市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退將很快觸底的樂觀情緒四溢,可不銹鋼行業(yè)展現(xiàn)的景象卻讓人不得不正視:經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之路將有多漫長、多崎嶇.

不銹鋼行業(yè)是衡量整體工業(yè)制造需求的有效標(biāo)尺.從家用電器到運(yùn)輸業(yè),從建筑業(yè)到電力和化工行業(yè)的專用設(shè)備,都在廣泛使用不銹鋼.

不銹鋼亦是影響鎳需求的最重要因素,因約有三分之二的鎳被用來制造不銹鋼.鎳是在倫敦金屬交易所(LME)掛牌交易的金屬品種之一.

不銹鋼產(chǎn)量一路下滑

然而,不像鎳那樣,不銹鋼沒有在交易所掛牌交易,所以它沒有辦法"在迫不得已之時(shí)通過市場"來處理多馀的庫存.

就像粗鋼廠商那樣,如果不希望落得為大量待售庫存融資的後果,不銹鋼廠商就必須在需求疲弱的時(shí)候快速減產(chǎn).

究竟需要減產(chǎn)多少,國際不銹鋼論壇(ISSF)針對今年第一季公布的最新數(shù)據(jù)清楚地給出了指引.

據(jù)ISSF稱,今年全球第一季不銹鋼產(chǎn)量為483.2萬噸,為2000年以來同季的最低產(chǎn)量.

相比去年第一季,全球不銹鋼產(chǎn)出下滑了34.5%.不過這個(gè)數(shù)字略有些誤導(dǎo)人,因中國同期不銹鋼產(chǎn)量"僅"小幅減少10.3%夸大了那一數(shù)字.中國是近年推動(dòng)不銹鋼市場成長的動(dòng)力之源.

其它國家的不銹鋼產(chǎn)量較上年減少超過40%.作為僅次于中國的第二大不銹鋼生產(chǎn)地區(qū),西歐的產(chǎn)量更是大降了46%!

而且,在2008年底產(chǎn)能急凍以來,多數(shù)中國以外地區(qū)的不銹鋼產(chǎn)能在今年第一季繼續(xù)下滑之勢.

比如,歐洲廠商繼續(xù)減產(chǎn)12%,除中國之外的亞洲廠商亦再減產(chǎn)14%.

需求復(fù)蘇亦遙遙無期

不過,不銹鋼產(chǎn)量降幅在第一季末已達(dá)到很高的地步,以致于都沒有多少繼續(xù)減產(chǎn)的空間,這算得上是個(gè)好消息.

德國鋼鐵業(yè)巨擘蒂森克虜伯(TKAG.DE: 行情)很有把握地稱,從價(jià)格和產(chǎn)量來看,不銹鋼產(chǎn)業(yè)的底部已出現(xiàn).

但很顯然,不銹鋼行業(yè)若想要很快從行業(yè)普遍頹勢中反彈,需求需要全力呈現(xiàn)"V"型復(fù)蘇才行.

這樣的復(fù)蘇需要兩個(gè)必要前提,其一,經(jīng)銷商和位于經(jīng)銷鏈之中,在生產(chǎn)商和消費(fèi)者之間充當(dāng)中間人的經(jīng)銷商大規(guī)模調(diào)整庫存;其二,市場消費(fèi)層面的最終用戶需求出現(xiàn)同步,或至少接近同步的復(fù)蘇.

遺憾的是,目前還沒有任何能證明需求形成"V"型復(fù)蘇之勢的有力證據(jù).

是"V形"反彈嗎?

中國不銹鋼市場的反彈最接近于V形態(tài),但同時(shí)也有一些令人憂慮的跡象顯示,這個(gè)"V"與最初預(yù)想的并不那麼一樣.

中國不銹鋼生產(chǎn)的確在今年第一季開始復(fù)蘇,較2008年第四季的低谷水平反彈了近24%,按年的降幅因此縮減,"僅"較08年第一季下降10.3%.

"中國不銹鋼產(chǎn)業(yè)相對良好的表現(xiàn),或許要部分歸因于中國政府推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,這似乎幫助額外創(chuàng)造了國內(nèi)的不銹鋼需求."國際不銹鋼論壇(ISSF)是這樣來解釋中國需求的反彈,但在言語中特別使用了"部分"這個(gè)字眼.

