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　　目前的經(jīng)濟(jì)狀況處在康復(fù)與失控之間。如果失控，則情況會(huì)越來(lái)越糟，我們無(wú)法承擔(dān)這樣的后果　　紐波特海灘—— 　　全球金融危機(jī)爆發(fā)三年后，世界經(jīng)濟(jì)仍然一片混亂，而且導(dǎo)致這種狀況的原因也多種多樣。　　我們是否應(yīng)該為發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的逐漸康復(fù)和新興經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)健增長(zhǎng)而感到安慰？或者我們應(yīng)該將高油價(jià)、中東地緣政治的沖擊和日本這個(gè)世界第三大經(jīng)濟(jì)體核事故的持續(xù)不確定歸為目前這種狀況的借口？　　許多人選擇了前一選項(xiàng)，認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)正在向好的方向發(fā)展。經(jīng)歷了全球金融危機(jī)最糟糕的時(shí)刻，包括非常危險(xiǎn)的全球經(jīng)濟(jì)大蕭條后，人們雖然還談不上充滿(mǎn)信心，但已經(jīng)普遍感到不再驚慌不安了。正是在這種氛圍的鼓舞下，人們才會(huì)做出如上選擇。　　這種對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的判斷是基于多速增長(zhǎng)動(dòng)力學(xué)原理而得出的，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)中健康與痊愈了的那部分經(jīng)濟(jì)逐漸帶動(dòng)了后進(jìn)者。具體表現(xiàn)為利潤(rùn)豐厚的跨國(guó)公司目前正在進(jìn)行新的投資和新雇用工人;發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的救助銀行開(kāi)始清償其緊急救助貸款;新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家中產(chǎn)階級(jí)和富人階層不斷增長(zhǎng)，他們購(gòu)買(mǎi)的商品和服務(wù)也在不斷增加；私營(yíng)經(jīng)濟(jì)不斷壯大，繳納稅款也在增加，從而減輕了政府的預(yù)算壓力；此外，歐洲經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭德國(guó)，也正在收獲多年來(lái)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的果實(shí)。　　雖然不是全部，但最近大量的數(shù)據(jù)都支持這種全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的看法。確實(shí)，世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走上了逐漸復(fù)蘇的道路，但經(jīng)濟(jì)狀況尚不平衡，而且遠(yuǎn)不如歷史上曾經(jīng)歷過(guò)的復(fù)蘇那么充滿(mǎn)活力。如果按照這條道路持續(xù)走下去，恢復(fù)的勢(shì)頭將不斷增強(qiáng)，其范圍和影響不斷擴(kuò)大。　　但假設(shè)畢竟只是假設(shè)，第二種不那么樂(lè)觀(guān)的看法在逐漸增強(qiáng)。這種觀(guān)點(diǎn)對(duì)低增長(zhǎng)和高通脹的現(xiàn)象感到擔(dān)憂(yōu)。雖然障礙尚未嚴(yán)重到能夠阻礙經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，但只有傻瓜才會(huì)掩飾這些問(wèn)題。我能想到四個(gè)主要問(wèn)題，它們都關(guān)乎全球經(jīng)濟(jì)，亟需立即予以解決，而且對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了愈來(lái)愈大的威脅。　　首先，也是最重要的一點(diǎn)，世界作為一個(gè)整體尚未完全被中東地區(qū)動(dòng)蕩的局勢(shì)和日本的災(zāi)難引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果所擊垮。雖然持續(xù)時(shí)間達(dá)數(shù)周或數(shù)月，這些事件尚未對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的破壞性影響。世界經(jīng)濟(jì)目前在需求降低的同時(shí)供給也減少，這種滯脹局面同時(shí)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)并不常見(jiàn)。兩種截然不同的發(fā)展模式導(dǎo)致了這種相同的結(jié)局，這種情況就更是少見(jiàn)。然而，這就是目前的局面。　　中東地區(qū)爆發(fā)的起義已經(jīng)推高了油價(jià)，在使很多輸入產(chǎn)品價(jià)格上漲的同時(shí)降低了消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力。與此同時(shí)，日本接連出現(xiàn)的大地震、毀滅性海嘯和使經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓的核事故動(dòng)搖了消費(fèi)者的信心，打亂了跨國(guó)生產(chǎn)鏈（特別是高科技產(chǎn)業(yè)和汽車(chē)工廠(chǎng)的生產(chǎn)鏈）。　　