魯峰

中大期貨總經(jīng)理

訪談精彩語(yǔ)錄：

作為一家沒(méi)有券商背景的傳統(tǒng)期貨公司，公司面臨券商系期貨公司強(qiáng)大的挑戰(zhàn)。

在未來(lái)五年中，公司有能力管理全國(guó)20-30家左右的營(yíng)業(yè)部。

經(jīng)紀(jì)人運(yùn)作模式非常容易被復(fù)制，面對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，中大期貨著力打造了強(qiáng)有力的集成服務(wù)體系。

一、力促研發(fā)走進(jìn)實(shí)體企業(yè)；二、對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶實(shí)施差異化服務(wù)；三、創(chuàng)新設(shè)計(jì)套期保值策略。

“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽是引領(lǐng)創(chuàng)新投資理念的一場(chǎng)大賽。

股指期貨短期之內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響力較小，期指價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能尚不顯著。

我認(rèn)為中國(guó)股指期貨不大可能被操縱。

到股指期貨推出一周年時(shí)，其成交金額肯定超過(guò)百萬(wàn)億，而且這一天很可能會(huì)提前到來(lái)。

股指期貨的推出將徹底改變中國(guó)期貨目前的市場(chǎng)格局。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，擴(kuò)大了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，開(kāi)辟了為客戶服務(wù)的新的途徑。

隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大，中國(guó)對(duì)沖基金也將迎來(lái)爆炸式增長(zhǎng)。

程序化交易這種交易方式在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中一經(jīng)引入便迎來(lái)了高速發(fā)展的勢(shì)頭。

中國(guó)進(jìn)口什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)出口什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么，這說(shuō)明中國(guó)大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失。

中國(guó)迫切需要加快期貨市場(chǎng)的發(fā)展，做大做強(qiáng)，并逐步開(kāi)放市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際影響力。

金融期貨的市場(chǎng)前景和規(guī)模遠(yuǎn)非商品期貨所能企及，我國(guó)期貨市場(chǎng)正在迎來(lái)一個(gè)爆炸式的大發(fā)展時(shí)代。

期貨中國(guó)1：魯總您好，感謝您能夠接受期貨中國(guó)的專訪，中大期貨成立于1993年，可以說(shuō)伴隨了年輕的中國(guó)期貨市場(chǎng)一起走過(guò)了風(fēng)風(fēng)雨雨，多年經(jīng)驗(yàn)的積累鑄就了今天在國(guó)內(nèi)名列前茅的中大期貨，請(qǐng)魯總簡(jiǎn)單介紹一下目前中大的基本狀況？

魯峰：正如您所說(shuō)，中大期貨是一家老牌的期貨公司，伴隨了中國(guó)期貨市場(chǎng)一起走過(guò)了風(fēng)風(fēng)雨雨，近年來(lái)，跟隨期貨市場(chǎng)的高速發(fā)展，公司規(guī)模和業(yè)務(wù)也得到了快速的發(fā)展，盈利能力得到很大的提高，管理能力也得到提升。隨著股指期貨的推出，作為一家沒(méi)有券商背景的傳統(tǒng)期貨公司，公司面臨券商系期貨公司強(qiáng)大的挑戰(zhàn)，公司將憑借多年的經(jīng)驗(yàn)，一如既往的為客戶提供專業(yè)化的服務(wù)，繼續(xù)保持低調(diào)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格，審慎經(jīng)營(yíng)，追求內(nèi)涵式發(fā)展。

期貨中國(guó)2：中大期貨目前在南京、昆明、北京、上海、重慶、福州、永康、溫嶺、溫州、海寧、義烏、酒泉設(shè)有十二家營(yíng)業(yè)部，5家在省內(nèi)，7家在省外，其中今年7月1日開(kāi)業(yè)的酒泉營(yíng)業(yè)部是河西地區(qū)首家期貨營(yíng)業(yè)部，請(qǐng)問(wèn)魯總，中大期貨對(duì)浙江市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)分別是如何定位的？后續(xù)的營(yíng)業(yè)部布局將會(huì)怎樣安排？

