和訊消息 由中國金融學(xué)會(huì)、金融時(shí)報(bào)社聯(lián)合主辦的“2009中國金融論壇”于12月22日在京舉行。本次論壇主題為“后金融危機(jī)時(shí)代中國金融業(yè)改革和發(fā)展”。中國央行行長(zhǎng)周小川表示,中國貨幣政策仍強(qiáng)調(diào)存款準(zhǔn)備金作用。以下為周小川發(fā)言實(shí)錄：

　　周小川:各位與會(huì)代表下午好。非常高興能參加2009中國金融論壇,我個(gè)人作為中國金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)有義務(wù)每年出席這個(gè)論壇,我確實(shí)每年也出席這個(gè)論壇。每年作為會(huì)長(zhǎng)光致辭大家覺得不過癮,總要講一個(gè)題目,我一直說要帶頭從事學(xué)會(huì)的研究工作,跟大家交流一些研究方面的議題和心得體會(huì),講的不對(duì)也在所難免,供大家討論,也請(qǐng)批評(píng)指正。
　　今年是非常不尋常的一年,在這個(gè)情況下我也考慮在今年學(xué)會(huì)上能給大家講一個(gè)什么題目,非常遺憾的是我今天上午參加了一個(gè)重要會(huì)議,不能請(qǐng)假,也沒趕上聽上午的各位發(fā)言,聽說很精彩,所以我只能自己想一個(gè)題目。

　　我過去在學(xué)會(huì)講的,還有其他場(chǎng)合講的,也有些批評(píng)意見,認(rèn)為總不講央行最主要的任務(wù),老是講別的東西,說是跑題。從2003年我開始講房地產(chǎn)的發(fā)展和物業(yè)稅的問題就被批評(píng)為跑題,后來又說我講減少碳排放為跑題,所以我決定今天就講貨幣政策。

　　我今年6月份在國際清算銀行應(yīng)邀講了一次貨幣政策,我講的就是通過這次金融危機(jī),中國在考慮自己的貨幣政策跟別人的有哪些差別,我歸納了三個(gè)方面,講了三方面內(nèi)容,在這里給大家講講�？赡苋齻�(gè)題目都講時(shí)間來不及,我先介紹一下內(nèi)容:第一,貨幣政策目標(biāo)究竟應(yīng)采用單目標(biāo)還是多目標(biāo),這是國際上熱烈討論的問題。第二,貨幣政策工具箱究竟是工具多一點(diǎn)好還是少一點(diǎn)好。第三,貨幣政策在這次危機(jī)中都在不同程度上承擔(dān)了救助金融危機(jī)、救助金融市場(chǎng)、克服金融危機(jī)的成本,那么貨幣政策所承擔(dān)的成本和財(cái)政政策承擔(dān)的成本區(qū)別在哪里？利弊權(quán)衡選擇的點(diǎn)應(yīng)該在什么地方比較合適

　　我現(xiàn)在從第一個(gè)題目開始,所謂貨幣政策究竟是單目標(biāo)還是多目標(biāo)。大家可能知道,在90年代后半期,特別是本世紀(jì)以來,世界上有很多國家,包括一部分新興市場(chǎng)國家認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該簡(jiǎn)單、單一,因此比較流行的是通貨膨脹目標(biāo)論,也就是央行包括央行行長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹目標(biāo)負(fù)責(zé)。這個(gè)做法也在不少國家和相當(dāng)一個(gè)階段都取得了非常好的成績(jī),也提示我們中國的貨幣政策是否也向通貨膨脹目標(biāo)論靠攏的問題。但是通貨膨脹目標(biāo)論在這次金融危機(jī)的時(shí)候,就有點(diǎn)顯得力不從心,在金融危機(jī)的時(shí)候,顯然其他的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)特別是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇（經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇就是以GDP增長(zhǎng)為主要衡量的）,復(fù)蘇就變成貨幣政策很主要的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)開始講他們是低通貨膨脹和就業(yè)兩個(gè)主要目標(biāo)。也有其他國家有各種各樣的不同提法,總之在克服金融危機(jī)期間,僅強(qiáng)調(diào)單一目標(biāo)似乎顯得不夠。

