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杭國強(qiáng) 上海泛金投資管理有限公司董事長證券從業(yè)經(jīng)歷： 1991—1998年：深圳國信證券珠海信托證券分析師，1992年開始代客理財，代理資金3000萬元人民幣，期間任投資部經(jīng)理。1998—2002年：北京華勤投資管理公司（私募基金）副總經(jīng)理，主要項(xiàng)目：北京金融街（000402）成功重組上市，管理資金有15億元。2002年—2005年：深圳國隆投資管理公司副董事長。2005年—2007年：深圳長潤投資管理公司（私募基金）總經(jīng)理，發(fā)行二十億證券投資基金（信托計劃）。期貨從業(yè)經(jīng)驗(yàn)： 2007—2010年：投資理念趨勢跟蹤，系統(tǒng)交易。構(gòu)建強(qiáng)大的基本面研究團(tuán)隊(duì)，打造厚實(shí)的研究能力，實(shí)現(xiàn)高勝算率的預(yù)測和判斷，不間斷改良交易系統(tǒng)，用好金融數(shù)學(xué)的工具，客觀化、系統(tǒng)化、科學(xué)化進(jìn)行投資管理，實(shí)現(xiàn)財富夢想。交易成績單：杭國強(qiáng)，在東海期貨開的帳戶號222297，從2008年，實(shí)現(xiàn)凈盈利超過千萬，盈利率超十倍。2009年在新湖期貨的賬戶67000，實(shí)現(xiàn)120%的收益率。相關(guān)鏈接：期貨中國專訪杭國強(qiáng):交易技術(shù)不是一門科學(xué)是一門藝術(shù)http://www.7hcn.com/article/12008-1.html 訪談精彩語錄：一、我們應(yīng)該用辨證的觀點(diǎn)，實(shí)事求是的尺度來對待程序化交易。二、無論是主觀交易還是客觀交易，人才都是第一位的。沒有人才，交易技術(shù)的進(jìn)步就變成了一句空話。三、程序化交易，在交易工具的發(fā)展上起到了革命性的作用。四、人的創(chuàng)造力是非常強(qiáng)的，但一定會反復(fù)發(fā)生錯誤，這就像風(fēng)險不能消亡，只能轉(zhuǎn)移。五、程序化交易在產(chǎn)生利潤的同時，還幫助我們實(shí)現(xiàn)客觀化二次管理投資。六、說心里話，我已經(jīng)離不開，并且愛上了程序化交易。七、人要走路，就需要代步工具，工具就有好壞之分。八、程序化交易是機(jī)械的，它不能解決所有的問題，也永遠(yuǎn)解決不了所有的問題。九、行情的路徑是復(fù)雜的，市場的路徑是多樣的，我們的程序化設(shè)計是有局限的。十、量化一定是幫助你實(shí)現(xiàn)客觀化，客觀化交易肯定會成為金融投資的方向。十一、參加不同的峰會論壇，形成了學(xué)習(xí)和進(jìn)步的方法。十二、做量化投資，不僅僅需要金點(diǎn)子和強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，同時還需要頂級的硬件，硬件不過關(guān)，金點(diǎn)子就無法實(shí)現(xiàn)。十三、期指上市的第一天我們就開始下單交易，“重在參與”。讓我感到欣慰的是，期指的第一個回合，我們成功的把握住了。十四、（商品和股指的期現(xiàn)套利）兩者有著本質(zhì)的不同，主要是交割的標(biāo)準(zhǔn)不同。十五、工具一定要搭配使用，不能太單一。十六、期貨行情的方向很難預(yù)知，期貨行情的路徑更是難以預(yù)知。若買的期貨先跌后漲，還沒輪到你盈利就死了，時間就像個繩索套在你的脖子上，容不得你等。十七、股民不習(xí)慣做空，也不習(xí)慣回避做空，而且在跌幅不深的時候喜歡抄底。