此次政策調整是未來政策轉向的風向標，對于市場調節(jié)是一個主動的信號。
　　人行發(fā)布上調金融機構人民幣存款準備金利率的決定，即從2010年1月18日起上調我國存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，市場焦點轉向政策轉折。雖然金融機構的存款準備金利率并非主導利率，但是對于處于經(jīng)濟敏感時期，以及利率觀望之中的我國政策取向，以及全球政策方向具有明顯的影響，進而引起關注和爭論。
　　筆者認為我國央行這一舉措與目前經(jīng)濟形勢和政策環(huán)境比較吻合，主要依據(jù)在于以下三點。
　　第一， 經(jīng)濟和市場環(huán)境需要政策反轉和反思。面對2007年以來的國際新型金融危機，各國貨幣政策的極端性突出，包括我國貨幣政策的調節(jié)也達到前所未有的程度。
　　目前雖然全球經(jīng)濟前景和我國經(jīng)濟態(tài)勢都呈現(xiàn)復蘇和樂觀預期，這其中的原因是多重的。
　　一方面是各國和我國政策及時有效，另一方面是各國經(jīng)濟實質基礎牢固，進而政策退出輿論強烈。然而，新型金融危機有別于傳統(tǒng)金融危機，金融政策效應更有進一步研究和反思的層面，原因在于貨幣政策的極端雖然穩(wěn)定了一定的信心，但卻帶來更大的恐慌，進而價格起伏錯落更加突出而明顯，政策效果也同樣受到牽制。過度而極端的貨幣政策并沒有帶來預期或滿意的結果，進而政策轉折的爭論和觀望與政策效應有密切關系。
　　其實從歷史教訓看，這并非是新特點和新趨勢，歷史的貨幣政策緊縮教訓有過，2001-2003年美聯(lián)儲貨幣政策的極端已經(jīng)導致了當前的金融危機，并且擴大未來金融危機的風險，況且金融危機變異嚴重更加難以防范和控制。
　　我國此次調整存款準備金正是對現(xiàn)實狀況的透徹了解和評估之后的政策抉擇，是對自我形態(tài)的清醒做出的判斷，是為未來風險減壓的必要手段。新經(jīng)濟和新金融時代的變遷超傳統(tǒng)、超理論，我們需要以理論為基礎、以現(xiàn)實為條件評估形勢、決斷政策，甚至需要反思檢討政策效果，而不能盲從的面對全球對策和全球退出。因此，這是我國貨幣政策成熟和前瞻的體現(xiàn)。
　　第二，價格壓力和資產(chǎn)泡沫需要控制和調節(jié)。伴隨應對金融危機的貨幣政策和投資規(guī)劃，金融市場的價格杠桿刺激和推高資產(chǎn)泡沫成為焦點，無論股價或房價等泡沫恐慌性、敏感性和困惑性不斷擴大。
　　此時貨幣政策利率調節(jié)的抑制泡沫十分重要，而銀行是金融核心鏈條，金融機構存款準備金的防范性既連接金融市場，更集中銀行機構風險關注。因此，面對金融市場泡沫恐慌論，我們更需要通過政策工具合理管控和管理，而不是簡單就泡沫談價格抑制。
　　在現(xiàn)代金融時期，金融泡沫具有兩面性，既是經(jīng)濟刺激的拉動力，也是沖擊經(jīng)濟的殺傷力，關鍵在于控制力，而市場輿論則已經(jīng)單邊惡化和恐懼泡沫，這或許是金融不成熟、不規(guī)范、不專業(yè)的體現(xiàn)，是金融最大的風險。央行此次調節(jié)正是防控風險的前瞻性對策，是糾正泡沫簡單化的具體行動。
　　第三， 外部環(huán)境和他國政策警示風險和反轉。全球都在觀望和等待美聯(lián)儲的動向，盡管有些國家和地區(qū)開始先于美聯(lián)儲而采取舉措，但并沒有形成確定性。
　　我國作為與國際接軌逐漸擴大的經(jīng)濟體，更加注重外部對策趨勢，尤其是風險關注。
　　我國央行對策的國際環(huán)境考量是適宜和適度的。全球流動性過剩乃泛濫是事實，所以價格跳漲超出規(guī)律和預期。我國貨幣政策更加注重國際實際狀況和真實環(huán)境，所以實施防范的政策選擇，以利于我國風險控制和危機預警。
　　尤其是美聯(lián)儲政策意向已經(jīng)逐漸提前，我們作為市場焦點的重點國家，在投機性已經(jīng)很大的前提下事先調控是有力主動的政策控制，對我國未來控制風險具有自我主動和國際協(xié)調意義。
　　預計此次政策調整是未來政策轉向的風向標，對于市場調節(jié)是一個主動的信號。盡管短期必將影響股市價格波折，一方面是政策作用后續(xù)影響，另一方面也是股市自身技術需求必然，漲跌規(guī)律不可抗拒。
　　而相對于其他市場或國際市場影響有限，一方面是預期早已存在，市場預料已經(jīng)明顯；另一方面是市場自身認為調整也十分必要，這樣的預期將緩解政策沖擊，使市場相對平穩(wěn)過渡。關鍵問題是未來貨幣政策調整的幅度、節(jié)奏和時機。

清風留人荷塘月 華章照我燕園秋