魯峰：浙江是期貨大省，具有強(qiáng)大的資金優(yōu)勢(shì)和堅(jiān)實(shí)的現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，期貨投資者隊(duì)伍龐大，浙江市場(chǎng)是中大期貨立足的根據(jù)地。隨著近來(lái)來(lái)期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，期貨投資客戶群體不斷擴(kuò)大，特別是股指期貨推出以來(lái)，廣大投資者進(jìn)行期貨投資的需求迅速提升，營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)布局成為公司發(fā)展關(guān)鍵因素之一。目前，公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)整體布局為：深耕浙江省內(nèi)市場(chǎng)；以北京營(yíng)業(yè)部為核心，拓展北方市場(chǎng)；以上海營(yíng)業(yè)部為核心，拓展長(zhǎng)三角地區(qū)市場(chǎng)；以福州為支點(diǎn)，拓展華南地區(qū)市場(chǎng)；以昆明、重慶營(yíng)業(yè)部互為犄角，輻射大西南市場(chǎng)；公司預(yù)計(jì)，在未來(lái)五年中，公司有能力管理全國(guó)20-30家左右的營(yíng)業(yè)部，這20-30家營(yíng)業(yè)部能大致勾勒出公司從區(qū)域向全國(guó)發(fā)展的粗線條，為未來(lái)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

期貨中國(guó)3：中大期貨的經(jīng)紀(jì)人開(kāi)發(fā)模式在業(yè)內(nèi)的聲譽(yù)很高，而經(jīng)紀(jì)人群體為中國(guó)的期貨市場(chǎng)帶來(lái)的貢獻(xiàn)是不可磨滅的，但同時(shí)也有著一些弊病，請(qǐng)問(wèn)魯總，中大期貨是如何管理并且規(guī)范公司的經(jīng)紀(jì)人群體，使他們更好的為中大的客戶服務(wù)？

魯峰：中大期貨的經(jīng)紀(jì)人開(kāi)發(fā)模式在業(yè)內(nèi)的聲譽(yù)很高。在持續(xù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，中大期貨仍然堅(jiān)守原有的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展變化，對(duì)這一模式進(jìn)行規(guī)范和改進(jìn)，賦予其新的內(nèi)涵，使其保持持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

公司首先明確了經(jīng)紀(jì)人的地位，在《期貨經(jīng)紀(jì)合同》中明示經(jīng)紀(jì)人的性質(zhì)和與公司之間的關(guān)系，以及在期貨公司的職責(zé)。開(kāi)戶階段，在客戶簽署《期貨經(jīng)紀(jì)合同》之前，中大期貨的開(kāi)戶經(jīng)辦人就會(huì)向客戶明示經(jīng)紀(jì)人的身份和獨(dú)立地位，即經(jīng)紀(jì)人非期貨公司員工的事實(shí)，明確法律關(guān)系。同時(shí)，公司還建立了對(duì)經(jīng)紀(jì)人的基本管理制度，配之有效的預(yù)防措施，充分防范了經(jīng)紀(jì)人可能出現(xiàn)的道德風(fēng)險(xiǎn)。