十八、不要看到他們（公募）規(guī)模大，那只是紙老虎，在金融衍生品市場上，他們也只是才起步的小學(xué)生。十九、程序化交易，是鐵打的營盤流水的兵，策略師編一個系統(tǒng)，走了，但是我們可以不斷去改良優(yōu)化這個系統(tǒng)，如果是幾個主觀交易的操盤手走了，就什么都沒了。二十、從事這個行業(yè)第一是興趣使然，第二是把我的興趣和我的事業(yè)自然的結(jié)合在一起，是人生的享受。二十一、它們（股票、期貨）的本質(zhì)有著博弈的屬性，參與其中本身就是人生的樂趣。二十二、要有好的方法控制風(fēng)險，連續(xù)一致性的控制風(fēng)險。期貨中國1：杭總您好，感謝您再次接受期貨中國網(wǎng)的專訪。您對程序化交易情有獨(dú)鐘，一直在研究、使用、推廣程序化交易。目前有人把程序化交易拔到很高的位置，也有人對它不屑一顧。您個人覺得對程序化交易應(yīng)該給予怎樣的客觀評價？杭國強(qiáng)：首先感謝期貨中國網(wǎng)對泛金投資的支持,對我們交易技術(shù)的推動,還有介紹很多專業(yè)人士與我們交流合作，衷心祝愿期貨中國越辦越好。回顧泛金投資一年來的工作重心，我們還是在“練內(nèi)功，打基礎(chǔ)，完善企業(yè)的機(jī)制和結(jié)構(gòu)”，招募人才，培育人才，進(jìn)一步確立我們正確的交易理念和投資方法，發(fā)展更加先進(jìn)、客觀的交易工具。我們應(yīng)該用辨證的觀點(diǎn)，實(shí)事求是的尺度來對待程序化交易，這個正確理解和正確定位的過程其實(shí)也不容易，幾經(jīng)波折，很多反復(fù)，從認(rèn)識到實(shí)踐，到再認(rèn)識，包括未來我們還會在這個領(lǐng)域繼續(xù)探索前進(jìn)。具體來說這一年，在人才上，無論是主觀交易還是客觀交易，人才都是第一位的。沒有人才，交易技術(shù)的進(jìn)步就變成了一句空話，所以我們招了5個博士，3個碩士，人員擴(kuò)編，也進(jìn)行了一定的淘汰篩選，人才的良性流動使得我們現(xiàn)在這個隊(duì)伍今非昔比，我現(xiàn)在比較滿意的也就是公司的這支隊(duì)伍。人員還會要擴(kuò)編，公司場地也擴(kuò)大了，以前17個座位，不夠坐了。我們現(xiàn)在招聘人員更加有的放矢，不求數(shù)量，而更加注重質(zhì)量。針對我們的系統(tǒng)交易、客觀交易，繼續(xù)招募培養(yǎng)、充實(shí)我們的團(tuán)隊(duì)�，F(xiàn)在進(jìn)來的一批員工，個別還在實(shí)習(xí)期，尚未畢業(yè)但是編寫的交易系統(tǒng)已經(jīng)給我們創(chuàng)造了利潤，產(chǎn)生了價值，而一個期貨人或者一個做股票的人，是不可能剛來幾個月就能產(chǎn)生實(shí)際的效益。我們到學(xué)校去，為他們的師弟師妹們講課，然后現(xiàn)場給他們發(fā)獎金，原本他們實(shí)習(xí)是一千元的生活補(bǔ)助，我們給他們發(fā)了一萬元的獎金，這對他們是一種鼓勵，一種信心的樹立。所以不一定是要三年五年才可以成才，只要是方法得當(dāng)，使用得當(dāng)，他們也可以短時間創(chuàng)造價值。程序化交易，在交易工具的發(fā)展上起到了革命性的作用。主要體現(xiàn)在： 1.它解放了投資人、決策人，讓他們投入在盯盤上占全部腦力、體力勞動70%的部分獲得自由。我們的交易者都需要在幾分鐘甚至幾秒鐘的時間內(nèi)作出決策，很多環(huán)節(jié)我們不能有失誤，哪怕一個小細(xì)節(jié)就會造成交易的失敗。而程序化交易，由于它的客觀化，防守能力強(qiáng)，能夠修補(bǔ)你的方法，彌補(bǔ)你的失誤，并且規(guī)避一個極大地障礙——心理障礙。