沒(méi)有大規(guī)模合法合規(guī)的投機(jī)，價(jià)格反倒容易被操縱

　　【背景】鋼材期貨已過(guò)實(shí)物交割的第一個(gè)“時(shí)間窗口”

　　《上海期貨交易所交割細(xì)則》規(guī)定，每月15日為當(dāng)月到期合約的最后交易日。用于交割的每批螺紋鋼、線材商品有效期限，必須在生產(chǎn)日起的90天之內(nèi)。對(duì)于9月中旬到期的首份鋼材期貨合約而言，90天的有效生產(chǎn)期限意味著，可用于實(shí)物交割的螺紋鋼、線材必須是鋼廠6月中旬以后生產(chǎn)的�！渡虾ＷC券報(bào)》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，在度過(guò)第一個(gè)“時(shí)間窗口”后，鋼材期貨上市之初近三個(gè)月的“試盤期”也將宣告結(jié)束，未來(lái)鋼材期、現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)有望進(jìn)一步趨同。

　　今年2月，證監(jiān)會(huì)宣布，批準(zhǔn)上海期貨交易所開(kāi)展線材和螺紋鋼期貨交易。3月27日,鋼材期貨正式在上海期貨交易所上市。鋼鐵期貨市場(chǎng)的重要意義何在？如何發(fā)展健康活躍的鋼鐵期貨市場(chǎng)？

　　全國(guó)工商聯(lián)冶金業(yè)商會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)湯亮認(rèn)為，發(fā)展鋼鐵期貨市場(chǎng)有助于企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也是擺脫國(guó)際鐵礦石巨頭壟斷價(jià)格的方法之一。發(fā)展鋼鐵期貨市場(chǎng)的關(guān)鍵是提高參與度。他認(rèn)為，可以引進(jìn)金融資本，不要擔(dān)心過(guò)度投機(jī)。

　　湯亮表示，中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷史并不長(zhǎng)，開(kāi)通鋼鐵期貨之后，出現(xiàn)一些問(wèn)題和反復(fù)很正常。問(wèn)題的關(guān)鍵不是不出問(wèn)題，而是應(yīng)有相應(yīng)的預(yù)案，并且積極應(yīng)對(duì)。鋼鐵期貨市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵，仍然在于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的參與程度。隨著鋼材期貨交易參與度及價(jià)格公信力的提高，其對(duì)金融中心建設(shè)及鐵礦石定價(jià)權(quán)具有潛在的巨大作用。無(wú)論是政策制定層，還是生產(chǎn)和經(jīng)銷企業(yè)以及最后用戶，都不必過(guò)于擔(dān)心投機(jī)炒作。相反，沒(méi)有大規(guī)模合法合規(guī)的投機(jī)炒作，價(jià)格反倒容易被操縱。

　　目前，中國(guó)已經(jīng)成為世界最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)和鐵礦石進(jìn)口國(guó)，湯亮指出。作為最大的鋼材生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，到目前為止，中國(guó)并沒(méi)有掌握鋼材的定價(jià)權(quán)。 2005年以來(lái)，中國(guó)鋼鐵企業(yè)被迫接受國(guó)際礦業(yè)巨頭鐵礦石大幅漲價(jià)的要求。在此背景下，國(guó)內(nèi)業(yè)界對(duì)恢復(fù)鋼材期貨交易的呼聲日漸高漲。

　　他發(fā)現(xiàn)，2008年鋼材價(jià)格經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，給國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)以及涉鋼企業(yè)造成了較大損失。包括銅、鋁、鋅在內(nèi)的有色金屬，去年的價(jià)格波動(dòng)幅度并不亞于鋼鐵，然而，有關(guān)期貨品種給企業(yè)提供了可靠的避險(xiǎn)工具，所以，它們?cè)馐艿膿p失要比鋼鐵企業(yè)小得多。近幾年來(lái)，由于鋼材價(jià)格波動(dòng)加劇，相關(guān)企業(yè)亟需一種工具來(lái)規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，推出鋼材期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

　“鋼材期貨的推出，不僅有利于企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，也有利于從另一個(gè)角度因應(yīng)國(guó)際鐵礦石巨頭對(duì)價(jià)格的壟斷造成的中國(guó)企業(yè)的被動(dòng)，”湯亮表示。目前情況下，國(guó)際鐵礦石價(jià)格波動(dòng)成為影響中國(guó)鋼鐵企業(yè)的重要因素。如果中國(guó)企業(yè)能夠掌控鋼材市場(chǎng)的價(jià)格，那么，中國(guó)企業(yè)就能夠?qū)崿F(xiàn)有效的成本鎖定。同時(shí)，期貨價(jià)格的變化也為中國(guó)鋼鐵企業(yè)對(duì)上游鐵礦石資源企業(yè)的談判提供了有利依據(jù)。

