【原創(chuàng)】“大小轉(zhuǎn)換”短期難實(shí)現(xiàn)!!!
“大小轉(zhuǎn)換”短期難實(shí)現(xiàn)!!!
崋普證券投資
周四創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)1.77%，明顯較主板大盤抗跌，而出乎市場預(yù)期的是，權(quán)重股尤其是銀行股成為殺跌主力，農(nóng)行堅(jiān)守兩個月之久的2.68元發(fā)行價(jià)周四終被擊穿，工、中、建三大行也幾乎全線創(chuàng)出去年三季度高點(diǎn)以來的新低。那么，應(yīng)該如何看待權(quán)重股尤其是銀行股近期的走弱？銀行股未來還能不能引領(lǐng)市場走強(qiáng)呢？
周期行業(yè)前路迷茫
銀行近期利空不斷。上周，統(tǒng)計(jì)局突然宣布在周六公布上月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，與此同時(shí)，有關(guān)方面發(fā)表了關(guān)于銀行利差管理的講話，使得市場對于近期進(jìn)行不對稱加息的預(yù)期急劇升溫。進(jìn)入本周之后，中美關(guān)于人民升值的爭論升級，人民幣兌美元匯率連創(chuàng)二次匯改以來新高；市場關(guān)于貨幣政策走向，尤其是存款利率上調(diào)以及儲蓄保值貼補(bǔ)的傳聞滿天飛。一時(shí)間，市場對于銀行股政策面風(fēng)聲鶴唳，相關(guān)個股跌勢綿綿，成為短期殺跌主力。
就更長時(shí)間的走勢來看，銀行股以及其他主要的周期性權(quán)重股也面臨較大的不確定性。國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃即將開始研究制定，目前主要媒體、研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，“十二五”期間中國經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)可能會放緩到7%左右，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變將會成為未來經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點(diǎn)。瑞士信貸在最新報(bào)告中也指出，預(yù)計(jì)中國“十二五”規(guī)劃將主要關(guān)注結(jié)構(gòu)性調(diào)整，包括收入分配改革、城市化及保障性住房等公共設(shè)施服務(wù)，以及節(jié)能減排和綠色經(jīng)濟(jì)。
在這樣的一個大目標(biāo)之下，投資增速會不會面臨較大幅度的下降，貨幣供應(yīng)連續(xù)高速增長的局面會不會出現(xiàn)明顯改觀，這都是未來市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前種種跡象分析，形勢似乎不容樂觀。經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、節(jié)能減排對于上市公司，對于經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步體現(xiàn)。
在哥本哈根會議上，中國承諾到2020年單位GDP碳排放強(qiáng)度比2005年降低40%-45%。具體到2010年度，目前各地距離年度節(jié)能降耗要求還有不少距離，繼河北、山東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)對高能耗重工業(yè)限電限產(chǎn)之后，相對偏遠(yuǎn)地區(qū)、相對低能耗產(chǎn)業(yè)也受到該要求影響，例如南寧糖業(yè)已在周四公告被實(shí)行限停電措施。低碳綠色經(jīng)濟(jì)的硬約束目標(biāo)，正迫使中國必須放緩經(jīng)濟(jì)增長的步伐，對于經(jīng)濟(jì)增速最為敏感的周期行業(yè)，短期之內(nèi)難免經(jīng)歷政策陣痛。
折價(jià)未必推動上漲
對于近期權(quán)重股尤其是銀行股的下跌，看多者最為困惑的莫過于AH折價(jià)為什么未能推動銀行股上揚(yáng)。從近一段時(shí)間情況看，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)不斷創(chuàng)新低，大盤金融股AH折價(jià)普遍在20%以上，折價(jià)最大的招商銀行A股相對于H股折讓已經(jīng)接近35%。
但是，從歷史統(tǒng)計(jì)看，一方面，折價(jià)水平與A股走勢一般呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，折價(jià)越大，A股走勢越弱；另一方面，自招商銀行H股上市以來，該股AH平均折價(jià)為16.5%，最高時(shí)超過70%，目前35%左右的折價(jià)水平較歷史高位還有不小的距離，尚不能構(gòu)成A股必然上漲的充分理由。
總的來看，盡管銀行股估值有優(yōu)勢，相對H股有折讓，但短期、中期政策面都面臨較多的不確定因素，近一段時(shí)間波動、震蕩在所難免，對于中短期趨勢投資者難言機(jī)會。但是，對于長期投資者來說，銀行股現(xiàn)在或許已經(jīng)應(yīng)該進(jìn)入瞄準(zhǔn)視野。