把我們投資人的決策壓力解放出來，才可以更加客觀的管理你的信號、你的交易。否則，一個人既要管決策，又要做交易，精力都耗費(fèi)在細(xì)小的、低價值的節(jié)點(diǎn)上。 2．機(jī)構(gòu)投資者必須具備這種工具。比如說我認(rèn)識的有一個參加期貨大賽得第一的人，這段時間賬戶虧了30%-50%，人的創(chuàng)造力是非常強(qiáng)的，但一定會反復(fù)發(fā)生錯誤，這就像風(fēng)險不能消亡，只能轉(zhuǎn)移，錯誤是必然存在的，只是頻率高低的問題。而程序化交易在產(chǎn)生利潤的同時，還幫助我們在管理的過程中實(shí)現(xiàn)二次客觀化的標(biāo)準(zhǔn)。我們很多的同行看到過、聽說過程序化交易，但卻沒有真正享受到它增值的部分，沒有體會到它幫助我們增加交易效益的輔助附帶的作用，而我自己對此已經(jīng)深有體會。說心里話，我已經(jīng)離不開，并且愛上了程序化交易，而且有那么多人性不可克服的弱點(diǎn)，它可以幫助或者替代你去克服。 3．程序化交易的理念有利于我們與國際國內(nèi)就同一話題，實(shí)現(xiàn)無障礙的溝通交流。如果沒有共同主題，你跟別人去交流，或許是“道不同不相為謀”，有了這個共同的切入點(diǎn)，以程序化會友，就非常容易實(shí)現(xiàn)了。主觀交易的投資者，他的“九陽神功”、“葵花寶典”，怎么可能教給你呢？而程序化的研發(fā)過程、機(jī)械交易中機(jī)器的問題，大家都可以作為交流的話題。比如前段時間，全國名列前茅的基金經(jīng)理、量化投資的專家、行業(yè)排前的期貨公司走到一起，與我們公司對程序化進(jìn)行了深入交流，一些國際化的交流也得以實(shí)現(xiàn)。包括我們3月14日舉辦的首屆泛金-交易開拓者量化投資精英論壇，對我們也好，對與會期貨公司領(lǐng)導(dǎo)也好，通過交流，對交易技術(shù)的能力有所提升，而程序化這樣的主題則成為一個很好的載體。它也存在缺點(diǎn)。人要走路，就需要代步工具，但工具就有好壞之分。首先它要比人走得更快，汽車也好，火車、飛機(jī)、拖拉機(jī)也罷，人類的歷史進(jìn)步都依賴著工具的進(jìn)步，那么我們交易技術(shù)也是一樣。程序化交易是機(jī)械的，目前智能化程度還比較低，它不能解決所有的問題，也永遠(yuǎn)解決不了所有的問題。人可以創(chuàng)造工具，創(chuàng)造智能化的機(jī)器，但得有一個歷史的進(jìn)程，20年，50年，或是100年。跟隨著行業(yè)的發(fā)展，程序化交易必然與時代同步，并追隨著時代的進(jìn)程。行情的路徑是復(fù)雜的，市場的路徑是多樣的，我們的程序化設(shè)計是有局限的，不斷地被掃出來，又不斷地進(jìn)去，造成回吐，從而造成資產(chǎn)曲線的不良表現(xiàn)。震蕩幅度較大，它就會自動做反手，有時候大部分交易都是虧的。因此，對于資產(chǎn)曲線的管理，要有規(guī)則，有套路的設(shè)計管理，我們堅定的執(zhí)行力是管理的保證，當(dāng)然我們從研發(fā)的角度，也在不斷提升程序的性能，更新?lián)Q代。期貨中國2：您的公司目前有幾個程序化交易模型在跑？各自大概的策略是什么類別的？（比如波段、中長線、套利、短線、超短等）杭國強(qiáng)：目前我們主要是套利、短線、超短這幾個類型。一共十二三個成型的模型在運(yùn)作。期貨中國3：您覺得目前國內(nèi)最好的程序化交易軟件是哪一個？為什么？杭國強(qiáng)：就我們使用當(dāng)中的感受，TB基本可以滿足要求，但是它也有很多缺點(diǎn)，有一些地方還待改進(jìn)。我們也有嘗試上期技術(shù)、金字塔，今天也有朋友來介紹一個股票期貨套利的軟件。