大幕即將拉開。在IPO閘門被重新開啟之后，券商們盼望已久的融資融券業(yè)務(wù)也將重現(xiàn)股市。昨日，證監(jiān)會正式發(fā)布了《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。這個將于8月1日實施的《辦法》對融資融券的業(yè)務(wù)申請、保證金、擔(dān)保物、標的證券、業(yè)務(wù)流程、風(fēng)險控制等方面做出明確規(guī)定。

　　《辦法》規(guī)定，券商申請融資融券業(yè)務(wù)試點，應(yīng)當(dāng)具備以下7個條件：一是經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)已滿3年，且已被中國證券業(yè)協(xié)會評審為創(chuàng)新試點類證券公司；二是公司治理健全，內(nèi)部控制有效，能有效識別、控制和防范業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險和內(nèi)部管理風(fēng)險；三是公司及其董事、監(jiān)事、高級管理人員最近兩年內(nèi)未因違法違規(guī)經(jīng)營受到行政處罰和刑事處罰，且不存在因涉嫌違法違規(guī)正被證監(jiān)會立案調(diào)查或者正處于整改期間的情形；四是財務(wù)狀況良好，最近兩年各項風(fēng)險控制指標持續(xù)符合規(guī)定，最近6個月凈資本均在12億元以上；五是客戶資產(chǎn)安全、完整，客戶交易結(jié)算資金第三方存管方案已經(jīng)證監(jiān)會認可，且已對實施進度做出明確安排；六是已完成交易、清算、客戶賬戶和風(fēng)險監(jiān)控的集中管理，對歷史遺留的不規(guī)范賬戶已設(shè)定標識并集中監(jiān)控；七是已制定切實可行的融資融券業(yè)務(wù)試點實施方案和內(nèi)部管理制度，具備開展融資融券業(yè)務(wù)試點所需的專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)、資金和證券。

　　在目前的17家創(chuàng)新類券商中，中信、海通、東方、招商、華泰5家券商被認為有望首批進行融資融券試點。據(jù)2005年度未經(jīng)審計的年報顯示，這5家券商的凈資本額在創(chuàng)新試點券商排名中名列前茅。不過，也有消息稱，首批試點更可能是中信、中金和國泰君安3家券商。

　　根據(jù)《辦法》規(guī)定，獲得批準的證券公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定，向公司登記機關(guān)申請業(yè)務(wù)范圍的變更登記，向證監(jiān)會申請換發(fā)《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》。取得證監(jiān)會換發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》后，證券公司方可開展融資融券業(yè)務(wù)試點。

　　券商、投資者二級賬戶管理

　　證券公司經(jīng)營融資融券業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以自己的名義在證券登記結(jié)算機構(gòu)和銀行分別開立兩類賬戶用于證券和資金存管。證券公司將為投資者開設(shè)實名信用證券賬戶，而銀行將為投資者開設(shè)實名信用資金賬戶。

　　證券公司在登記結(jié)算公司需要分別開設(shè)融券專用證券賬戶和客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶。其中，融券專用證券賬戶用于記錄證券公司持有擬向客戶融出的證券和客戶歸還的證券；客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶用于記錄客戶委托證券公司持有、擔(dān)保證券公司因向客戶融資融券所生債權(quán)的證券。

　　對投資者來說，證券公司為其開立的實名信用證券賬戶，是證券公司客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶的二級賬戶，用于記載客戶委托證券公司持有擔(dān)保證券的明細數(shù)據(jù)。證券公司還會通知商業(yè)銀行根據(jù)客戶的申請，為其開立實名信用資金賬戶。該賬戶是證券公司客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶的二級賬戶，用于記載客戶交存擔(dān)保資金的明細數(shù)據(jù)。

　　在具體流程上，證券公司需要辦理客戶征信，了解客戶的身份、財產(chǎn)與收入狀況、證券投資經(jīng)驗和風(fēng)險偏好，并以書面和電子方式予以記載和保存。對于那些不能按照要求提供有關(guān)情況、證券投資經(jīng)驗不足、缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力或有重大違約記錄的客戶，則不能列入融資融券客戶范圍。

　　《辦法》規(guī)定，證券公司在向客戶融資融券前，應(yīng)與其簽訂合同明確約定以下事項：融資融券的額度、期限、利率（費率）、利息（費用）的計算方式；初始保證金比例、維持擔(dān)保比例、可充抵保證金的有價證券種類及折扣率、擔(dān)保債權(quán)范圍；追加保證金的通知方式、追加保證金的期限；客戶清償債務(wù)的方式及證券公司對擔(dān)保物的處分權(quán)利等。值得關(guān)注的是，融資融券合同約定的利率（費率），不得低于同期銀行貸款利率。