其次，公司對(duì)經(jīng)紀(jì)人的組織管理實(shí)行市場(chǎng)部運(yùn)作模式，已經(jīng)建立起了經(jīng)紀(jì)團(tuán)隊(duì)的管理制度。所謂市場(chǎng)部運(yùn)作模式，即公司成立專門的市場(chǎng)部，主動(dòng)對(duì)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行組織，拋棄全能經(jīng)紀(jì)人模式，按居間、咨詢、服務(wù)‘三段論’管理，分工合作，促使經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)進(jìn)行專業(yè)化分工，提升服務(wù)水平，提高對(duì)客戶的吸引力。這樣既有利于經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定和業(yè)務(wù)發(fā)展的穩(wěn)定，又可防止各自為戰(zhàn)的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中由于經(jīng)紀(jì)人流動(dòng)頻繁，經(jīng)紀(jì)人運(yùn)作模式非常容易被復(fù)制，面對(duì)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，中大期貨著力打造了強(qiáng)有力的集成服務(wù)體系，使之成為經(jīng)紀(jì)人市場(chǎng)活動(dòng)中不可或缺的支撐資源。我們?cè)诮?jīng)營(yíng)實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)要兼顧市場(chǎng)開(kāi)發(fā)、交易指導(dǎo)、咨詢、客戶服務(wù)、經(jīng)紀(jì)人培訓(xùn)及客戶培訓(xùn)，經(jīng)常有心無(wú)力，而且缺乏人才和資源。公司建立的多層次集成服務(wù)體系不僅提供研發(fā)、咨詢、培訓(xùn)服務(wù)，還提供呼叫、數(shù)據(jù)、客戶關(guān)系管理等多種類服務(wù)。強(qiáng)大的綜合支撐力，提高了公司經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)效率，使得公司對(duì)客戶承諾‘一對(duì)一’專業(yè)服務(wù)得以實(shí)施和實(shí)現(xiàn)，也使公司和經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)間形成了一種相輔相成的關(guān)系，從而加強(qiáng)和鞏固了公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

期貨中國(guó)4：魯總曾表示：“為產(chǎn)業(yè)服務(wù)是期貨市場(chǎng)的立身之本，也是期貨公司的社會(huì)責(zé)任。”可見(jiàn)魯總對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶的重視，請(qǐng)問(wèn)中大期貨是通過(guò)哪些方面，更好的為產(chǎn)業(yè)客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)？

魯峰：一、力促研發(fā)走進(jìn)實(shí)體企業(yè)。產(chǎn)業(yè)客戶需要的是期貨公司提供的涵蓋宏觀研究、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、交割結(jié)算的集成式服務(wù)。只有力爭(zhēng)做到急企業(yè)之所難、想企業(yè)之所愿、節(jié)企業(yè)之所耗，提升產(chǎn)業(yè)客戶交易、套保的成功率，期貨公司才能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)合作共贏，樹(shù)立起良好的口碑。中大期貨著力打造一支符合要求的服務(wù)隊(duì)伍。要求研究員要做到對(duì)所研究品種的產(chǎn)業(yè)及各種影響因素有深刻理解，能夠做到從宏觀到產(chǎn)業(yè)、從產(chǎn)業(yè)再到微觀企業(yè)層面上的研究，要能夠運(yùn)用實(shí)證經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法，通過(guò)大量的數(shù)據(jù)分析，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)、計(jì)量等手段對(duì)所研究品種進(jìn)行綜合性的研究。期貨研究員在完成基礎(chǔ)研究工作的同時(shí)，要以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的調(diào)研，將現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈的聯(lián)動(dòng)與期貨價(jià)格的分析有效地結(jié)合起來(lái)，提高品種、產(chǎn)業(yè)分析的時(shí)效性和準(zhǔn)確性；整個(gè)研究團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)從國(guó)內(nèi)各行業(yè)的龍頭企業(yè)、上市公司著手，調(diào)研其實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，把企業(yè)的生產(chǎn)、加工、銷售、庫(kù)存流程等作為重點(diǎn)，在其需求的基礎(chǔ)上，為其量身定做套保套利方案、財(cái)務(wù)解決方案、風(fēng)險(xiǎn)控制方案和資產(chǎn)管理方案。

二、對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶實(shí)施差異化服務(wù)。針對(duì)大、中型企業(yè)和中小企業(yè)對(duì)期貨服務(wù)的不同要求，中大期貨對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行分類，實(shí)施差異化服務(wù)，取得了良好效果。

