當(dāng)我們討論頭寸管理的時(shí)候，應(yīng)該有一個(gè)前提，那就是：首先系統(tǒng)應(yīng)該是一個(gè)正向盈利的系統(tǒng)。因?yàn)轭^寸管理要么是為了增強(qiáng)系統(tǒng)的盈利能力，要么是為了減少資金的回撤率。如果是一個(gè)虧損的系統(tǒng)，那么不應(yīng)該討論頭寸管理，而應(yīng)該研究如何把它變成正向盈利系統(tǒng)。

我們在為不同的系統(tǒng)優(yōu)化頭寸管理時(shí)，應(yīng)該根據(jù)各個(gè)系統(tǒng)自身的特征分別對待。下面我們來討論針對以下三種特征的系統(tǒng)，如何進(jìn)行頭寸管理。

1、“連虧幾筆小錢、賺一筆大錢”如此循環(huán)的系統(tǒng)。

2、“連賺幾筆小錢、虧一筆略大的錢”如此循環(huán)的系統(tǒng)。

3、盈虧穿插，盈虧循環(huán)無明顯規(guī)律的系統(tǒng)。

假設(shè)第一個(gè)系統(tǒng)在運(yùn)行時(shí)，虧一次、虧兩次、虧三次之后盈利的情況比較多，虧四次、虧五次之后盈利的情況很少，虧六次或六次以上之后盈利的情況在回測中沒有遇到過。再假設(shè)初始頭寸20%倉位，最大頭寸設(shè)計(jì)為50%倉位。那么，在頭寸管理方面可以如此設(shè)定：

連續(xù)虧三次之后，下一次進(jìn)場加10%倉位的頭寸，即開倉30%倉位的頭寸；連續(xù)虧四次之后，下一次進(jìn)場再加10%倉位的頭寸，即開倉40%倉位的頭寸；連續(xù)虧五次之后，下一次進(jìn)場再加10%倉位的頭寸，即開倉50%倉位的頭寸；連續(xù)虧六次之后，下一次進(jìn)場保持50%倉位的頭寸……直到盈利一次，則下一次進(jìn)場恢復(fù)20%倉位的頭寸。

假設(shè)第二個(gè)系統(tǒng)在運(yùn)行時(shí)，贏一次、贏兩次、贏三次之后虧損的情況比較多，贏四次、贏五次之后虧損的情況比很少，贏六次或六次以上之后虧損的情況在回測中沒有遇到過。再假設(shè)初始頭寸50%倉位，最小頭寸設(shè)計(jì)為20%倉位。那么，在頭寸管理方面可以如此設(shè)定：

連續(xù)贏三次之后，下一次進(jìn)場減10%倉位的頭寸，即開倉40%倉位的頭寸；連續(xù)贏四次之后，下一次進(jìn)場再減10%倉位的頭寸，即開倉30%倉位的頭寸；連續(xù)贏五次之后，下一次進(jìn)場再減10%倉位的頭寸，即開倉20%倉位的頭寸；連續(xù)贏六次之后，下一次進(jìn)場保持20%倉位的頭寸……直到虧損一次，下一次進(jìn)場恢復(fù)50%倉位的頭寸。

假設(shè)第三個(gè)系統(tǒng)在運(yùn)行時(shí)，初始頭寸30%倉位。那么在頭寸管理方面可以如此設(shè)定：總資金的盈利小于30%、虧損小于15%時(shí)，開倉手?jǐn)?shù)不變；總資金賺30%時(shí)，調(diào)整手?jǐn)?shù)，調(diào)為新的資金總量的30%倉位；總資金虧15%時(shí)，調(diào)整手?jǐn)?shù)，調(diào)為新的資金總量的30%倉位。

如此，針對這三個(gè)不同的系統(tǒng)設(shè)計(jì)的頭寸管理體系，應(yīng)該能夠?yàn)楦鱾�(gè)系統(tǒng)增強(qiáng)盈利能力或減少資金回撤率。一味的加倉、一味的減倉或是始終保持頭寸不變的模式都只是想當(dāng)然的模式，只有根據(jù)自己的系統(tǒng)特征找到一個(gè)最合適的頭寸管理模式才是最好的。

沈良：期貨中國網(wǎng)創(chuàng)辦人

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