最近，鋼材期貨受傳聞?dòng)绊�，在短短三個(gè)交易日，主力合約就從4300一線直線下滑到4100一線，究竟是什么樣的原因能造成這么大的價(jià)格波動(dòng)？只有仔細(xì)研究分析清楚，才能把握后期市場的價(jià)格走勢，另一個(gè)方面，在出現(xiàn)這樣的連續(xù)下跌以后，鋼材期貨是否凸顯投資良機(jī)，這都是需要仔細(xì)分析研究的。

宏觀“點(diǎn)剎”造成期鋼價(jià)格“硬著陸”

回顧這次鋼材期貨價(jià)格暴跌，不能關(guān)注到1月12日突然調(diào)整的銀行存款保證金率調(diào)整的發(fā)酵效應(yīng)，因?yàn)閺娜ツ晁募径群托履暌潦己暧^面上一直堅(jiān)稱“寬松的貨幣政策沒有發(fā)生變化”,而另一方面通過對(duì)銀行的窗口指導(dǎo)以及公開的貨幣市場調(diào)控工具進(jìn)行貨幣回籠,回收流動(dòng)性,直到一月的第一個(gè)星期,銀行放貸6000億直接助推流動(dòng)性泛濫,貨幣調(diào)控當(dāng)局被迫表態(tài)嚴(yán)控流動(dòng)性,直接驗(yàn)證了市場前期隊(duì)退出政策的擔(dān)憂,造成整個(gè)市場逼險(xiǎn)情緒達(dá)到高潮,由此造成市場心態(tài)的急劇變化,直接導(dǎo)致鋼材期貨價(jià)格的雪崩式下跌。

在貨幣政策從緊的壓力下,加之這次調(diào)整存款準(zhǔn)備金證實(shí)了貨幣政策正式轉(zhuǎn)向,市場信心拐點(diǎn)的出現(xiàn)直接打壓了期貨價(jià)格,1月7日鋼材期貨的暴跌就是一個(gè)明顯的例證。當(dāng)時(shí)市場還對(duì)期貨市場全品種的暴跌追根溯源,事后反觀下來,肯定是市場先知先覺的主力提前入場做空平多所導(dǎo)致的。隨后在進(jìn)入二月后,清查江浙違規(guī)質(zhì)押貸款的傳聞成為壓垮駱駝的最后一根稻草,鋼材期貨直接大幅下挫擊穿半年線,鋼材期貨短期頭部正式得到確認(rèn)。

成本因素將逐漸支撐鋼價(jià)

隨著鋼材期貨的大幅下跌,其中的價(jià)格水平也被快速擰干,隨著泡沫的破滅,真正影響價(jià)格將是供需和成本。下面筆者仔細(xì)分析下當(dāng)前鋼材市場真實(shí)的供需和生產(chǎn)成本。

供需層面:高庫存成為常態(tài)

2009年我國粗鋼產(chǎn)量56784萬噸，同比增長13。5%。但是2009年22萬億的投資拉動(dòng)鋼材消費(fèi)增長至少8000萬噸，不僅消化了4500萬噸鋼材的出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，而且基本消化了2009年的新增產(chǎn)量。只是國際市場低迷，難以增加出口，不得不新增社會(huì)庫存3000萬噸。導(dǎo)致國內(nèi)鋼材市場庫存居高不下。為了化解社會(huì)高庫存風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上去年四季度鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)小幅減少的趨勢。12月我國粗鋼日產(chǎn)水平153。4萬噸。環(huán)比9月169萬噸的日產(chǎn)水品減少15。3萬噸。由于鐵礦石市場價(jià)格已經(jīng)突破1000元/噸。目前鋼材價(jià)格接近鋼廠成本。搞庫存基本沒有影響鋼材的社會(huì)消費(fèi)。這是一個(gè)時(shí)期以來鋼材市場庫存出現(xiàn)了高位盤整的變化趨勢的主要原因。鋼廠由于合同不減，廠內(nèi)庫存還出現(xiàn)了小幅回落。

2010年鋼材消費(fèi)將會(huì)轉(zhuǎn)旺,一方面是國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的鋼材消費(fèi)增長,必然將帶動(dòng)國內(nèi)鋼材的直接出口,另一方面,近期的機(jī)械類產(chǎn)品的國際出口增多也將帶動(dòng)國內(nèi)鋼材的間接出口,而國內(nèi)隨著房地產(chǎn)調(diào)控的推進(jìn),一方面各地的保障性住房建設(shè)的大面積推開和清查屯地現(xiàn)象,另一方面,即將到來的建材下鄉(xiāng)都將提振國內(nèi)建筑鋼材的消費(fèi)強(qiáng)度。從而在市場預(yù)期上對(duì)價(jià)格有一定支撐,而近期期貨暴跌,而現(xiàn)貨相對(duì)平穩(wěn)也證明當(dāng)前的鋼材現(xiàn)貨價(jià)格還是相對(duì)合理,具有一定的市場支撐的。

生產(chǎn)成本:將持續(xù)走高

近期由于煤炭持續(xù)供應(yīng)緊張,冶金焦炭基本已經(jīng)漲價(jià)到2000元/噸以上,而鐵礦石現(xiàn)貨也受看漲預(yù)期影響而持續(xù)徘徊在1000元/噸以上,根據(jù)各項(xiàng)成本測算,目前三級(jí)螺紋鋼交割品的生產(chǎn)基本基本在3800元/噸,短期內(nèi)鋼材生產(chǎn)成本還將高位運(yùn)行,不可能出現(xiàn)成本暴跌的現(xiàn)象,而且作為低端鋼材代表的螺紋鋼受原材料價(jià)格的影響很直接,特別是價(jià)格大幅下跌,接近鋼廠生產(chǎn)成本線的時(shí)候。

短期鋼材期貨操作策略

由于短期內(nèi)的持續(xù)下跌,而現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)整幅度不大，鋼材期貨前期相對(duì)現(xiàn)貨過高的升水得到一定的調(diào)整,而受生產(chǎn)成本高位運(yùn)行合節(jié)后需求轉(zhuǎn)旺的影響,再次大幅下行的可能性不大,短期內(nèi)由于基本面多空交織,盤面表現(xiàn)為劇烈震蕩,短線操作難度加大,隔夜持倉風(fēng)險(xiǎn)加大,建議在價(jià)格還未獲得均線支撐之前,日內(nèi)短線做空操作為主,操作區(qū)間4000-4200。反彈至4200以上,轉(zhuǎn)勢作多。

節(jié)前套利組合關(guān)注多5空10,5月合約大幅下挫,隨時(shí)可能出現(xiàn)反彈,縮小與10月合約之間價(jià)差,存在無風(fēng)險(xiǎn)套利的可能,而節(jié)后適當(dāng)反向操作,由于5月合約將臨近交割月,主力資金直接移倉10月合約,而其間存在很明顯的套利機(jī)會(huì)。
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