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2011年上半年，不少高手賺不到錢(qián)了，甚至開(kāi)始略微虧損了，為什么？ 我認(rèn)為行情波動(dòng)節(jié)奏的改變是一方面的原因，另一方面的原因則是“交易所對(duì)利潤(rùn)爭(zhēng)奪的加劇”。就是說(shuō)手續(xù)費(fèi)的提高和雙向收取，很大程度上提高了交易者盈利的難度，并且較大地掠奪了原本應(yīng)該屬于贏家的一部分利潤(rùn)。 其實(shí)高手在市場(chǎng)中交易，博弈分為四個(gè)層次，第一層次：表面上是和行情在博弈；第二層次：實(shí)際上是和其他交易者在博弈；第三層次：本質(zhì)上是和自己在博弈；第四層次：利潤(rùn)源泉和利潤(rùn)的多少是和交易所在博弈。 高手和交易所的博弈又分為以下兩點(diǎn)： 1、凈利潤(rùn)和手續(xù)費(fèi)的爭(zhēng)奪 毛利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+手續(xù)費(fèi)，任何交易者操作的任何一個(gè)賬戶(hù)在市場(chǎng)中“賺到的錢(qián)”（毛利潤(rùn)），要么是凈利潤(rùn)，要么是手續(xù)費(fèi)，手續(xù)費(fèi)多了，凈利潤(rùn)就少了，手續(xù)費(fèi)少了，凈利潤(rùn)則多了。假設(shè)一個(gè)高手賺到了100萬(wàn)的毛利潤(rùn)，如果手續(xù)費(fèi)是10萬(wàn)，則可以拿到90萬(wàn)的凈利潤(rùn)；如果手續(xù)費(fèi)是50萬(wàn)，則只能拿到50萬(wàn)的凈利潤(rùn)；而如果手續(xù)費(fèi)是110萬(wàn)，凈利潤(rùn)就變成了負(fù)的，結(jié)果是虧10萬(wàn)。手續(xù)費(fèi)和凈利潤(rùn)的爭(zhēng)奪，在中長(zhǎng)線交易中不太明顯，在波段交易中有些感受，而在短線交易上則尤其突出，不少日內(nèi)短線頻繁交易的“高手”，現(xiàn)在越來(lái)越難賺錢(qián)，甚至被迫改變操作模式或離開(kāi)市場(chǎng)了。 2、利潤(rùn)貢獻(xiàn)群體的爭(zhēng)奪 期貨市場(chǎng)中95%的人虧損似乎已經(jīng)成為大家的共識(shí)，那么我們就把這95%的人叫做市場(chǎng)的“利潤(rùn)貢獻(xiàn)群體”吧。從整個(gè)市場(chǎng)格局來(lái)講，利潤(rùn)貢獻(xiàn)群體的凈虧損=高手的凈盈利+整個(gè)市場(chǎng)的手續(xù)費(fèi)。也就是說(shuō)高手群體和交易所（包括期貨公司）瓜分了95%利潤(rùn)貢獻(xiàn)群體的凈虧損，如果交易所收的手續(xù)費(fèi)高了，高手群體的凈利潤(rùn)就少了，如果交易所收的手續(xù)費(fèi)低了，則高手群體的凈利潤(rùn)就多了。假設(shè)，一年里整個(gè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)群體貢獻(xiàn)了500億，高手群體能分到多少呢？如果市場(chǎng)的總手續(xù)費(fèi)是200億，那么高手群體能賺到300億的凈利潤(rùn)；而如果市場(chǎng)的總手續(xù)費(fèi)是400億，那么高手群體就只能賺到100億的凈利潤(rùn)了。反正錢(qián)就這么多，一方多分了，另一方就必然少得了。 因?yàn)楦呤种皇蔷邆淞讼鄬?duì)的操盤(pán)優(yōu)勢(shì)，而交易所是則是擁有了絕對(duì)的規(guī)則制定優(yōu)勢(shì)，所以在這場(chǎng)爭(zhēng)奪中，交易必然是掌控方，而高手群體只是被動(dòng)方。如果交易施舍得多一些，高手群體就多賺一些，如果交易所收得緊一點(diǎn)，高手群體也就只能少賺了。 當(dāng)然了，高手續(xù)費(fèi)對(duì)高手群體會(huì)產(chǎn)生消磨效應(yīng)和驅(qū)趕效應(yīng)，消磨效應(yīng)體現(xiàn)為利潤(rùn)的消耗，干同樣的活賺的錢(qián)變少了；驅(qū)趕效應(yīng)則體現(xiàn)為把一部分高手驅(qū)趕出市場(chǎng)，或者直接驅(qū)趕到外盤(pán)市場(chǎng)。 雜談?wù)? 沈良：期貨中國(guó)網(wǎng)www.7hcn.com總編 期貨中國(guó)網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之路