　　我們中國是什么做法呢？中國歷來說貨幣政策作為宏觀調(diào)控的一部分,是圍繞四個(gè)目標(biāo)就是多目標(biāo)來設(shè)定的。多個(gè)目標(biāo)第一還是低通貨膨脹,第二是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),第三是保持較高的就業(yè)率,也可以理解為較多的新增就業(yè),第四是保持國際收支大體平衡。我們也研究過是否可以把這四個(gè)目標(biāo)稍微簡(jiǎn)化一點(diǎn),或者是否要向單一目標(biāo)逐漸演變。應(yīng)該說金融危機(jī)之前對(duì)這個(gè)問題認(rèn)識(shí)不夠深刻,但當(dāng)時(shí)至少覺得有一條,中國經(jīng)濟(jì)是一個(gè)改革轉(zhuǎn)軌期間的經(jīng)濟(jì),我們至少在市場(chǎng)化程度、在貨幣政策的運(yùn)作機(jī)制上、在貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制上跟發(fā)達(dá)國家不一樣,也跟市場(chǎng)化程度比較高的新興市場(chǎng)國家不一樣,所以沒有這么做。但這里我想,對(duì)這個(gè)問題終究需要做一個(gè)系統(tǒng)的研究,為什么選擇單目標(biāo)、為什么選擇多目標(biāo)。我想有這么幾個(gè)要點(diǎn),特別是結(jié)合中國國情來看。

　　第一,有人說多目標(biāo)實(shí)際上這些目標(biāo)好多都是重疊的,強(qiáng)調(diào)通貨膨脹目標(biāo)論的人會(huì)這么說:你只要把通貨膨脹率保持到比較低了,那么你經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng),大家的預(yù)期就比較好,長(zhǎng)期利率也會(huì)比較多,所以就能動(dòng)員國內(nèi)的儲(chǔ)蓄積極去投資,你就必然獲得高GDP增長(zhǎng)。既然GDP增長(zhǎng)了,就業(yè)率自然也就會(huì)高。再加上對(duì)于很多實(shí)行自由浮動(dòng)匯率的國家來講,他們似乎不太強(qiáng)調(diào)國際收支平衡的問題,所以他認(rèn)為你的四個(gè)目標(biāo)最后是不是有太多的重疊。我們說也不見得都很重疊。這次危機(jī)中有一個(gè)詞,叫無就業(yè)的復(fù)蘇,就是復(fù)蘇的時(shí)候就業(yè)不怎么漲,這種情況也不只是這一次了,實(shí)際上我們看到一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在納斯達(dá)克泡沫破裂之后那一輪衰退時(shí),就說美國當(dāng)時(shí)也存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)恢復(fù)的挺好,但就業(yè)增長(zhǎng)比較慢的現(xiàn)象。
那么是不是完全重疊呢？這個(gè)事確實(shí)很難估量,另外對(duì)中國來講,國際收支平衡是很重要的因素,國際收支平衡對(duì)貨幣增長(zhǎng)量的影響、對(duì)通貨膨脹的影響非常明顯,這也可能在一定程度上,與我們國家在轉(zhuǎn)軌過程中也有關(guān)系。所以不可能不去關(guān)注國際收支平衡。大家可能回顧到我們2006、2007年,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議曾經(jīng)有一次口號(hào)就是要 “減順差、促消費(fèi)”這樣的重要提法,把“減順差”列到最簡(jiǎn)化的口號(hào)的幾個(gè)字里。因此多個(gè)目標(biāo)是相關(guān)聯(lián)的,但不是都重復(fù),就是有的目標(biāo)達(dá)到的好,有的目標(biāo)達(dá)到的不好
　

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