對(duì)于大、中型企業(yè)客戶，中大期貨以倡導(dǎo)“以客戶需求為導(dǎo)向”，致力于研究創(chuàng)造價(jià)值的中大研究院為基礎(chǔ)平臺(tái)，組合成立專業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部。事業(yè)部在人員配置上強(qiáng)調(diào)專業(yè)分工，具體劃分為宏觀研究、產(chǎn)業(yè)研究、品種行情研究、交割物流研究、套保套利研究等崗位，形成一條龍服務(wù)，以匹配和滿足大、中型企業(yè)的全方位需求。

與產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部不同，對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)以公司各市場(chǎng)部門為主。各市場(chǎng)部門依靠中大期貨研究院產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)聵I(yè)部的研究力量，同樣按照宏觀研究、財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、交割結(jié)算、物流配送等基本服務(wù)要素（但在內(nèi)部分工上有所簡(jiǎn)化），根據(jù)客戶的要求靈活組合各類資訊，包括日?qǐng)?bào)、周報(bào)、月報(bào)、產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、操盤建議、套期保值及套利研究報(bào)告、期現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)等，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)客戶套期保值和財(cái)務(wù)方面的培訓(xùn)，引導(dǎo)正確的套期保值理念，避免中小企業(yè)頻繁的投機(jī)行為。

三、創(chuàng)新設(shè)計(jì)套期保值策略。中大期貨一直致力于為企業(yè)建立合適的、操作性強(qiáng)的套期保值策略。中大期貨進(jìn)行多次調(diào)研，采用一系列統(tǒng)計(jì)學(xué)方法測(cè)算基差的歷史變動(dòng)規(guī)律，利用基差的變動(dòng)以概率保證套期保值的盈利可能性，創(chuàng)新設(shè)計(jì)了名為“基于基差控制的套期保值策略”方案，在實(shí)際操作中取得了良好效果。

期貨中國(guó)5：中大期貨舉辦的首屆“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽目前正如火如荼的進(jìn)行著，大賽的優(yōu)勝者還將有與Larry Williams 近距離接觸的機(jī)會(huì)，期貨公司舉辦大賽非常常見(jiàn)，但中大這一次創(chuàng)新式的采用了期貨與股票組合投資比賽使人眼前一亮，請(qǐng)問(wèn)魯總中大為何決定舉辦期股大賽，目前大賽的反響如何？

魯峰：“中大期貨杯”期貨與股票組合投資錦標(biāo)賽，是在股指期貨推出前，為迎接股指期貨而舉辦的比賽，主要是為準(zhǔn)備參與股指期貨的投資者提供一個(gè)學(xué)習(xí)、交流、練習(xí)的平臺(tái)，也借此宣傳未來(lái)“投資多元化”、“期貨證券化”的組合投資理念，用較低的入市門檻，讓更多的股民朋友和相關(guān)投資者了解和參與投資市場(chǎng)。在尚未推出股指期貨情況下，根據(jù)中大經(jīng)濟(jì)研究院的研究成果，合理運(yùn)用商品期貨與股票組合的投資方式可以實(shí)現(xiàn)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的，從而獲得更好的收益。

本次比賽的交易對(duì)象囊括了我國(guó)大陸地區(qū)六大交易所：上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所、中國(guó)金融期貨交易所上市的以人民幣為結(jié)算單位的所有期貨、股票交易品種，以及在競(jìng)賽期間上市的新品種。這是引領(lǐng)創(chuàng)新投資理念的一場(chǎng)大賽。

大賽的現(xiàn)實(shí)意義有兩方面，一來(lái)選拔儲(chǔ)備優(yōu)秀的期貨投資人才。二是為將來(lái)的股指期貨上市打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從而促進(jìn)期貨、證券市場(chǎng)的和諧發(fā)展。

大賽已快結(jié)束，眾多投資者參加了本項(xiàng)比賽，反響強(qiáng)烈，達(dá)到了預(yù)期的目的，目前排名前五選手的總收益率均超過(guò)100%，前兩名選手均獲得了超過(guò)350%的不俗成績(jī)。