孫超（泛金投資副總經(jīng)理）：程序化軟件最理想的還是我們自己開發(fā)，依賴于別人的平臺去做未必是一個最佳的方式。我們最近正在這方面著力發(fā)展，工程量比較大，人力成本比較高。期貨中國4：您研究量化投資已有一段時間，并且非常推崇量化投資，您是否覺得它是金融交易的方向？相對以往的投資方式，量化投資的核心優(yōu)勢是什么？杭國強(qiáng)：量化的概念非常廣泛，比如算法交易，以及基本面量化的一些途徑，加上函數(shù)、數(shù)學(xué)公式的方式等等，囊括了很多領(lǐng)域。但是根本的問題，量化它就是一個客觀化，這就回到了投資理念的范疇，這是一個分水嶺，而你量化的范圍和程度的大小，我覺得不太重要。量化一定是幫助你實(shí)現(xiàn)客觀化，客觀化交易肯定會成為金融投資的方向。期貨中國5：2010年3月14日，“首屆泛金-交易開拓者量化投資精英論壇”在杭州西子湖畔五洋假日酒店舉行，這是泛金投資主辦的第一次量化投資會議，通過舉辦活動泛金有沒有相關(guān)收獲？以后這種類型的會議泛金還會不會持續(xù)舉辦？杭國強(qiáng)：很高興可以與業(yè)內(nèi)的各界人士一起討論這樣的主題，通俗來講，這次會議對我們公司的推進(jìn)提升有著極大的好處，那么多同行愿意來，那本身就是一件好事，因?yàn)槲覀兊膶W(xué)習(xí)和進(jìn)步很大程度上來自于同行的交流，而且得到的經(jīng)驗(yàn)是刻骨銘心的。全球的大環(huán)境也是這樣，參加不同的峰會論壇，形成了學(xué)習(xí)和進(jìn)步的方法，人家準(zhǔn)備一年，濃縮于會上的半小時，一小時，進(jìn)行交流，是一種很好而且成功的模式。我們在會上也說了，如果我們不通過這樣的方式去學(xué)習(xí)，不可能有那么多期貨公司的高管，研究、投資人員來和我們這樣一個小小的私募公司交談。也有一些朋友報名想加入我們公司，不乏經(jīng)驗(yàn)豐富的人才想加入到我們的隊(duì)伍當(dāng)中來，所以這對人才的吸引也有好處。與此同時，對我們泛金有一個正面的推廣宣傳，以后我們也會考慮與專業(yè)的高�；驒C(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，相互取長補(bǔ)短，繼續(xù)積極的投身于金融行業(yè)，做我們該做的事情。期貨中國6：您推薦很多朋友看忻海寫的《解讀量化投資：西蒙斯用公式打敗市場的故事》，您推薦這本書的主要原因是什么？它對您最大的啟發(fā)是怎樣的？杭國強(qiáng)：我的確從中得到很多啟發(fā)，而且它給予我很多力量，堅定了我投資的方向。盡管我已經(jīng)堅持了7、8年，但是有反復(fù)，到底行不行��？到底能不能掙錢？到底是不是一個對的方向？看了這本書之后，我也送給很多朋友。中國投資公司已經(jīng)有入股西蒙斯，這也發(fā)出一個信息，國家的公司是看好量化投資的，此外西蒙斯二十年來穩(wěn)定的高回報收益率，也是我的一個信心的支撐。為什么人家二十年超越巴菲特，是偶然嗎？不是的。至于這個書是否給了你一個淘金的法寶，這也是不可能的，它能給予的更多在于理念。比如做量化投資，不僅僅需要金點(diǎn)子和強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)，同時還需要頂級的硬件，硬件不過關(guān)，金點(diǎn)子就無法實(shí)現(xiàn)。比如速度，毫秒微秒，高頻交易，對沖。據(jù)說世界上最快的30臺計算機(jī)，西蒙斯就有一臺。西蒙斯不僅讓他的200名博士員工研究交易技術(shù)，而且他還邀請非金融專業(yè)的，比如仿生學(xué)、解剖學(xué)的專家到他的公司演講，以激發(fā)策略師們的靈感。這都給予我們很多的啟發(fā)。期貨中國7：請您給量化投資下一個簡單的定義？