商品期貨的價(jià)格看上去是供求關(guān)系以及供求關(guān)系的預(yù)期決定的；股指期貨的價(jià)格看上去是組成指數(shù)的所有股票對(duì)應(yīng)上市公司的綜合利潤(rùn)情況以及利潤(rùn)預(yù)期決定的。

而實(shí)際上，供求關(guān)系和利潤(rùn)情況只是影響期貨價(jià)格的日常因素，日常因素能夠起決定性作用的前提是：沒(méi)有超級(jí)大因素的干擾。

如果市場(chǎng)上有超級(jí)大因素，那么所有的小因素都會(huì)失效，連日常決定價(jià)格的因素也會(huì)失效。因此，我們?cè)诜治鲂星椤�把握機(jī)會(huì)的時(shí)候，最首要、最重要看的應(yīng)是當(dāng)下（當(dāng)年或當(dāng)時(shí)）有沒(méi)有超級(jí)大因素，如果有超級(jí)大因素，要看這個(gè)因素正在如何演變，它的演變對(duì)行情的影響是如何的。

我們可以舉例來(lái)說(shuō)：

2008年，所有的商品、股票泥沙俱下，很多期貨品種的價(jià)格跌去一半以上，連農(nóng)產(chǎn)品也沒(méi)有幸免。如果說(shuō)經(jīng)濟(jì)危機(jī)會(huì)影響工業(yè)開(kāi)工率，那么工業(yè)品暴跌是有道理的；但經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)的影響是極其有限的，世界人口沒(méi)有減少，每個(gè)人每天的飯量沒(méi)有變小，農(nóng)產(chǎn)品的需求不可能一下子萎縮，但農(nóng)產(chǎn)品也暴跌了。什么原因？因?yàn)?008年有超級(jí)大因素，那就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

2009年，好貨爛貨一起漲，很多人又看不懂了，經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有恢復(fù)，工業(yè)還是不景氣，為什么價(jià)格又大漲了呢？因?yàn)?009年也有超級(jí)大因素，那就是世界主要經(jīng)濟(jì)體都在印錢，錢多了，錢就不值錢了，商品和股票相對(duì)錢來(lái)說(shuō)就增值了。

2010年，緊俏貨領(lǐng)風(fēng)騷。整個(gè)行情有漲有跌，棉花這個(gè)緊俏貨漲得令人大跌眼鏡。因?yàn)?010年沒(méi)有超級(jí)大因素，錢已經(jīng)發(fā)出來(lái)了，雖然總體上仍處在通脹周期，但各個(gè)商品自己的供求關(guān)系更能決定其價(jià)格的走勢(shì)，全世界缺棉花，棉花當(dāng)然要暴漲。

2011年，行情看不懂了，漲跌不連貫了。整一年的行情除了幾個(gè)波段比較流程之外，幾乎都在盤(pán)整之中，似乎多空雙方的博弈變得膠著。實(shí)際上，2011年的超級(jí)大因素，一是歐元與美元的博弈，二是政策與市場(chǎng)的博弈。外部，歐元和美元激戰(zhàn)正歡，雖然歐元處在弱勢(shì)，但似乎歐盟還在硬撐，并且在不斷地尋求解決之道，中國(guó)也被歐盟幻想著拉進(jìn)去做歐債的“救世主”。內(nèi)部，政策要穩(wěn)定物價(jià)、遏制投機(jī)，但市場(chǎng)上游資還是很多、到處找機(jī)會(huì)，兩股力量不分上下。兩個(gè)超級(jí)大因素決定了2011年的行情必然是讓人糾結(jié)的。

當(dāng)然，接下來(lái)的一兩年，我們也可以有所預(yù)期：

2012年，超級(jí)大因素就是歐債危機(jī)是否會(huì)全面爆發(fā)？由此是否會(huì)引發(fā)新一輪的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)？歐債危機(jī)全面爆發(fā)，那么又將是泥沙俱下。

再往后，如果經(jīng)濟(jì)危機(jī)再現(xiàn)，就要看各國(guó)的應(yīng)對(duì)方法。若還是奢想用印錢的方法解決危機(jī)，那么價(jià)格還是要暴漲；若是用適當(dāng)緊縮和調(diào)結(jié)構(gòu)的方式解決危機(jī)，那么價(jià)格就會(huì)在低位盤(pán)整。

沈良：期貨中國(guó)網(wǎng)創(chuàng)辦人

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