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　　已經(jīng)“V”型反轉(zhuǎn)的中國經(jīng)濟并沒有為持續(xù)低迷的A股市場注入增長動力。在連續(xù)14個月的下跌后,A股市場在2010年下半年的首個交易日又迎來“開門綠”——滬深兩市雙雙下跌,資金凈流出量高達50億元。　　而回顧上半年市場走勢,一波又一波的連續(xù)下跌與持續(xù)回暖的中國經(jīng)濟大勢大相徑庭。截至6月30日收盤,上證綜指下跌26.82%,深證成指下跌31.48%,A股市值“蒸發(fā)”超過2.5萬億元。　　這個“成績單”不僅同比、環(huán)比均令人失望,更是大大低于未能走出金融危機陰霾的歐美、日本等發(fā)達經(jīng)濟體股市,甚至與羸弱的希臘股市“并駕齊驅(qū)”。如此表現(xiàn),難怪A股市場被評為上半年全球表現(xiàn)“最差”市場。　　中國證券登記結(jié)算公司本周二公布的數(shù)據(jù)顯示,上周末持倉A股賬戶數(shù)為5399.77萬戶,較前一周增加3.8萬戶,并接近5403.76萬戶的歷史最高值。業(yè)內(nèi)人士認為,持倉A股賬戶數(shù)再次上升并接近歷史新高,一方面意味著持股集中度下降,另一方面表明部分投資者由于已經(jīng)被套,因此在市場小幅反彈時并未進行減持。　　對此,東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家說,與農(nóng)業(yè)銀行上市相比,表現(xiàn)不佳、信心不足的A股市場忌憚更多的,仍然是在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及勞動力成本緩慢提高過程中,中國經(jīng)濟增速由年初高點減緩的可能。　　眾所周知,2010年是中國經(jīng)濟形勢最為復(fù)雜的一年。國內(nèi)經(jīng)濟處在諸多兩難抉擇關(guān)口,外部形勢依然嚴峻,處于一攬子刺激計劃末期的中國經(jīng)濟,形勢和環(huán)境復(fù)雜的程度超乎預(yù)料。在這樣的背景下,大部分市場指標似乎都失去意義,“市盈率”“市凈率”等指標已經(jīng)被市場情緒所左右。其中,對于國內(nèi)外經(jīng)濟復(fù)雜和不確定的謹慎態(tài)度,或已變成A股的“攔路虎”。　　他認為,與上述因素相比,A股市場新股發(fā)行、股指期貨和融資融券試點等金融創(chuàng)新并不構(gòu)成對市場的直接沖擊。相反,中國股市融資能力的提升,恰恰是中國資本市場實力增強、中國企業(yè)融資渠道增加的具體體現(xiàn);而金融衍生產(chǎn)品的適度推出,也使得A股市場向成熟健全邁出了關(guān)鍵的一步。　　而對于農(nóng)業(yè)銀行等大盤股的發(fā)行上市,國泰君安證券總經(jīng)濟師、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示,在合理定價的前提下,中小投資者在目前市場狀況下能買到相對“便宜”的新股,從中長期看也是一個不錯的選擇。　　但與上述因素相比,A股市場中的直接利空因素也清晰可見,中小市值個股估值依然偏高、新股發(fā)行中部分公司定價“虛高”,機構(gòu)投資者追漲殺跌的非理性行為,從內(nèi)在上給中國股市繼續(xù)承壓。　　截至7月1日,深圳中小板股票的平均市盈率仍然達到39.54倍,而僅有90只股票的創(chuàng)業(yè)板市場平均市盈率更是高達56.29倍。　　“去年不少中小板個股股價紛紛超過2007年A股大牛市頂點時的水平,在中小公司業(yè)績彈性較大的特點下,今年的股價難免需要‘還債’�！鄙虾Ｒ患掖笮腿萄芯克L對記者說。　　從A股外在環(huán)境看,發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機的歐洲和面臨增庫存周期結(jié)束的美國成為市場關(guān)注的主要對象。雖然股市表現(xiàn)稍強于A股,但美國道瓊斯指數(shù)、法國CAC指數(shù)、英國富時100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)今年以來也分別下跌6%-15%,體現(xiàn)出外部環(huán)境依然未能有效好轉(zhuǎn)。　　有業(yè)內(nèi)分析人士指出,在中國經(jīng)濟增速、價格水平、庫存水平、訂單指數(shù)等數(shù)據(jù)成為全球關(guān)注的焦點后,目前A股已成為全球資本市場的“溫度計”。　　不管是從2009年8月A股率先“見頂”出現(xiàn)調(diào)整,還是近期PMI等經(jīng)濟先行指標出現(xiàn)調(diào)整,A股的下跌都出現(xiàn)一定的“提前量”。　　“今年下半年股市將經(jīng)歷一個先尋底,后反彈的走勢�！眹┚膊呗苑治鰩熣f,“本次股市的底部來自于調(diào)結(jié)構(gòu)的信心底,調(diào)結(jié)構(gòu)后必然以新的經(jīng)濟增長因素主導(dǎo)經(jīng)濟發(fā)展�！� 　　此間接受采訪的宏觀經(jīng)濟學(xué)家普遍認為,長期看,中國經(jīng)濟一直處在增長態(tài)勢中,即便短期內(nèi)會出現(xiàn)一定回落幅度也不會很大。　　世界銀行最新發(fā)布的《中國經(jīng)濟季報》認為,中國經(jīng)濟增速在2010年至2020年期間會有所下降,但仍將保持在相當(dāng)水平。