第二大的全球性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自歐洲，而德國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)與歐盟邊緣國(guó)家的債務(wù)危機(jī)同時(shí)出現(xiàn)。上周，葡萄牙與希臘和愛(ài)爾蘭一樣，也開(kāi)始尋求正式的救助，以避免陷入拖欠債務(wù)的危機(jī)中。如果出現(xiàn)拖欠債務(wù)的情況，將會(huì)使歐洲的銀行體系受到削弱。作為緊急貸款援助的交換條件，這三個(gè)國(guó)家已經(jīng)開(kāi)始執(zhí)行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)緊縮政策。盡管造成了巨大的社會(huì)痛苦，但這種辦法并沒(méi)有減少這些國(guó)家亟需償還的巨大而不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)。　　與此同時(shí)，美國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)又開(kāi)始走弱，這是全球面臨的第三大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。盡管房?jī)r(jià)已經(jīng)大幅下降，但并沒(méi)有出現(xiàn)真正意義上的反彈。在一些地區(qū)，事實(shí)上房產(chǎn)價(jià)格再次面臨下調(diào)的壓力。如果住房抵押貸款的條件越來(lái)越苛刻，貸款利息越來(lái)越高，甚至難以獲得這種貸款，則情況可能出現(xiàn)惡化。　　由于房地產(chǎn)是消費(fèi)行為的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，只要房?jī)r(jià)今后出現(xiàn)進(jìn)一步大幅下跌的局面就必將削弱消費(fèi)者的信心，使消費(fèi)降低。這種狀況將使某些地區(qū)美國(guó)人的遷移更加困難，從而加劇長(zhǎng)期失業(yè)的問(wèn)題。　　最后，美國(guó)這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體還處于日益明顯的財(cái)政困境之中，美國(guó)同時(shí)還是“全球公共產(chǎn)品”的提供者，對(duì)于世界經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行起著至關(guān)重要的作用。為避免經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)曾啟用了積極的財(cái)政支出政策，美國(guó)現(xiàn)在必須承諾選擇一條可信的中期財(cái)政整頓政策。這對(duì)于美國(guó)聯(lián)邦政府和美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)都將涉及到做出艱難的選擇，進(jìn)行細(xì)致的執(zhí)行工作和最終不確定的結(jié)果。　　美國(guó)將最后審判的日子拖的越長(zhǎng)，美元作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際地位及美國(guó)政府債券作為真正“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”金融基準(zhǔn)的吸引力面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。　　過(guò)去全球公共產(chǎn)品的供應(yīng)國(guó)就曾發(fā)生過(guò)改變。上一次改變發(fā)生的時(shí)間是在第二次世界大戰(zhàn)之后，生機(jī)勃勃的美國(guó)取代了幅員廣闊的大英帝國(guó)。與此相反，如果美國(guó)將事情搞得一團(tuán)糟，今天沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家愿意并且能夠取代美國(guó)的位置。　　這四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)都看得見(jiàn)，摸得著，后果嚴(yán)重，且每項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度都在增加。幸運(yùn)的是，這四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)中還沒(méi)有一項(xiàng)轉(zhuǎn)變?yōu)槿蛐越?jīng)濟(jì)災(zāi)難，這些風(fēng)險(xiǎn)也尚未一齊作用，構(gòu)成裂變的臨界質(zhì)量。但這并不是說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)的狀況仍可高枕無(wú)憂(yōu)。相反，目前的經(jīng)濟(jì)狀況處在康復(fù)與失控之間。如果失控，則情況會(huì)越來(lái)越糟，我們無(wú)法承擔(dān)這樣的后果。　　穆罕默德·埃爾埃利安是太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官，著有《市場(chǎng)何時(shí)發(fā)生碰撞》一書(shū)。本文是根據(jù)他在普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)政策研究中心的一個(gè)講座進(jìn)行的整理