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　9月9日當周A股賬戶活躍度繼續(xù)下降，參與交易的A股賬戶數僅為871.06萬戶，占比為5.43% 　　【財新網】（記者張煥平）中登公司的最新股票賬戶統(tǒng)計數據顯示，9月9日當周A股賬戶活躍度繼續(xù)下降，參與交易的A股賬戶數僅為871.06萬戶，占比為5.43%，創(chuàng)今年以來的新低（剔除2011年2月1日春節(jié)當周的數據），A股市場交易清淡可見一斑。　　A股交易賬戶占比體現了A股賬戶的真實交易意愿，對股市有先行指標的作用。從歷史統(tǒng)計數據上看，A股交易賬戶占比與上證綜指在關鍵時點上的走勢幾乎一致。　　近三年，參與交易的A股賬戶占比最低點3.61%出現在2009年10月9日當周，當時的股市正處于階段性底部附近。　　在股市的階段性頂部，例如2009年7月31日當周和2010年11月5日當周，參與交易的A股賬戶占比分別為20.12%和16.72%，其中20.12%為近三年的最高點，16.72%為2010年的第二高點。　　滬指創(chuàng)14個月新低地量下挫暗示最后一跌？　　昨日受年內最大IPO過會消息影響，滬深兩市雙雙大幅低開。之后在銀行、保險、地產等權重股的拖累下，股指連續(xù)三波震蕩回落，但是在逼近2437點時，主動性拋盤減弱，市場重心緩慢下移。午后，股指經過一段長時間的窄幅盤整后，振幅加大，臨近收盤股指繼續(xù)下滑，創(chuàng)出日內新低。最終，上證指數大跌44.55點，收在2437.79點，創(chuàng)出近14月來新低。同時，滬市成交為486億；深市成交為428億，兩市合計914億，再刷新地量水平。　　跳空下挫呈現三大異動特征　　從熱點個股來看，市場活躍程度減弱，漲停家數不足3家，僅通訊行業(yè)板塊見紅；而下跌家數居多，跌幅超過5個點的多達100多家，煤炭、地產、水泥建材等權重板塊居于跌幅前列，嚴重打擊市場人氣。弱勢行情中ST股票表現依舊十分搶眼，多數家漲停。　　仔細觀察盤面不難發(fā)現，昨日的中陰線砸出了三大異動點：　　首先，農行盤中驚險1300萬股的特大賣單。在13：36農業(yè)銀行的成交突然放大，成交記錄上驚險一筆高達1300萬股的特大賣單，說明部分機構對于持續(xù)的下跌已經忍不住了，開始殺跌出逃。　　其次，成交量再創(chuàng)地量。據統(tǒng)計數據顯示，昨日滬市成交量繼續(xù)萎縮，僅為486億元，為年內新低。近期持續(xù)萎縮的成交量說明市場人氣已經低迷到極點，投資者開始淡出股市，主力機構也遲遲不敢動手。　　最后，期指持倉量持續(xù)攀升。根據有關監(jiān)測，近期期指合約的持倉量并沒有隨著股指的下跌而降低，相反而是持續(xù)攀升，昨日盤中一度高達3.6萬手，說明多空雙方對于近期的市場走勢分歧相當大，不排除后市仍有一場惡戰(zhàn)。　　廣州萬隆認為，當下A股市場極度弱勢，明顯積弱難返，尤其是人氣的低迷成為最大的痛處，成交量頻頻萎縮，并且再度創(chuàng)出新低，如果沒有實質性利好的話，預計今日股指仍不容樂觀，不排除出現跌破支撐后出現加速探底的走勢。　　但國誠投資認為，在歐債危機并沒有徹底的情況下，國內又出現年內最大兩只IPO過會，百億的融資給本已脆弱的市場雪上加霜。資金面上的嚴重的短缺打擊本已絕望的市場情緒，而市況的惡化也會導致更多不堅定的投資者加入看空的行列，最終形成短期一致看空，而這時也是風險和機遇同在的時候。　　三利空導致市場加速探底　　面對市場跳空破位下挫，中金公司認為，當前市場的壓力主要來自以下幾個方面：　　從資金面看，大盤新股發(fā)行的重啟將加大投資者對于市場資金緊張的預期。隨著中國水電的公開發(fā)行臨近，市場對于近期大盤股發(fā)行啟動的擔憂將進一步升溫。從歷史情況看，9到12月份往往是歷年新股發(fā)行以及增發(fā)配股等融資行動的旺季。2008年以后，每年最后四個月一級市場的融資規(guī)模往往要占到全年比重的40—50%。因此，未來一段時間內新股和增發(fā)配股節(jié)奏加快的可能性將增加。這對于市場的預期以及對于資金面緊張的擔憂會造成一定壓力。　　此外，盡管與我們此前預期相同，近期銀行間利率水平有所回落，但現在時值月中，利率水平處于全月低位并不奇怪。而隨著月末和長假的臨近，以及銀行面臨更多補繳存款保證金的壓力，未來短期資金面重歸緊張狀態(tài)，資金利率再度反彈的可能很大。　　從政策面看，市場短期內恐怕很難看到有實際意義的利好政策出臺。近期公布的各項數據表明當前投資增速仍偏快，而通脹仍將維持高位運行。當前實體經濟的需求和投資沖動仍較大，因此不具備政策放松的條件。而海外5國央行聯手向市場注入流動性的行為將加大我國政策制定者對于海外熱錢泛濫并推升我國通脹和資產價格泡沫的憂慮，同樣也將推動政策取向更傾向于緊縮而非放松。　　從基本面上看，房地產銷售旺季不旺將加大市場對于經濟下滑的憂慮。