密切關(guān)注各類價格走勢，注意管理好通脹預(yù)期

央行11日發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》稱，將繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，并根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢和價格變化，把握好政策的節(jié)奏和力度，增強政策的靈活性和可持續(xù)性，妥善處理支持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展與防范化解金融風(fēng)險的關(guān)系，注意管理好通脹預(yù)期，提高金融可持續(xù)支持經(jīng)濟發(fā)展的能力，維護金融體系健康穩(wěn)定運行。

報告強調(diào)，下一階段，央行將根據(jù)經(jīng)濟金融形勢和外匯流動的變化情況，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動性合理適度，促進貨幣信貸合理增長。盡管外匯流動變化毫無疑問是央行貨幣政策的考量因素之一，但在貨幣政策執(zhí)行報告中提出尚屬首次。

一位業(yè)內(nèi)人士分析認為，央行此時強調(diào)“外匯流動變化”的重要性并不奇怪。根據(jù)央行日前公布的數(shù)據(jù)，隨著人民幣升值預(yù)期的增強，9月份流入我國的資金明顯增多。作為資金流出入的重要指標(biāo)，當(dāng)月新增外匯占款高達4068億元，增加額創(chuàng)下年內(nèi)新高。一般來說，外匯占款增加意味著貨幣投放流動性增加，會給央行的貨幣政策調(diào)控帶來很大的影響。為對沖外匯占款增加帶來的流動性，央行已于近期加大了資金回籠的力度。

外匯局人士不久前曾表示，下半年，我國涉外經(jīng)濟發(fā)展的宏觀環(huán)境總體上將趨于好轉(zhuǎn)，外匯資金凈流入可能增加。但另一方面，世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍需時日，國內(nèi)經(jīng)濟運行還面臨較多困難，人民幣也難以出現(xiàn)前些年強烈的升值預(yù)期，因此外資大量流入的內(nèi)外部環(huán)境尚不具備。

此外，央行還提出，將逐步建立起宏觀審慎管理的制度并納入宏觀調(diào)控政策框架，發(fā)揮其跨周期的逆風(fēng)向調(diào)節(jié)功能，保持金融體系穩(wěn)健，增強金融持續(xù)支持經(jīng)濟發(fā)展的能力。

據(jù)記者了解，宏觀審慎管理也是央行早前提出的“市場化手段”之一，央行行長周小川對這種制度的解釋是：“當(dāng)經(jīng)濟周期發(fā)生異常變化或經(jīng)濟系統(tǒng)需要非常規(guī)的逆周期調(diào)整或特殊穩(wěn)定手段時，可以考慮讓負責(zé)整體金融穩(wěn)定的部門發(fā)布季度景氣與穩(wěn)定系數(shù)，金融機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)可以使用該系數(shù)，乘以常規(guī)風(fēng)險權(quán)重后得到新的風(fēng)險權(quán)重。根據(jù)這個風(fēng)險權(quán)重得出的資本充足率要求和其他控制標(biāo)準（如內(nèi)部評級法）可以反映整體金融穩(wěn)定的逆周期要求�！比缭诒O(jiān)管時加入上述參數(shù)，可能將使得銀行業(yè)風(fēng)險的資本充足率、撥備覆蓋率、貸存比等指標(biāo)，在標(biāo)準線之上有進一步提高。

報告同時強調(diào)，繼續(xù)合理把握信貸投放節(jié)奏，增強信貸支持經(jīng)濟發(fā)展的均衡性和可持續(xù)性，維護金融體系穩(wěn)定,引導(dǎo)商業(yè)銀行平滑貸款投放，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

此外，報告還提出在控制風(fēng)險、完善制度的基礎(chǔ)上，完善地方政府債務(wù)融資體制，增強地方政府負債行為透明度和內(nèi)外部約束；加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度，豐富金融機構(gòu)發(fā)債主體類型，繼續(xù)推動資產(chǎn)支持票據(jù)、中小企業(yè)集合債等創(chuàng)新試點工作；穩(wěn)步推進利率市場化改革，完善人民幣匯率形成機制，加強和改善外匯管理等工作。

央行認為，總體來看，未來實體經(jīng)濟運行態(tài)勢以及宏觀政策力度、節(jié)奏的把握，將對通脹預(yù)期和價格走勢產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前內(nèi)外部經(jīng)濟總體好轉(zhuǎn)，全球貨幣條件較為寬松，在經(jīng)濟持續(xù)回升過程中，要密切關(guān)注各類價格走勢，并注意更長期及廣泛意義上的整體價格水平穩(wěn)定。

報告指出，一攬子計劃的出臺和實施有效遏制了上年第三季度后出現(xiàn)的價格下行態(tài)勢，通縮預(yù)期顯著緩解，市場信心明顯增強。受全球主要經(jīng)濟體普遍采取大規(guī)模經(jīng)濟刺激措施等因素影響，２００９年以來還出現(xiàn)了國際初級商品價格大幅上漲以及資產(chǎn)價格明顯反彈等現(xiàn)象，也反映出市場上形成了一定的通脹預(yù)期。

4068億元

9月份流入我國的資金明顯增多，當(dāng)月新增外匯占款高達4068億元，增加額創(chuàng)下年內(nèi)新高。來源：上海證券報