實(shí)戰(zhàn)中已在博客網(wǎng)站上公開實(shí)盤資訊，交流咨詢QQ：1239078218
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周四創(chuàng)業(yè)板指跌幅達(dá)1.77%，明顯較主板大盤抗跌，而出乎市場預(yù)期的是，權(quán)重股尤其是銀行股成為殺跌主力，農(nóng)行堅(jiān)守兩個月之久的2.68元發(fā)行價(jià)周四終被擊穿，工、中、建三大行也幾乎全線創(chuàng)出去年三季度高點(diǎn)以來的新低。那么，應(yīng)該如何看待權(quán)重股尤其是銀行股近期的走弱？銀行股未來還能不能引領(lǐng)市場走強(qiáng)呢？
周期行業(yè)前路迷茫
銀行近期利空不斷。上周，統(tǒng)計(jì)局突然宣布在周六公布上月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，與此同時(shí)，有關(guān)方面發(fā)表了關(guān)于銀行利差管理的講話，使得市場對于近期進(jìn)行不對稱加息的預(yù)期急劇升溫。進(jìn)入本周之后，中美關(guān)于人民升值的爭論升級，人民幣兌美元匯率連創(chuàng)二次匯改以來新高；市場關(guān)于貨幣政策走向，尤其是存款利率上調(diào)以及儲蓄保值貼補(bǔ)的傳聞滿天飛。一時(shí)間，市場對于銀行股政策面風(fēng)聲鶴唳，相關(guān)個股跌勢綿綿，成為短期殺跌主力。
就更長時(shí)間的走勢來看，銀行股以及其他主要的周期性權(quán)重股也面臨較大的不確定性。國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃即將開始研究制定，目前主要媒體、研究機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，“十二五”期間中國經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)可能會放緩到7%左右，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變將會成為未來經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點(diǎn)。瑞士信貸在最新報(bào)告中也指出，預(yù)計(jì)中國“十二五”規(guī)劃將主要關(guān)注結(jié)構(gòu)性調(diào)整，包括收入分配改革、城市化及保障性住房等公共設(shè)施服務(wù)，以及節(jié)能減排和綠色經(jīng)濟(jì)。
在這樣的一個大目標(biāo)之下，投資增速會不會面臨較大幅度的下降，貨幣供應(yīng)連續(xù)高速增長的局面會不會出現(xiàn)明顯改觀，這都是未來市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前種種跡象分析，形勢似乎不容樂觀。經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、節(jié)能減排對于上市公司，對于經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步體現(xiàn)。
在哥本哈根會議上，中國承諾到2020年單位GDP碳排放強(qiáng)度比2005年降低40%-45%。具體到2010年度，目前各地距離年度節(jié)能降耗要求還有不少距離，繼河北、山東等經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)對高能耗重工業(yè)限電限產(chǎn)之后，相對偏遠(yuǎn)地區(qū)、相對低能耗產(chǎn)業(yè)也受到該要求影響，例如南寧糖業(yè)已在周四公告被實(shí)行限停電措施。低碳綠色經(jīng)濟(jì)的硬約束目標(biāo)，正迫使中國必須放緩經(jīng)濟(jì)增長的步伐，對于經(jīng)濟(jì)增速最為敏感的周期行業(yè)，短期之內(nèi)難免經(jīng)歷政策陣痛。
折價(jià)未必推動上漲
對于近期權(quán)重股尤其是銀行股的下跌，看多者最為困惑的莫過于AH折價(jià)為什么未能推動銀行股上揚(yáng)。從近一段時(shí)間情況看，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)不斷創(chuàng)新低，大盤金融股AH折價(jià)普遍在20%以上，折價(jià)最大的招商銀行A股相對于H股折讓已經(jīng)接近35%。
但是，從歷史統(tǒng)計(jì)看，一方面，折價(jià)水平與A股走勢一般呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，折價(jià)越大，A股走勢越弱；另一方面，自招商銀行H股上市以來，該股AH平均折價(jià)為16.5%，最高時(shí)超過70%，目前35%左右的折價(jià)水平較歷史高位還有不小的距離，尚不能構(gòu)成A股必然上漲的充分理由。
總的來看，盡管銀行股估值有優(yōu)勢，相對H股有折讓，但短期、中期政策面都面臨較多的不確定因素，近一段時(shí)間波動、震蕩在所難免，對于中短期趨勢投資者難言機(jī)會。但是，對于長期投資者來說，銀行股現(xiàn)在或許已經(jīng)應(yīng)該進(jìn)入瞄準(zhǔn)視野。
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