近期A股市場(chǎng)持續(xù)下跌,直到近兩個(gè)交易日才顯露出一點(diǎn)企穩(wěn)的跡象.A股市場(chǎng)何
以如此弱勢(shì)市場(chǎng)的悲觀預(yù)期甚至將股指看到2000點(diǎn)以下為什么每到市場(chǎng)恐慌下跌時(shí)
,投資者總有崩盤乃至推倒重來(lái)的感覺原因在于,A股市場(chǎng)缺乏內(nèi)在的穩(wěn)定力量,容易
受到情緒的影響而暴漲暴跌.
所謂內(nèi)在穩(wěn)定力量, 包括穩(wěn)定的估值體系,穩(wěn)定的價(jià)值判斷和穩(wěn)定的做多能量.
缺乏這股力量, 市場(chǎng)上漲時(shí)容易過(guò)度投機(jī),下跌時(shí)則容易陷入恐慌,看多的人噤若寒
蟬.問題出在兩方面:一是制度建設(shè)尚未完善;一是機(jī)構(gòu)投資者培育未達(dá)預(yù)期.
就制度而言, 市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行,上市公司虛假重組乃至上市公司質(zhì)量的詬病,導(dǎo)
致股市一旦下跌, 投資者就將下跌原因歸咎到制度層面,從而動(dòng)搖持股信心.就機(jī)構(gòu)
投資者而言,近期重慶啤酒事件及期貨市場(chǎng)多空博弈對(duì)股市的沖擊,反映的是作為市
場(chǎng)中堅(jiān)的證券投資基金既沒有表現(xiàn)出投資者期望的理性合理價(jià)值投資, 又沒有發(fā)揮
出管理層期望的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用.
股市下跌并不可怕, 可怕的是一旦下跌,股市的根基就受到?jīng)_擊而動(dòng)搖.就此而
言, 新任證監(jiān)會(huì)主席上任伊始就提出大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者,鼓勵(lì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金,住房公
積金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入股市, 以及推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資,私募基金合法化,對(duì)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定力
量的培育是有幫助的,其意義不僅僅體現(xiàn)在增加市場(chǎng)資金面供給上.
近期股市下跌還有一個(gè)很重要的原因在于, 投資者對(duì)于中央2012年經(jīng)濟(jì)政策的
定調(diào)僅僅是"穩(wěn)增長(zhǎng)"表示失望, 似乎它遠(yuǎn)不如2009年那樣的4萬(wàn)億"保增長(zhǎng)"力度大.
我們認(rèn)為這種解讀有兩方面的誤區(qū):
第一,2012年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能不佳,但遠(yuǎn)不如2008年金融危機(jī)時(shí)嚴(yán)峻,同時(shí),經(jīng)濟(jì)增
速的放緩還有調(diào)結(jié)構(gòu),促轉(zhuǎn)型的考慮,因此不可能像2009年那樣采取較大規(guī)模的直接
刺激措施.但這不意味著明年的政策環(huán)境就等同于今年,畢竟通脹壓力的減弱和全球
經(jīng)濟(jì)蕭條,決定了政策面有條件有必要相對(duì)于今年顯著放松.投資者不宜僅僅摳字眼
而低估政策潛力.
第二, 穩(wěn)增長(zhǎng)也許表明政策面不會(huì)普惠地放松,但基于調(diào)結(jié)構(gòu),促轉(zhuǎn)型和大力發(fā)
展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的根本考慮, 國(guó)家明年在推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展上可能采取的政策舉措
是值得期待的.近期文化傳媒,環(huán)保節(jié)能等行業(yè),創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板和中小板的強(qiáng)勢(shì),
實(shí)際上就是這種基本政策基調(diào)決定的,不能簡(jiǎn)單理解為階段性熱點(diǎn)的反復(fù)活躍.
因此,如果我們放棄對(duì)太長(zhǎng)周期走勢(shì)的多空爭(zhēng)辯,至少有兩方面的趨勢(shì)判斷是值
得考慮的:單就指數(shù)而言,即使有充分的理由證明這輪熊市將在更久遠(yuǎn)的未來(lái)和更低
估值的點(diǎn)位才會(huì)結(jié)束, 但就短期而言,階段性的調(diào)整已經(jīng)足夠充分,技術(shù)上應(yīng)該有反
彈行情,投資者不宜過(guò)分恐慌殺跌.
再結(jié)合國(guó)家基本政策而言,投資者更應(yīng)重視創(chuàng)業(yè)板指數(shù)相對(duì)其它指數(shù)的強(qiáng)勢(shì),結(jié)
構(gòu)性地關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì),而不必過(guò)于執(zhí)著于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)可能的估值重心下移.