孫超：量化投資在我的理解就是客觀化交易。投資有很多種，包括國內(nèi)很多人和機(jī)構(gòu)，都是主觀交易。判斷僅僅是個主觀經(jīng)驗(yàn)的判斷，在其他市場是無法復(fù)制，而量化投資是可以復(fù)制的。期貨中國8：泛金投資擁有一支專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，其中好幾個人具備博士學(xué)歷，您聘用較多高學(xué)歷人才的主要原因是什么？他們能給公司帶來哪些方面的專業(yè)提升？杭國強(qiáng)：提升顯而易見，高端人才的引入和培養(yǎng)是必要的。比如我們做程序化系統(tǒng)交易，有計算機(jī)、金融數(shù)學(xué)、統(tǒng)計這三個專業(yè)的人才。在程序的編制、函數(shù)的運(yùn)用方面，交易有沒有延遲、如何分批發(fā)單，誰更勝一籌？顯然是計算機(jī)專業(yè)的。他們各有特長，都可以在工作中體現(xiàn)。此外他們都有專業(yè)背景，他們有相關(guān)的專業(yè)老師、師兄弟，一些必要的人脈可以充分利用，可以解決你的技術(shù)難題。再比如建模的時候，計算機(jī)就不如金融數(shù)學(xué)，跟蹤模型的誤差，都是需要數(shù)學(xué)專業(yè)�；蛘弑热缦荣I后賣，也就是控制交易，也需要專業(yè)的人才。所以人才的組合，也需要對應(yīng)相關(guān)的專業(yè)，這方面我也是頗有體會，畢竟要找到一個專業(yè)的交易技術(shù)人員是一件很難的事情，而他們的專業(yè)性正是一個不錯的基礎(chǔ)。期貨中國9：2010年4月16日，千呼萬喚的股指期貨終于正式上市。而您曾說過股指期貨是您一輩子最大的機(jī)會，看來您對股指期貨充滿了熱情和期待，請您說一說，股指期貨具體會給您哪些機(jī)會？為什么它是您一生最大的機(jī)會？杭國強(qiáng)：修正一下，股指期貨應(yīng)該是未來最大的機(jī)會之一。前段時間浙江衛(wèi)視采訪我和寧總，我期指上市的第一天我們就開始下單交易了， “重在參與”，程序化交易同時運(yùn)作，雖然同事說沒有股指期貨的歷史數(shù)據(jù)，沒有統(tǒng)計驗(yàn)證的樣本，不能做，但我說間接參考現(xiàn)貨指數(shù)，更重要的不是對錯，而是參與交易，邊交易邊修改，邊總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。因?yàn)榫蛧鴥?nèi)而言，這是全新的，而相對于其它人，我就多了一些機(jī)會。第二，我也做了20年的股票，對它有很深的情感，對它也相當(dāng)熟悉。所以風(fēng)險還是可控的，重在參與。但是你要在參與中總結(jié)規(guī)則，提升自己。期指上來后，我們每個星期都開會，調(diào)整我們的步伐和力度，第二周我們開會確定要將70%研發(fā)交易的力量放在股指期貨上，同時30%放在商品期貨。此外，隨著試驗(yàn)和熟悉的程度的提高，股指期貨人員、資金的配置也在逐漸加強(qiáng)。在這二十幾個個交易日里，我們也享受到了盈利的快樂，對我們研發(fā)程序化提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。讓我感到欣慰的是，期指的第一個回合，我們還是成功的把握住了。這樣下去，我相信我們可以走在股指期貨投資的成功前沿。期貨中國10：就一般的盈利模式而言，除了單邊投機(jī)還有雙邊套利，基于股指期貨的期現(xiàn)套利和基于商品期貨的期現(xiàn)套利核心差別是什么？您覺得哪一種可行性更高？杭國強(qiáng)：兩者有著本質(zhì)的不同，主要是交割的標(biāo)準(zhǔn)不同。