短期調(diào)整，為周期股反彈蓄勢(shì)
周三，大盤(pán)未能延續(xù)前兩日的反彈格局，呈現(xiàn)縮量震蕩走勢(shì)。受?chē)?guó)際大宗商品下跌影響，有色、黃金等資源類(lèi)板塊大幅低開(kāi)，拖累兩市股指跳空低開(kāi)，但在快速調(diào)整之后，多方即對(duì)2850點(diǎn)展開(kāi)進(jìn)攻，無(wú)奈年線附近獲利盤(pán)拋壓較重，遭遇較大的阻力，跟風(fēng)盤(pán)恐慌情緒升溫，全天滬綜指在2820-2850點(diǎn)之間窄幅波動(dòng)。兩市成交也較周二出現(xiàn)萎縮，表明市場(chǎng)情緒仍偏于謹(jǐn)慎。
　　近期市場(chǎng)環(huán)境對(duì)多方有利
　　周三，大盤(pán)反彈受阻的主要原因是因?yàn)閲?guó)際大宗商品價(jià)格大跌，對(duì)資源股構(gòu)成了明顯壓制。周三市場(chǎng)主要呈現(xiàn)以下特征：首先，大盤(pán)震蕩調(diào)整，題材股取代權(quán)重股成為市場(chǎng)的主要熱點(diǎn)，核電、風(fēng)能、新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)再度活躍；另外，航天軍工等重組概念股也出現(xiàn)走強(qiáng)，中船股份、中核科技漲停。但是盤(pán)中權(quán)重股并未全軍覆沒(méi)，除有色和保險(xiǎn)外，水泥、煤炭和地產(chǎn)并未出現(xiàn)明顯拋壓，而是呈現(xiàn)小幅上漲走勢(shì)。
　　從技術(shù)上看，滬指5日、10日和120日均線都失而復(fù)得，對(duì)大盤(pán)已構(gòu)成強(qiáng)力支持，大盤(pán)在半年線附近構(gòu)筑底部跡象比較明顯。MACD指標(biāo)綠柱線明顯縮短，白線金叉黃線，KDJ指標(biāo)底部金叉，5日線向上勾頭逼近10日線，表明大盤(pán)仍有進(jìn)一步反彈要求。但目前20日、30日和年線都交織在2845點(diǎn)一帶，也說(shuō)明2800點(diǎn)上方的套牢壓力不容小覷，市場(chǎng)越向上調(diào)整壓力越強(qiáng)。
　　從資金面看，12月底資金暫時(shí)緊張的階段已經(jīng)過(guò)去，1月份流動(dòng)性應(yīng)有較大改善。首先，原來(lái)年終結(jié)算的資金會(huì)重新回流股市，而且每年1月都是銀行信貸投放高潮時(shí)期；其次，人民幣升值趨勢(shì)已經(jīng)十分明確，會(huì)帶來(lái)更多熱錢(qián)涌入；三是上千億的社保資金有望陸續(xù)入市；最后，地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù)也會(huì)引導(dǎo)一部分房市資金流入股市。因此，筆者認(rèn)為1月份市場(chǎng)的資金面并不令人擔(dān)憂，而是擔(dān)心政策收緊預(yù)期給市場(chǎng)帶來(lái)的不利影響。
　　另外，從政策面看，央行在去年12月份陸續(xù)調(diào)高了準(zhǔn)備金率和存貸款利率，短期再次推出貨幣政策的可能性不大，因此當(dāng)前面臨一個(gè)短期的政策真空期。從外圍環(huán)境來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)量化寬松政策見(jiàn)效，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象明顯，美股不斷創(chuàng)出新高。這些因素都有利于A股市場(chǎng)走強(qiáng)。
　　周期性板塊反彈行情仍未結(jié)束
　　周三盡管有色受到國(guó)際大宗商品價(jià)格回落的影響出現(xiàn)調(diào)整，但是煤炭股依舊保持小幅上揚(yáng)。隨著人民幣匯率的持續(xù)升值和加息周期的到來(lái)，將吸引大量熱錢(qián)卷土重來(lái)。同時(shí)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和強(qiáng)烈的通脹預(yù)期將促使有色、煤炭等資源品行業(yè)行情卷土重來(lái)。
　　去年地產(chǎn)板塊跑輸大盤(pán)，目前地產(chǎn)板塊的PE估值處于很強(qiáng)的安全邊際，其中重點(diǎn)上市公司的PE在10倍左右歷史低位。造成這種情況的主要原因是政府的房地產(chǎn)調(diào)控逐漸加碼，房地產(chǎn)行業(yè)面臨較大的政策風(fēng)險(xiǎn)。但是，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策的逐漸明朗，如明確保障房和商品房的雙軌體系，土地供應(yīng)制度的完善等，周期性行業(yè)特別是地產(chǎn)行業(yè)有望得到進(jìn)一步的估值提升空間。其中，一些具有品牌優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)和持續(xù)開(kāi)發(fā)能力較強(qiáng)的一線地產(chǎn)股已具備一定投資價(jià)值，但是房地產(chǎn)板塊的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍將由政策來(lái)決定。
　　綜上，從節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)中以煤炭、地產(chǎn)、水泥為代表的周期股有蠢蠢欲動(dòng)的跡象，大盤(pán)要想繼續(xù)向上突破必須靠藍(lán)籌板塊來(lái)啟動(dòng)。銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等在2010年出現(xiàn)大幅下跌后，2011年能否將目前的低估值轉(zhuǎn)換為向上的動(dòng)力，是大盤(pán)向上突破的基礎(chǔ)。而藍(lán)籌股的反彈力度則決定于市場(chǎng)成交量的情況，兩市成交量只有有效放大至3000億元以上水平，股指才能延續(xù)反彈行情。近期投資者應(yīng)密切關(guān)注成交量的變化和周期股的異動(dòng)情況，倉(cāng)位上可以適當(dāng)進(jìn)行調(diào)整，將已經(jīng)沖高乏力的小盤(pán)股換出，逢低配置部分周期性個(gè)股。

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