期貨中國(guó)6：股指期貨上市已經(jīng)2個(gè)多月了，并成功交割了2次，交割日行情平穩(wěn)，并沒(méi)有出現(xiàn)此前業(yè)內(nèi)擔(dān)憂的交割日可能出現(xiàn)“黑色星期五”行情，綜觀股指期貨上市兩個(gè)多月來(lái)的情況，您覺(jué)得股指期貨是否已經(jīng)穩(wěn)定？還有什么問(wèn)題是函待解決的？

魯峰：從股指期貨兩個(gè)多月的運(yùn)行情況來(lái)看，基本穩(wěn)定。但從目前來(lái)看股指期貨投資者群體還是自然人為主體，對(duì)市場(chǎng)具有影響力的機(jī)構(gòu)投資者雖然已取得相應(yīng)資格，但是大部分沒(méi)有進(jìn)行股指期貨交易，包括基金、證券公司、QFII、私募基金等。股指期貨的市場(chǎng)趨勢(shì)是追隨現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)的，股指期貨短期之內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響力較小，期指價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能尚不顯著。在機(jī)構(gòu)缺席的情況下，股指期貨套利交易頻繁，投機(jī)氣氛較重，股指期貨合約的總成交量遠(yuǎn)大于持倉(cāng)量。

要解決這些問(wèn)題，應(yīng)鼓勵(lì)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，使其成為現(xiàn)貨市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的交易主體，引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行理性投資，以促進(jìn)股指期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。應(yīng)加強(qiáng)股指期貨套期保值者的培育，同時(shí)采取有效措施鼓勵(lì)開(kāi)展各種形式的套利交易，引導(dǎo)投機(jī)者理性地參與交易，以促進(jìn)股指期貨功能的發(fā)揮。

期貨中國(guó)7：5月19日，中金所在股指期貨上市才剛滿月不久，因?yàn)槟晨蛻粼诮灰字凶再I自賣的行為開(kāi)出了第一張罰單，一時(shí)間引起了期貨業(yè)內(nèi)人士的高度關(guān)注，請(qǐng)問(wèn)魯總?cè)绾慰创�這個(gè)問(wèn)題？股指期貨有被操縱的可能嗎？

魯峰：從有關(guān)媒體的報(bào)道來(lái)看，這個(gè)客戶多年商品期貨交易經(jīng)驗(yàn)，平時(shí)股指期貨交易量也不大，有雙向‘鎖倉(cāng)’交易習(xí)慣，且持倉(cāng)過(guò)夜，非日內(nèi)短線愛(ài)好者。依其很有限的資金、交易量，不可能對(duì)主力合約的成交價(jià)格構(gòu)成影響，不可能進(jìn)行“操縱市場(chǎng)”，但其交易行為確實(shí)觸犯了中金所《違規(guī)違約處理辦法》中的有關(guān)規(guī)定，正如中金所其相關(guān)負(fù)責(zé)人所說(shuō)：此次處理?xiàng)钅呈橇⒆阌趪?yán)防早打“并及時(shí)糾正市場(chǎng)一些傾向性潛在問(wèn)題”，以將輕微的違規(guī)掐滅在苗頭期。

我認(rèn)為中國(guó)股指期貨不大可能被操縱，滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，這有利于防范操縱行為；股指期貨的開(kāi)戶實(shí)名制和股指期貨投資者適當(dāng)性制度一起，大大提高了開(kāi)戶資料的真實(shí)性，增加了分倉(cāng)操縱市場(chǎng)的難度；嚴(yán)格的限倉(cāng)制度防止單一客戶持倉(cāng)過(guò)度集中，操縱的難度極高；近乎苛刻的大戶持倉(cāng)報(bào)告制度及時(shí)監(jiān)控大戶的交易行為及交易意圖；同時(shí)，建立了五位一體的、跨股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)的聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制，構(gòu)建了多方位、多角度、多層次的立體實(shí)時(shí)監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)，極大地降低了跨市場(chǎng)操縱的可能性。