商品方面我們沒有積極投入到期現(xiàn)套利中去，當(dāng)然也嘗試過，但它是兩個市場的交割，即便是在期貨倉庫交割，價格也不是以現(xiàn)貨價格結(jié)算的，但是期指是現(xiàn)貨價格結(jié)算，以人民幣直接結(jié)算的。盡管期指有4個合約，但是它每個月要交割一次，近月和下月是循環(huán)替代的，意味著每個月都要以現(xiàn)貨價現(xiàn)金清算，也就是說每個月必須會回歸到現(xiàn)貨價，這是個必然關(guān)系，這給我們很多內(nèi)在基本面屬性的啟示，這也是我們做期現(xiàn)交易的內(nèi)在因素。有這個前提，通過統(tǒng)計計算，把握性就比較高。逼倉、期現(xiàn)倒掛等你就沒辦法來控制。期貨中國11：就股指期貨這一個多月的行情表現(xiàn)來看，您覺得中長線趨勢交易、波段交易、套利交易、短線交易、高頻交易，這五大類盈利模式是否都有一定的市場空間？就您個人觀察，哪一種或哪幾種更有勝出的可能？杭國強(qiáng)：通過20幾個交易日的體會，我們覺得短線還是有比較大的優(yōu)勢，由于它還在發(fā)展初期，流動性的寬度厚度不夠，高頻、趨勢就不太適合。隨著市場發(fā)展，后面會再有變數(shù)。像5月二十幾個交易日，你也不做長線，12月的或可以作為一個短線范圍內(nèi)的長線。我們也在考慮這樣的一個長短配合，畢竟全是日內(nèi)短線，還是有一定的局限性，工具一定要搭配使用，不能太單一。秒殺的概念我們沒有去界定過，但是我們對于集中式交易或者滑點(diǎn)太大造成的虧損也遇到過，我們每天交易有30多次，一次2個滑點(diǎn)，那就有70多點(diǎn)，如果乘上100手，損失是非常大的，我們已經(jīng)真實(shí)的遇到過了。對待這種問題，我們會采用多交易系統(tǒng)組合，時間空間上進(jìn)行拆分，你把你的100手，在20手一次的時候分批發(fā)單，10毫秒20毫秒發(fā)一次單，或者是算法交易，只要你分開來做，不在一點(diǎn)做一個時間搶價格，那你被吃掉的風(fēng)險就比較小。期貨中國12：您一直說各種交易方法其實(shí)就是各種各樣的武器，那么隨著股指期貨的上市，您的武器庫有沒有增加新的武器？新的武器戰(zhàn)斗力如何？孫超：武器的戰(zhàn)斗力需要時間來衡量。新的武器肯定有，10多套新的程序化系統(tǒng)，這段時間在我們認(rèn)為表現(xiàn)還是滿意的。杭國強(qiáng)：不但在武器上要有，還要在運(yùn)營模式上，要有適當(dāng)?shù)�、適應(yīng)投資環(huán)境的投資盈利模式。期貨中國13：期貨投資是高度對抗的游戲，只有比對手強(qiáng)大才能相對勝出，就您多年的投資、管理經(jīng)驗(yàn)來看，哪些因素可以決定或影響交易者的成��？杭國強(qiáng)：三大因素：一、心理因素；二、資金因素；三、信號。但就程序化而言，更多的是機(jī)器問題，你的機(jī)器性能優(yōu)越與否，技術(shù)水準(zhǔn)、自動化程度都是重點(diǎn)。此外，你的機(jī)器也好，系統(tǒng)也好，還是要人使用的，交易管理非常重要。未來我們會把策略開發(fā)、硬件基礎(chǔ)和前面講的因素綜合考慮，進(jìn)行投資管理過程的研究，加大探索的力度。管理出效益，這方面非常重要。期貨中國14：您認(rèn)為一個投資者從股民變成期民會付出很大的代價，為什么這么說？您覺得哪些類型的股民可以考慮參與股指期貨？杭國強(qiáng)：我自己也是股民過來的，開始2年沒有動單，都是在尋找高手，因?yàn)槠谪浉善庇泻艽蟮牟顒e，第一就是它的杠桿。而股票曾經(jīng)可以透支一倍，但也會虧錢，一倍的杠桿都受不了不用說十倍了。期貨還有個時間問題，股票只要是自己的錢可以扛一年，五年，期貨行情的方向很難預(yù)知，期貨行情的路徑更是無法預(yù)知，若買的期貨先跌后漲，還沒輪到你盈利就死了，時間就像個繩索套在你的脖子上，容不得你等。