金性質不同，不同的資金性質操盤手法和力度的不同直接影響價格波動的形態(tài)。我們可以把期貨市場的資金性質分為以下六種：

（1）散戶，資金小，個體之間難以形成合力，各自操作方式都不同。

（2）中戶，資金有一定規(guī)模，因為市場容量較大進出場沒有障礙，多空都參與，往往推動行情的延續(xù)。

（3）大戶，資金大，進出場有一定的障礙，一段時間內可能只做單邊頭寸（要么做多，要么做空），往往短時間發(fā)動行情。

（4）超大戶，資金龐大，由于較難隨時調整頭寸方向而往往很長時間內都只做單邊，往往較長時間發(fā)動行情。

（5）企業(yè)套保資金，一般只做空，在價格高位或是下降階段參與較多，可加速日內下跌速度和幅度。

（6）專業(yè)投資機構，資金大，以規(guī)則化交易和套利交易為主。

這些性質的資金，以不同形式、不同數量的組合參與到不同的品種、不同的合約中去，就會形成價格波動形態(tài)的差異。正是由于參與銅的中戶、大戶、超大戶多，而參與玉米的較少甚至沒有，所以兩者的波動形態(tài)完全不同。

另外需要指出的是，參與某個品種、某個合約的資金性質不是一成不變的，而是動態(tài)變化的，如果參與的資金性質變了，其波動形態(tài)也會馬上發(fā)生變化。某階段內或是不同階段的對比來看，如果兩個品種的參與資金相似，那么其波動形態(tài)也可能相似，這就是為什么豆的波動形態(tài)可以和膠相似、也可以和鋅相似的原因。

雜談者：沈良 期貨中國網www.7hcn.com總編