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友好集團(tuán)(600778)05月15日后一定高開5個(gè)點(diǎn)以上,有可能沖擊漲停！歡迎大家建倉(cāng)體驗(yàn) 投資亮點(diǎn)：　我們調(diào)整公司2010-12年EPS分別為0.34、0.45、0.50元(原先為0.34、0.48、0.58元)，以2009年為基期未來(lái)三年CAGR36.8%，認(rèn)為公司合理價(jià)值在14.84元，對(duì)應(yīng)2011年主業(yè)40倍市盈率，維持"中性"評(píng)級(jí)。由于阿克蘇門店體量較大，我們認(rèn)為將對(duì)近三年業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊�，我們分別下調(diào)2011-13年EPS0.03、0.08、0.08元，但隨著該門店在2014年逐漸脫離培育期，長(zhǎng)期將對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)提供一定業(yè)績(jī)支持，預(yù)計(jì)2014年該門店將增厚當(dāng)年EPS0.01元。我們認(rèn)為公司主營(yíng)零售業(yè)務(wù)作為西部大開發(fā)受益較為確立的品種，隨著區(qū)域百貨門店外延拓展，區(qū)域壟斷優(yōu)勢(shì)漸顯，此外新疆板塊未來(lái)主題投資機(jī)會(huì)較大，因此公司隸屬零售業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資品種。　　公司新門店培育期過(guò)長(zhǎng)；規(guī)模擴(kuò)張時(shí)管理風(fēng)險(xiǎn)；大股東被要約收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)主業(yè)增長(zhǎng)迅猛。商業(yè)主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入10億元,同比增長(zhǎng)21%;一方面公司的主力門店-友好商場(chǎng)、天山百貨和友好百盛內(nèi)生式增長(zhǎng)穩(wěn)定,另一方面,次新店-庫(kù)爾勒店、獨(dú)山子店和美美百貨進(jìn)入收入快速增長(zhǎng)期也是帶動(dòng)收入增長(zhǎng)的重要原因。商業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率同比提升1個(gè)百分點(diǎn);我們認(rèn)為,一方面受益于公司對(duì)旗下門店的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整,另一方面,新疆地區(qū)社會(huì)消費(fèi)環(huán)境的持續(xù)回暖也是重要原因。未來(lái)商業(yè)主業(yè)擴(kuò)張預(yù)期明確。公司上半年在烏魯木齊新開西北路便利店,下半年計(jì)劃再開3家便利店和1家超市;公司今日同時(shí)發(fā)布公告,購(gòu)買烏魯木齊尚成小區(qū)面積在5800平米的商業(yè)物業(yè)用于大賣場(chǎng)開發(fā)。百貨方面,公司在2010年上半年購(gòu)買伊利銅鑼灣項(xiàng)目,面積在3萬(wàn)平米左右,預(yù)計(jì)2011年開業(yè);此外,公司未來(lái)可能繼續(xù)向新疆的其他地級(jí)市進(jìn)行擴(kuò)張。駿景地產(chǎn)項(xiàng)目錦上添花。公司的駿景地產(chǎn)項(xiàng)目開始進(jìn)入結(jié)算期,上半年貢獻(xiàn)收入1.66億元,凈利潤(rùn)737萬(wàn)元,增厚EPS0.02元;從下半年來(lái)看,駿景項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)全部結(jié)算,簡(jiǎn)單測(cè)算,下半年將帶來(lái)3100萬(wàn)左右的凈利潤(rùn),增厚EPS0.10元。廣匯地產(chǎn)項(xiàng)目2012年進(jìn)入結(jié)算期。公司與廣匯合作的地產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)未來(lái)帶來(lái)45億元的收入和5億元左右的凈利潤(rùn);我們預(yù)計(jì)2012年能增厚EPS0.2元以上。長(zhǎng)期受益于新疆區(qū)域振興規(guī)劃。我們認(rèn)為,公司在新疆地區(qū)具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),伴隨今年5月份的新疆地區(qū)振興政策的逐步實(shí)施,該地區(qū)的居民收入和社會(huì)總體消費(fèi)的總體增速將超出全國(guó)平均水平,對(duì)公司發(fā)展形成長(zhǎng)遠(yuǎn)利好。盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司商業(yè)主業(yè)2010-2012年的EPS分別在 0.28元、0.41元和0.55元;再考慮到地產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)算期,公司2010-2012年合計(jì)的EPS分別在0.40元、0.41元和0.77元,短期公司估值較高,如股價(jià)出現(xiàn)回調(diào),建議積極關(guān)注;我們長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景,維持“推薦-A”的評(píng)級(jí)。公司致力于為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期豐厚的回報(bào)。如想獲知潛力板塊中的精準(zhǔn)的買賣，歡迎致(電話:13128725788)或(QQ:1152586810)咨詢.