你就輸在時間上，它不讓你扛，這就是它和股票的差別。20多年來也證明了這點(diǎn)，這個市場上很多人付出了代價。另外，股民不習(xí)慣做空，也不習(xí)慣回避做空，而且在跌幅不深的時候喜歡抄底，抄錯他也不怕，最后只能被迫砍掉。這幾點(diǎn)都是最致命的，如果股民來參與最好是固定的小額資金。期貨中國15：就目前來說，我國的私募比公募對股指期貨更有熱情，您覺得為何私募比公募更積極參與股指期貨？股指期貨對我國的私募江湖和公募江湖將產(chǎn)生怎樣的影響？孫超：公募其實(shí)是天然的多頭，他做空是賺不到錢的，因?yàn)樗麄冇玫氖腔竦腻X。而且他們也沒有做空的經(jīng)驗(yàn)和習(xí)慣，他們的投資理念中，就是死多頭。像上次的會中（投資基金50人論壇），可以聽出來，哪怕是跌20%他也是做多，當(dāng)然這也有他的理由在里面，另外市場是熊市的話，沒有人去買這個基金，那“巧婦難做無米之炊”。甚至說他在熊市中，覺得會跑贏大盤，大盤跌他選的股票會漲，他們的思想定勢主要在這里，所以他們參與期指的熱度未必比私募高，因?yàn)樗侥际亲非蠼^對收益的，并不說我比大盤少跌10%，我就戰(zhàn)勝大盤。公募的思維是和大盤相比，立場上有很大區(qū)別。杭國強(qiáng)：中國20年的股市，公募都是老股民，養(yǎng)成了20年的習(xí)慣，要改很難的。改革是要付出代價的，轉(zhuǎn)型也是要付出代價的，不要看到他們規(guī)模大，那只是紙老虎，在金融衍生品市場上，他們也只是才起步的小學(xué)生。期貨中國16：在您眼中，我國做得比較好的私募有哪幾家？杭國強(qiáng)：這還真接觸不多，因?yàn)楹芏嗨侥技性诠墒械年柟馑侥�，大約200家，期貨市場上80%都是從證券市場轉(zhuǎn)來的，都是具備豐富證券投資經(jīng)驗(yàn)，但都是一種不太科學(xué)的模式，以個人為核心，沒有以團(tuán)隊(duì)模式進(jìn)行力量整合，這個人行，那今年賺錢，不行整個公司就不行。他們在理念上大多數(shù)是判斷型交易，判斷的結(jié)果和路徑正確與否，對他的影響非常大。股指期貨的推出，金融行業(yè)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變勢在必行。而程序化交易，是鐵打的營盤流水的兵，策略師編一個系統(tǒng)，走了，但是我們可以不斷去改良優(yōu)化這個系統(tǒng)，而如果是幾個主觀交易的操盤手走了，就什么都沒了。這樣的模式是我們過渡時期的一個模式，一定會轉(zhuǎn)型的，一定會走向完善成熟。好的私募還比較少，大部分是靠天吃飯的，某些可能有資金、信息的優(yōu)勢，能夠做的相對好一些。當(dāng)然，也許是我們接觸面比較小，有一些優(yōu)秀的私募我們沒有接觸到。期貨中國17：您覺得一個私募基金、一家投資公司，能夠在市場上存活下來并且有所發(fā)展，最需要掌握的資源是什么？最需要規(guī)避的風(fēng)險是什么？最需要解決的問題是什么？杭國強(qiáng)：最需要掌握的資源：客戶資源、人才資源最需要規(guī)避的風(fēng)險：系統(tǒng)風(fēng)險需解決的問題：營銷的合法渠道問題期貨中國18：我國的股指期貨上市之后，期貨市場的容量進(jìn)一步擴(kuò)大，可容納的資金、可能達(dá)到盈利空間也進(jìn)一步放開，您覺得在此背景之下，相關(guān)海外的基金或投資人會不會通過各種渠道參與國內(nèi)的股指期貨？如果他們來了，國內(nèi)的基金經(jīng)理能否應(yīng)付？杭國強(qiáng)：我認(rèn)為海外基金進(jìn)入中國優(yōu)劣兼?zhèn)�。