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大跌創(chuàng)造建倉(cāng)良機(jī) 威通內(nèi)線(xiàn):今日拉漲的題材股: ( 東風(fēng)汽車(chē)600006 基金重倉(cāng) 奮起自救會(huì)員在8月21日 13:54分4.41元左右建倉(cāng)介入 24日有望沖高8%出倉(cāng));我們認(rèn)為此次輕卡補(bǔ)貼從換購(gòu)改為直補(bǔ)（促進(jìn)輕卡銷(xiāo)售）、下半年投資拉動(dòng)推動(dòng)重卡復(fù)蘇、東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)投產(chǎn)等將使公司從底部復(fù)蘇，預(yù)計(jì)09年、2010年EPS分別為0.18元和0.302元（需要說(shuō)明：若需求超預(yù)期，我們還將上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)）。從估值上看，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E16倍，由于輕卡政策變動(dòng)對(duì)輕卡需求刺激力度目前無(wú)法準(zhǔn)確進(jìn)行衡量，即09年、2010年業(yè)績(jī)?nèi)杂邢蛏蠌椥�，僅看PE估值并不準(zhǔn)確。從PB看，09年P(guān)B僅為1.85倍，與我們覆蓋的汽車(chē)重點(diǎn)公司估值進(jìn)行比較，PB估值也是最低的，基于此，我們上調(diào)公司評(píng)級(jí)至增持。　　東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)：未來(lái)盈利增長(zhǎng)的主要看點(diǎn)。我們認(rèn)為投資輕型發(fā)動(dòng)機(jī)的意義重大：1）、將改變上市公司的盈利驅(qū)動(dòng)要素。公司盈利驅(qū)動(dòng)要素將從以輕卡、鄭州日產(chǎn)和康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)為主要盈利來(lái)源，變?yōu)閮烧?chē)（輕卡+鄭州日產(chǎn)）鄭州日產(chǎn)+兩個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)企業(yè)（分別給中重卡配套和輕型商用車(chē)配套）；2）、提高整車(chē)盈利能力及競(jìng)爭(zhēng)能力；3）、與福田康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)公司比較（請(qǐng)參見(jiàn)前期福田汽車(chē)深度報(bào)告），我們預(yù)計(jì)東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)盈利見(jiàn)效將更快。　　輕卡：換購(gòu)補(bǔ)貼改直購(gòu)補(bǔ)貼將刺激需求增長(zhǎng)。公司輕卡市場(chǎng)地位在行業(yè)中排名第二，是汽車(chē)以舊換新政策及汽車(chē)下鄉(xiāng)政策的主要受益者，基于謹(jǐn)慎原則，我們模型中預(yù)計(jì)09年公司輕卡銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)15%左右。由于鋼鐵及零部件采購(gòu)成本的下降，而在汽車(chē)下鄉(xiāng)及以舊換新政策刺激下，輕卡企業(yè)09年降價(jià)的可能性較小，預(yù)計(jì)公司09年輕卡毛利率將上升到10.67%；2010年隨著輕型發(fā)動(dòng)機(jī)的配套，公司輕卡盈利仍將進(jìn)一步上升，預(yù)計(jì)毛利率將提高至11.84%。　　東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)：最差時(shí)期已過(guò)，預(yù)計(jì)逐季環(huán)比好轉(zhuǎn)。半掛牽引車(chē)逐月回暖推動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)需求好轉(zhuǎn)，另外投資拉動(dòng)也將推動(dòng)重卡需求回暖，我們預(yù)計(jì)1Q09年盈利將見(jiàn)底，全年仍同比下降27%左右，但2010年盈利開(kāi)始回升。　　鄭州日產(chǎn)：未來(lái)盈利的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。鄭州日產(chǎn)成為日產(chǎn)全球LCV主要生產(chǎn)基地，由于產(chǎn)能擴(kuò)張及新品不斷推出，鄭州日產(chǎn)步入快速成長(zhǎng)期。09年下半年日產(chǎn)高端輕卡凱普斯達(dá)和東風(fēng)品牌帥客陸續(xù)上市，預(yù)計(jì)09年銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)27%左右，2010年日產(chǎn)NV200將上市，預(yù)計(jì)2010年其銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)17%。股市近期大規(guī)模調(diào)整從長(zhǎng)期來(lái)看，是件好事，調(diào)整后的股市會(huì)更健康，股市泡沫也會(huì)被帶走一些，股市若要繼續(xù)攀升，調(diào)整非常有必要的，大調(diào)可以說(shuō)是為了下一波上漲做準(zhǔn)備。總的來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)未來(lái)向好趨勢(shì)未變，我們對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)仍然保持比較樂(lè)觀的觀點(diǎn)。市場(chǎng)的短期調(diào)整，對(duì)于新基金建倉(cāng)來(lái)說(shuō)，是個(gè)不錯(cuò)的機(jī)會(huì)，也會(huì)對(duì)建倉(cāng)策略形成轉(zhuǎn)變——擇機(jī)建倉(cāng)，選擇時(shí)機(jī)介入非常重要。有別于前期市場(chǎng)在大幅上漲時(shí)大部分股票都獲利的情形，下半年個(gè)股分化可能會(huì)比較明顯。因?yàn)楫吘箚渭儚墓乐邓絹?lái)看，目前股票并不能說(shuō)便宜，所以下半年市場(chǎng)的震蕩會(huì)加劇。在這種情況下，選擇低點(diǎn)位進(jìn)入，并且也要考慮不同行業(yè)的不同介入時(shí)間以及配置比例。此外，一般新基金都有6個(gè)月的建倉(cāng)期，而目前也是個(gè)非常好的介入機(jī)會(huì)，我們的指數(shù)基金倉(cāng)位分為兩部分，一部分是被動(dòng)型，一部分是主動(dòng)型。被動(dòng)部分約三分之二，主動(dòng)部分約三分之一，在大盤(pán)波動(dòng)的情況下，我們可能會(huì)把主動(dòng)部分建得更快一些，而在大盤(pán)穩(wěn)健的情況下，再建倉(cāng)被動(dòng)型部分。