如果"金九銀十"房地產銷售狀況無法改善，則預示著未來房地產開發(fā)商的庫存會顯著攀升，明年資金鏈緊張的風險將大幅增加。這種情況下，開發(fā)商買地和施工的積極性將會大幅下滑，從而導致地方政府的賣地收入下降，資金缺口增加而減少自身投資。因而市場今年以來久已預期卻一直未出現的投資增速大幅下滑局面在明年可能會真正出現。投資者對于經濟下滑的擔憂因此也會顯著升溫。而近期美元升值導致人民幣有效匯率提升較快，因此對未來我國出口也可能造成一定負面影響。　　地量再現最后一跌？　　目前看，市場人士普遍認為，市場擴容帶來的資金壓力成為影響短期市場的重要因素，同時通脹形勢依然嚴峻猶如緊箍咒般制約大盤。世基投資的分析師羅燕蘋表示，鑒于節(jié)前資金面的壓力以及外部的不確定性，節(jié)前國內市場難有較大的作為，投資者要慎言搶反彈。技術上看，經歷連續(xù)四個交易日的震蕩反彈，昨日滬綜指跳空低開破位回調創(chuàng)新低，短線反彈行情宣告結束。MACD、KDJ指標再度發(fā)出"死叉"信號，預計滬綜指短線仍有下探2400的要求，2400擊破之后重要支撐在2350附近。操作上，繼續(xù)控制倉位為主，多看少動不可盲目抄底。　　國誠投資策略分析師胡亞軍建議，在市場情緒普片低落的情況下，市場短期還有最后一跌的可能。此時短線投資者不可盲目介入，因為"最后一跌"的殺傷力往往是巨大。等到市場急劇恐慌的時候就是短線建倉的最好時機。中線還是維持底部逢低布局的觀點，但暫時控制在6成左右倉位，等待市場右側交易形成時再考慮重倉。　　華訊投資認為，權重股集體低迷拖累股指震蕩下行，是造成大盤創(chuàng)出新低的主要原因。大盤日K線收一根實體中陰線，幾乎吃掉前期的探底長腿星線，說明短期資金逢高減持欲望較強，有延續(xù)調整的要求。但是昨日大盤再創(chuàng)調整以來的地量成交水平，滬市成交量已經萎縮到400億的水平，和歷次大底成交量水平接近，加上市場整體估值和個股跌幅等因素，短期大盤面臨最后的一跌，以使各項技術指標進入嚴重背離區(qū)域，隨之階段性底部也逐漸明朗。　　金證顧問指出，雖然存在殺跌動能，但是，盤中量能的連續(xù)萎縮，說明短期的拋壓盤也并不是特別強勢。并且，目前全部A股的動態(tài)市盈率不到13倍，上證50指數和上證180指數的動態(tài)市盈率不到10倍，而銀行股動態(tài)市盈率在7倍以內，顯然A股市場的估值已經低于上證綜指998點和1664點時的水準。尤其是大盤藍籌股的估值優(yōu)勢更是達到了創(chuàng)歷史性的底部。從近期的中國聯通以及金融券商股國海證券等屢屢逆市上揚就不難得出，已經有資金對具有低估的藍籌股進行分批布局了。　　穩(wěn)定增長+低估值是主線　　當前無論從資金面、政策面還是基本面出發(fā)，機構普遍認為短期內都看不到太多的利好因素的出現。因此，中金公司預計市場近期仍將維持弱勢盤整的態(tài)勢，難以發(fā)動有意義的反彈行情。在操作建議上，中金公司建議投資者繼續(xù)保持輕倉觀望的態(tài)度，因為當前市場操作性較差的局面仍可能繼續(xù)維持一段時間，因此即便有小規(guī)模反彈，參與價值也不是很大。因此，在控制倉位的前提下，增加一些大盤低價藍籌股的配置，比如銀行和通信等板塊。同時對于前期走勢較強的一些板塊，尤其是成交量并未放大，流動性較差但股價和估值仍較高的一些板塊需要保持謹慎。　　而國泰君安也認為下半年市場將迎來未來1-2年底部區(qū)域，底部的形成并非二季度經濟調整的好于預期，而是在于政策緊縮后通脹下降的經濟趨于穩(wěn)定，額外的黑天鵝是海外和國內房地產。8月份歐美動蕩之后，A股中期轉變的的核心因素通脹見頂回落已經基本確定，借鑒歷史經驗，在偏滯漲環(huán)境中當通脹回落股市有望迎來調整期的結束，盡管市場仍會面臨PPI見頂回落后周期性行業(yè)盈利增速的下降，但是在偏穩(wěn)定的經濟回落下之前的低估值有望提供支撐和彈性，短期的市場需要1-2個月左右時間觀測通脹和經濟的回落速度，而當關注點由之前的高通脹轉向盈利增長時，今年的經濟調整方式則預示著目前的A股不乏機會。行業(yè)配置的方向也將遵循估值此前受制于通脹壓抑政策提前調整和盈利增長具備一定穩(wěn)定性的二維角度，簡言之就是博弈低估值+盈利增長穩(wěn)定性，大金融、地產和交運設備是首選。　　招商證券指出，未來比較長時間內可能都需要堅持配置穩(wěn)定增長行業(yè)和成長股。從二季度初開始率先提出要減持周期品行業(yè)、買入消費品行業(yè)如食品飲料、紡織服裝等，但目前消費品估值繼續(xù)提升空間有限，而周期性行業(yè)因經濟回落預期也難有顯現機會，因此配置面臨糾結局面。但若看得更遠一些，穩(wěn)定增長的消費品和具有成功潛力的新興行業(yè)和公司應是未來一兩年的關注重點；在經濟持續(xù)低迷的環(huán)境下，周期性行業(yè)即便因貨幣政策放松而反彈，但難以持續(xù)。