國外的基金有他們�?yōu)秀的理念和工具，我以前也是走出去，去日本學(xué)習(xí)，以后有可能的話我會引進(jìn)一些技術(shù)合作、工具合作，可能在相當(dāng)?shù)臅r間內(nèi)，要走出去，請進(jìn)來。但是我們目前的滬深300標(biāo)的物、A股市場，肯定是我們更加熟悉、更有經(jīng)驗(yàn)，無論政策面、資金面、技術(shù)面、基本面。滬深300個股票，10個最重要的權(quán)重股票，這些企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)、高管的了解，他們遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有我們熟悉，特別是中國的政策市更沒有我們熟悉，人文、語言、貨幣等等都是如此，所以不用擔(dān)心，國內(nèi)的市場我們有更多的經(jīng)驗(yàn)。期貨中國19：你曾指出“永動機(jī)永遠(yuǎn)不存在,任何一種投資工具都有虧有贏”，那么作為一個投資公司，如何追求相對穩(wěn)健的年化收益？孫超：好的年化收益工具不能單單依賴一個，就是說，不光是一個系統(tǒng)的組合，還涉及一個資金的管理，組合的管理，這方面做好，年化的收益就會比較好而且相對穩(wěn)定。期貨中國20：您做了20年股票，7年期貨，從中得出的最大人生感悟是什么？杭國強(qiáng)：感悟很多，從事這個行業(yè)第一是興趣使然，第二是把我的興趣和我的事業(yè)自然的結(jié)合在一起，是人生的享受。我的員工也是，基本加班到10點(diǎn)、11點(diǎn)，沒有加班工資的，就因?yàn)閻酆煤蜆啡�。我們有一個姓楊的博士，他親戚問他，你為什么要去泛金？他說：“有一個老板給他發(fā)工資，讓他去打游戲機(jī)，你說奇怪不奇怪�！� 此外，金融行業(yè)可以交很多朋友，天下股票是一家，以股會友，到哪里都可以調(diào)研上市公司，邊旅游邊走訪還調(diào)研。股票、期貨我們做的是二級市場，它們本質(zhì)有著博弈的屬性，參與其中本身就是人生的樂趣。期貨中國21：在金融投資市場20年，您曾經(jīng)歷的最大成功和最大失敗分別是怎樣的？能否和我們分享？杭國強(qiáng)：成功方面，分三個階段：一就是金融街的重組上市，中國商業(yè)地產(chǎn)的龍頭，現(xiàn)在也是中國數(shù)十年來漲幅最大的股票之一，我在其中也獲得了很大的經(jīng)濟(jì)利益和社會影響。二就是在06/07年牛市，參與到了陽光私募的行業(yè)當(dāng)中。從無到有，也是中國第一次有陽光私募。第三參與了現(xiàn)在的股指期貨，小試牛刀。失敗是在94年，92/93到后來賺了不菲的錢，94國家宏觀調(diào)控，股票跳水，我虧完所有的錢，還倒欠很多，這個教訓(xùn)也很大。之后對熊市的規(guī)避就非常謹(jǐn)慎，也躲過了不少毀滅性的災(zāi)難。期貨中國22：最后，請您給即將參與股指期貨的普通投資者一些忠告或建議？杭國強(qiáng)：堅持一個方法，修練、學(xué)習(xí)、提升；堅持一個投資理念；加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作的意識，互助的意識，哪怕幾個自然人、幾個朋友，也可以分工合作提高業(yè)績、提高執(zhí)行力；要有好的方法控制風(fēng)險，連續(xù)一致性的控制風(fēng)險。期貨中國網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之路 www.7hcn.com期貨中國網(wǎng) 主持：沈良錄音整理：姚曉康 2010-05-25

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