期貨中國(guó)8：魯總在股指期貨上市伊始時(shí)曾說(shuō)過(guò)“讓我們一起期待這個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)新的‘百萬(wàn)億大蛋糕’的誕生”，以股指期貨兩天超過(guò)香港，三天超過(guò)臺(tái)灣的超乎人們意料的發(fā)展速度來(lái)看，您覺(jué)得這塊“百萬(wàn)億的大蛋糕”將在什么時(shí)候誕生？

魯峰：截至6月30日，股指期貨推出兩個(gè)半月以來(lái)，累計(jì)成交金額已超過(guò)21萬(wàn)億，平均每月的成交金額為9萬(wàn)億，按照這個(gè)速度，到股指期貨推出一周年時(shí)，其成交金額肯定超過(guò)百萬(wàn)億，而且這一天很可能會(huì)提前到來(lái)。

期貨中國(guó)9：股指期貨的成交量越來(lái)越活躍，但近期中金所卻召集期貨公司商討如何控制日內(nèi)短炒的事宜，而且限制了單個(gè)帳戶每天的交易量（開(kāi)平倉(cāng)最多1000手），甚至還想通過(guò)提高手續(xù)費(fèi)的形式加以限制，您覺(jué)得中金限制交易量的主要出發(fā)點(diǎn)是什么？

魯峰：股指期貨市場(chǎng)從4月16日登臺(tái)亮相，至今已運(yùn)行了近3個(gè)月，總體平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，參與者規(guī)模相對(duì)較小，參與者更注重短期收益而不是套期保值，投機(jī)性氛圍濃厚，成交量與持倉(cāng)量之比遠(yuǎn)關(guān)于成熟市場(chǎng)，日內(nèi)過(guò)度交易現(xiàn)象明顯�；�于這種狀況，中金所對(duì)單個(gè)賬戶每天的盤中開(kāi)倉(cāng)進(jìn)行限制。我認(rèn)為中金所采取限制措施主要目的是防范過(guò)度交易和過(guò)度投機(jī)，維護(hù)股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行。

期貨中國(guó)10：股指期貨的推出提供給了有券商系背景的期貨公司非常大的機(jī)會(huì)，目前期指主力合約成交量前五位的期貨公司無(wú)一例外都是券商系的期貨公司，中大期貨作為傳統(tǒng)期貨公司，應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這樣的挑戰(zhàn)？

魯峰：股指期貨的推出將徹底改變中國(guó)期貨目前的市場(chǎng)格局，將意味著國(guó)內(nèi)單一商品期貨時(shí)代的結(jié)束，金融期貨時(shí)代的開(kāi)始。不可否認(rèn)，與新興的券商系期貨公司相比，大多數(shù)傳統(tǒng)期貨公司在金融資源以及客戶資源上都顯得比較弱勢(shì)。而傳統(tǒng)的期貨公司優(yōu)勢(shì)在于多年的期貨經(jīng)驗(yàn)，特別是在風(fēng)險(xiǎn)管理能力上。中大期貨作為一家傳統(tǒng)的期貨公司，面臨券商系期貨公司強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，如何應(yīng)對(duì)這樣的挑戰(zhàn)？我認(rèn)為一是應(yīng)充分發(fā)揮多年積累的期貨管理經(jīng)驗(yàn)，不斷提升專業(yè)服務(wù)品質(zhì)，走專業(yè)化發(fā)展之路；二是不斷提升公司的創(chuàng)新能力，包括管理創(chuàng)新、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新等；三是引進(jìn)國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品，逐步實(shí)現(xiàn)人才的國(guó)際化問(wèn)題，管理的國(guó)際化、產(chǎn)品的國(guó)際化和平臺(tái)的國(guó)際化。