　　保證金、融資融券限額未量化

　　不過，對于投資者更為關(guān)心券商收取保證金的比例以及客戶融資融券的最高限額等問題，《辦法》雖有所涉及但未進行量化。而此前發(fā)布的《證券公司風(fēng)險控制指標管理辦法》征求意見稿提出，證券公司對單個客戶融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模均不得超過凈資本的1%，并分別按業(yè)務(wù)規(guī)模的10%計算風(fēng)險準備；接受單只股票質(zhì)押的市值不得超過凈資本的30%。

　　《辦法》明確，證券公司向客戶融資融券，應(yīng)當(dāng)向客戶收取一定比例的保證金。保證金可以有價證券充抵。證券公司應(yīng)當(dāng)逐日計算客戶交存的擔(dān)保物價值與其所欠債務(wù)的比例。當(dāng)該比例低于規(guī)定的警戒線時，通知客戶在一定的期限內(nèi)補交差額。客戶未能按期交足差額或者到期未償還債務(wù)的，證券公司應(yīng)當(dāng)立即按照約定處分其擔(dān)保物。證券公司對單一證券的融券余額達到融資余額時，應(yīng)當(dāng)立即停止融出該種證券。單一證券的市場融資買入量或融券賣出量占其市場流通量的比例達到規(guī)定的最高限額時，證券交易所可以暫停接受該種證券的融資買入指令或融券賣出指令。

　　融資融券利好券商

　　從對券商的影響來看，融資融券的推出將為券商開辟新的盈利渠道。目前我國證券公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比達到70%左右，市場低迷時更是達到90%。而融資融券業(yè)務(wù)的開展可以起到活躍資本市場的作用，增加交易量，由此不僅可以增加券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的手續(xù)費收入，而且可以為證券行業(yè)帶來較為穩(wěn)定的信用交易收入。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士同時指出，創(chuàng)新類券商率先開展融資融券試點業(yè)務(wù)，將對其他證券公司的生存空間產(chǎn)生擠壓效應(yīng)。但是，秉著優(yōu)先發(fā)展創(chuàng)新類券商的原則，在發(fā)展過程中，這種擠壓應(yīng)該是正常現(xiàn)象。

　　“這將給股市帶來更多的‘活血’，也能緩解中行等大盤股上市給股市造成的資金緊張局面�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所副所長郭田勇認為，下周股市有可能繼續(xù)創(chuàng)造連續(xù)收陽的紀錄，此前，從6月15日至30日，上證綜指已經(jīng)連收11根陽線，為近期證券市場罕見。

　　新時代證券宏觀策略分析師郝曉輝表示，融資開閘不僅能給市場帶來數(shù)百億增量資金，而且由于杠桿作用對存量資金會起到很大的放大效應(yīng)。融資融券是管理層恢復(fù)證券市場融資功能的組合拳之一�！　　�

　　“不過，融資融券可能助漲也可能助跌，增大市場波動，進而可能助長市場的投機氣氛�！惫�田勇說。

　　融資融券業(yè)務(wù)流程

　　融資：客戶以其信用賬戶的資金或證券作為擔(dān)保品，向證券公司申請融資買入；證券公司在與結(jié)算公司結(jié)算時，用其“證券公司融資專用賬戶”中的自有資金為客戶墊付資金；客戶融資買入的證券作為向證券公司融資的擔(dān)保品，登記到“客戶信用證券匯總賬戶”，同時記增相應(yīng)的客戶二級明細賬戶。

　　客戶償還融資款，可采用直接還款或賣券還款兩種方式。直接還款的，客戶將資金劃入“證券公司融資專用賬戶”用以償還該客戶的部分或全部融資款，賣券還款的，所得款項先償還證券公司融資款和融資費用，剩余資金進入“客戶信用資金匯總賬戶”，同時記增相應(yīng)的客戶二級明細賬戶。

　　融券：客戶以其信用賬戶中的資金或證券作為擔(dān)保品，向證券公司申請融券賣出；證券公司在與結(jié)算公司交收時，用其“證券公司融券專用賬戶”中的自有證券為客戶墊付證券；客戶融券賣出所得資金作為向證券公司融券的擔(dān)保品，記入“客戶信用資金匯總賬戶”，同時記增相應(yīng)的客戶二級明細賬戶。

　　客戶可采用買券還券的方式償還融入證券。客戶通過“客戶信用證券賬戶”申報買券，買入證券從“客戶信用證券匯總賬戶”劃入“證券公司融券專用賬戶”，完成還券。