根據(jù)澳洲銀行麥格理的研究報(bào)告,中國不銹鋼生產(chǎn)商在第二季繼續(xù)提高產(chǎn)能使用率.

麥格理估計(jì),中國不銹鋼的領(lǐng)頭生產(chǎn)企業(yè)--比如太原鋼鐵和寶鋼--5月的生產(chǎn)運(yùn)營已經(jīng)恢復(fù)到或接近于全產(chǎn)能水準(zhǔn),從這方面也可以"部分"解釋為什麼中國的鎳進(jìn)口在最近幾個(gè)月里大幅增加.

迄今為止的情況都還良好,因?yàn)闆]人懷疑中國推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的能力,且大都認(rèn)為中國能夠以比多數(shù)西方國家更快的速度復(fù)蘇.

但問題是,即便是在中國,不銹鋼需求的復(fù)蘇曲線也不像樂觀人士所預(yù)想的"V"形態(tài).這些樂觀主義者中也包括中國的不銹鋼廠商.

麥格理還指出,在中國佛山和無錫等主要不銹鋼庫存所在地,庫存量自4月初起就出現(xiàn)穩(wěn)步增加.換言之,在ISSF評論中對于第一季產(chǎn)出復(fù)蘇所忽略的部分,應(yīng)該就是指預(yù)期中的需求尚未完全浮現(xiàn).

其結(jié)果是不銹鋼庫存上升,進(jìn)而在當(dāng)前階段迫使不銹鋼生產(chǎn)商不得不再次削減產(chǎn)出,6月減產(chǎn)幅度可能在5-10%,第三季可能削減得更多.

復(fù)蘇真的來臨了嗎?

世界上其它地區(qū)的情況是怎樣的呢?至少就不銹鋼的價(jià)格而言,市場看來的確是已經(jīng)觸底反彈.

西班牙不銹鋼生產(chǎn)巨頭Acerinox已經(jīng)兩次調(diào)高價(jià)格,分別是在4月和5月,以回應(yīng)終端客戶需求復(fù)蘇的跡象.

不過,該公司的首席財(cái)務(wù)官M(fèi)iguel Ferrandis在上月末接受路透采訪時(shí),并不特別看好所謂的需求"V"形復(fù)蘇.

"今年第一季,我們市場上的不銹鋼需求下降了逾40%,第二季的情況也仍然是這樣."他說道,"第一季和頭四個(gè)月發(fā)生的情況通常可以大體反映出今年全年的形勢."

如果說Acerinox至少還能看到需求的一些改善,那麼它的同行,另一家西班牙不銹鋼生產(chǎn)商Tubacex就很頹喪了.Tubacex主要是為石油領(lǐng)域企業(yè)生產(chǎn)無縫不銹鋼管道,該公司甚至無法發(fā)現(xiàn)任何其他人都在談?wù)摰膹?fù)蘇"綠芽".

Tubacex的董事總經(jīng)理Guillermo Ruiz-Longarte表示,"除非我們能看到訂單上升,否則就談不上什麼綠芽或黑芽的,什麼顏色的嫩芽都沒有."

漫漫復(fù)蘇長路

那麼,不銹鋼產(chǎn)業(yè)將經(jīng)歷怎樣的復(fù)蘇道路呢?

別會(huì)錯(cuò)意,形勢料在未來一段時(shí)間進(jìn)一步改善.相當(dāng)重要的原因是,LME鎳價(jià)格的上漲將傳導(dǎo)開來,并引發(fā)不銹鋼合金附加費(fèi)的上升.

如果沒有別的因素,則這個(gè)附加費(fèi)用的上漲將迫使經(jīng)銷商們開始重建被消耗的庫存,因?yàn)樗麄儗��?dān)憂唯恐失去價(jià)格周期底部的機(jī)會(huì).

但中國目前的情況是個(gè)很好的例子,我們從中可以看到庫存的重建與終端用戶需求的增加是兩碼子事.如果終端需求跟不上,庫存重建活動(dòng)將再次脫離"正常"水平,并再次迫使生產(chǎn)商考慮減產(chǎn).

可以說,"復(fù)蘇"路程將是漫長而艱難的.(完)

真誠相待，以誠還誠。