期貨中國(guó)11：隨著股指期貨的推出，期貨市場(chǎng)的蛋糕越來(lái)越大，市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的需求非常迫切，有消息稱今年下半年可能會(huì)推出期貨公司的專項(xiàng)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這無(wú)疑為期貨公司提供了更大的平臺(tái)去服務(wù)客戶，請(qǐng)問(wèn)魯總，中大期貨在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備做的如何？

魯峰：中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的高速發(fā)展，無(wú)論在質(zhì)的方面和量的方面，都發(fā)生了巨大的變化，期貨市場(chǎng)環(huán)境得到極大的改善，期貨公司的治理結(jié)構(gòu)逐步完善，風(fēng)險(xiǎn)控制能力大幅提升，期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)具備推出的基礎(chǔ)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋在5月28日表示證監(jiān)會(huì)將適時(shí)開(kāi)展期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展已漸行漸近。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，擴(kuò)大了期貨公司業(yè)務(wù)范圍，開(kāi)辟了為客戶服務(wù)的新的途徑。為迎接資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的推出，中大期貨也積極進(jìn)行準(zhǔn)備：一是做好資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專業(yè)人才的儲(chǔ)備和培訓(xùn)；二是向客戶了解資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需求，做好潛在客戶的儲(chǔ)備工作；三是研究和設(shè)計(jì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)品，做好產(chǎn)品準(zhǔn)備；四是與國(guó)外先進(jìn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行交流，學(xué)習(xí)先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)；五是研究資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)部控制制度，做好制度和流程準(zhǔn)備。

期貨中國(guó)12：股指期貨的上市，讓中國(guó)股市有了真正可以對(duì)沖的工具，不少專家和股票陽(yáng)光私募基金紛紛表示，中國(guó)對(duì)沖基金的時(shí)代正在開(kāi)啟、前途遠(yuǎn)大，您對(duì)我國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展怎么看？

魯峰：融資融券和股指期貨的推出,為中國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，具備了對(duì)沖基金大發(fā)展的有利條件。中國(guó)金融市場(chǎng)具有巨大的發(fā)展?jié)摿?隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展壯大，中國(guó)對(duì)沖基金也將迎來(lái)爆炸式增長(zhǎng)。中國(guó)可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)元以上的高凈值人士達(dá)3000萬(wàn)人,他們擁有9萬(wàn)億元的投資額,其中1億元以上的達(dá)到1萬(wàn)人。中國(guó)還有數(shù)額巨大的社會(huì)保障基金、國(guó)家主權(quán)基金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金、社會(huì)福利基金和捐贈(zèng)基金等，這些都為對(duì)沖基金的發(fā)展提供了廣大的需求基礎(chǔ)。

但同時(shí),中國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展也面臨著重重困難。國(guó)內(nèi)很多人對(duì)對(duì)沖基金理解過(guò)于片面,有人籠統(tǒng)地稱之為私募基金,也有人誤將對(duì)沖基金視為本次金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?甚至視為中國(guó)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素而對(duì)其有排斥情緒。

期貨中國(guó)13：程序化交易一方面可以提升交易執(zhí)行力，另一方面可以提升交易效率，被市場(chǎng)中一部分人青睞，不少期貨公司也著手于程序化交易產(chǎn)品的研究工作，請(qǐng)問(wèn)中大期貨對(duì)程序化交易的產(chǎn)品研究有所涉足嗎？