　　湯亮強(qiáng)調(diào)，提高鋼鐵期貨的參與度是發(fā)展鋼鐵期貨的關(guān)鍵。沒(méi)有眾多生產(chǎn)企業(yè)、營(yíng)銷企業(yè)、最終用戶、投資機(jī)構(gòu)的廣泛參與，鋼鐵期貨無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)功能，也就無(wú)法確立公信力。他建議，可以考慮從以下三個(gè)方面提高上海鋼鐵期貨市場(chǎng)的參與度和公信力。

　　首先，廣泛吸引生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商參與期貨交易。中國(guó)鋼材生產(chǎn)企業(yè)銷售鋼材的方式有三種，一是企業(yè)直供；二是通過(guò)經(jīng)銷商流通環(huán)節(jié)銷售；三是通過(guò)鋼廠的分支機(jī)構(gòu)銷售。通過(guò)流通環(huán)節(jié)銷售的鋼材約占國(guó)內(nèi)鋼材銷售量的60%左右。經(jīng)銷商在鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)中是活躍力量，既可以投機(jī)，也可以接貨、拋貨。中國(guó)各類鋼鐵企業(yè)已達(dá)1100多家，經(jīng)銷商更是達(dá)到了15萬(wàn)家之多。這些經(jīng)銷企業(yè)如果進(jìn)入鋼鐵期貨市場(chǎng)，市場(chǎng)的繁榮就指日可待了。

　　其次，可以促進(jìn)金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)�！皼](méi)有大量金融資本的參與，市場(chǎng)的活躍程度就會(huì)偏低，不利于價(jià)格信息的充分顯現(xiàn)，也就不利于定價(jià)權(quán)的最終形成�！比绻�缺乏活躍的投機(jī)者群體，市場(chǎng)就會(huì)在暴漲和暴跌間反復(fù)。未來(lái)鋼材相關(guān)企業(yè)能否順利利用期貨市場(chǎng)分散風(fēng)險(xiǎn)，還需要看鋼材期貨市場(chǎng)能否為廣大的投機(jī)者提供充足的空間。

　　他分析說(shuō)，目前，部分生產(chǎn)企業(yè)可能擔(dān)憂過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格過(guò)大波動(dòng)。實(shí)際上，這種擔(dān)憂是對(duì)期貨市場(chǎng)不理解造成的。近兩年的國(guó)際原油市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)幅度可謂劇烈了，但是，并沒(méi)有給石油企業(yè)帶來(lái)?yè)p失，相反使他們賺足了錢。即使出現(xiàn)了期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的背離，鋼鐵企業(yè)仍然可以采取非期貨市場(chǎng)的方式來(lái)定價(jià)。

　　第三，鋼鐵期貨市場(chǎng)還應(yīng)與發(fā)展國(guó)際航運(yùn)中心的戰(zhàn)略相配合，向世界全面開(kāi)放，吸引外國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來(lái)。中國(guó)作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國(guó)，不僅面臨快速增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也面臨巨大的國(guó)際市場(chǎng)。同時(shí)，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)量也很大。隨著人民幣升值，中國(guó)也有可能成為國(guó)外鋼鐵產(chǎn)品的巨大市場(chǎng)。上海作為中國(guó)最大的貿(mào)易港口，其鋼鐵期貨市場(chǎng)也需要國(guó)際企業(yè)和機(jī)構(gòu)的深度參與，這也完全符合發(fā)展國(guó)際航運(yùn)中心的國(guó)家戰(zhàn)略。

　　湯亮還補(bǔ)充說(shuō)，建設(shè)便捷的交割系統(tǒng)是發(fā)展鋼鐵期貨市場(chǎng)的必要條件，是吸引廣泛參與的關(guān)鍵基礎(chǔ)。中國(guó)推出鋼鐵期貨最根本的目標(biāo)是服務(wù)業(yè)內(nèi)企業(yè)，只有企業(yè)感到從期貨市場(chǎng)直接購(gòu)買最為經(jīng)濟(jì)、快捷、有保證之后，企業(yè)才會(huì)愿意進(jìn)入。要達(dá)到這種效果，便捷的交割體系是必要條件�！�

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