魯峰：程序化交易最初起源于上世紀(jì)七十年代的美國(guó)出現(xiàn)的“股票組合轉(zhuǎn)讓與交易”，在美國(guó)和歐洲金融市場(chǎng)中得到相當(dāng)?shù)钠占�。目前在全球期貨期�?quán)市場(chǎng)交易中，程序化交易成交所占的比重已超過(guò)30%，套利交易領(lǐng)域這個(gè)比例則高達(dá)80%以上。程序化交易利用計(jì)算機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)價(jià)格變化進(jìn)行跟蹤、快速尋找不同投資品種之間的價(jià)差；或者對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，根據(jù)交易模型來(lái)尋找合理的買點(diǎn)與賣點(diǎn)等等，這是人類大腦所無(wú)法比擬的。同時(shí)，程序化交易系統(tǒng)以計(jì)算機(jī)技術(shù)信號(hào)為決策工具，具有完全的客觀性，可排除交易者貪婪及恐懼等心理問(wèn)題，從而有效解決了交易者的情緒對(duì)交易的負(fù)面影響。而且，程序化交易能夠自動(dòng)觸發(fā)成交，這就大大超過(guò)了個(gè)人手動(dòng)的交易下單速度，能夠讓其使用者在交易的實(shí)效和效率上都取得較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的程序化交易最早由證券市場(chǎng)引入，近幾年才在期貨市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)，其落后歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)近三十余年。然而，程序化交易這種交易方式在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)中一經(jīng)引入便迎來(lái)了高速發(fā)展的勢(shì)頭。隨著越來(lái)越多的投資者開(kāi)始使用這種先進(jìn)的交易手段，程序化交易在國(guó)內(nèi)的發(fā)展速度將會(huì)越來(lái)越快，其發(fā)展空間也將會(huì)越來(lái)越廣闊。

目前，中大期貨研究院正在研究和設(shè)計(jì)各期貨品種的程式化交易模型，并與國(guó)外同行開(kāi)展合作，充分學(xué)習(xí)和吸收國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，著手開(kāi)發(fā)多種產(chǎn)品。

期貨中國(guó)14：經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，中國(guó)的期貨市場(chǎng)從成交量和規(guī)模上來(lái)看已經(jīng)在國(guó)際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但商品市場(chǎng)卻一直有“中國(guó)進(jìn)口什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)出口什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么”這樣的現(xiàn)象，魯總對(duì)此問(wèn)題有什么樣的看法，您覺(jué)得要如何解決這個(gè)問(wèn)題？

魯峰：中國(guó)進(jìn)口什么，國(guó)際市場(chǎng)就漲什么；中國(guó)出口什么，國(guó)際市場(chǎng)就跌什么，這說(shuō)明中國(guó)大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失，要解決這個(gè)問(wèn)題，一方面需要調(diào)整進(jìn)出口政策，加強(qiáng)資源保護(hù)力度；另一方面要利用中國(guó)大市場(chǎng)的地位，采取多種手段發(fā)展商品市場(chǎng)，加大對(duì)商品價(jià)格的影響力。中國(guó)的期貨市場(chǎng)從成交量和規(guī)模上來(lái)看已經(jīng)在國(guó)際上占據(jù)領(lǐng)先地位，但是由于參與群體比較狹窄，開(kāi)放程度不高，其國(guó)際定價(jià)的影響力不夠。所以，中國(guó)迫切需要加快期貨市場(chǎng)的發(fā)展，做大做強(qiáng)，并逐步開(kāi)放市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際影響力。

期貨中國(guó)15：根據(jù)慣例，最后請(qǐng)魯總展望一下，在金融期貨時(shí)代，我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展前景。

魯峰：股指期貨的上市拉開(kāi)了金融期貨時(shí)代的大幕，這一嶄新時(shí)代的來(lái)臨將對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)帶來(lái)深層次影響。在股指期貨之外,還會(huì)陸續(xù)推出利率期貨、國(guó)債期貨、外匯期貨等其他類型的金融期貨,提高整個(gè)金融市場(chǎng)的效率。金融期貨的市場(chǎng)前景和規(guī)模遠(yuǎn)非商品期貨所能企及，我國(guó)期貨市場(chǎng)正在迎來(lái)一個(gè)爆炸式的大發(fā)展時(shí)代。

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主持：沈良 整理：劉健偉

2010-07-12