在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈均受到拖累，連焦在移倉(cāng)過程中破位下行，24日主力J1209一度跌至2000元一線。在焦煤成本和鋼材價(jià)格均出現(xiàn)回落情況下，連焦將維持弱勢(shì)格局。

　　

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)仍未完全散去。4月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為49.1%，比3月48.3%的終值上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上顯示了國(guó)內(nèi)寬松政策初現(xiàn)成效，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。但是，PMI已連續(xù)6個(gè)月處于榮枯線以下，也反應(yīng)了當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于萎縮階段，未來仍需政府出臺(tái)更多刺激政策。

　　

　　資金層面，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期有所升溫，3月新增信貸超萬億，有消息稱央行已對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)實(shí)行1%的準(zhǔn)備金優(yōu)惠，5月央行降準(zhǔn)將是大概率事件，對(duì)于緩解實(shí)體企業(yè)對(duì)資金的渴求具有一定積極的作用。但近期外圍環(huán)境仍然動(dòng)蕩不安，歐債危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)再次重燃。此外美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所轉(zhuǎn)弱，這些都給中國(guó)出口回暖的前景蒙上了陰影。

　　

　　今年以來國(guó)際焦煤價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，二季度焦煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)為205美元/噸，較一季度繼續(xù)下降了30美元/噸，且隨著具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)的蒙古出口焦煤的增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商有更多選擇余地，國(guó)內(nèi)焦煤銷售壓力有了進(jìn)一步的增加。盡管大秦線檢修期間對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格形成了一定支撐，但并未對(duì)供求局面形成較大的影響。近期由于下游需求持續(xù)疲軟，在山西、山東等省大礦調(diào)低焦煤出廠價(jià)帶動(dòng)下，全國(guó)范圍內(nèi)焦煤均出現(xiàn)一定下滑。另一方面，國(guó)內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量重回190萬噸以上，在需求未實(shí)質(zhì)性改善情況下，去庫(kù)存化速度或放緩，鋼材市場(chǎng)也結(jié)束了前期連續(xù)多周的小幅上漲格局，價(jià)格逐步出現(xiàn)回落。盡管由于鐵礦石價(jià)格仍平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計(jì)鋼價(jià)下跌空間不會(huì)過大，但在鋼企生存受到挑戰(zhàn)時(shí)，必然會(huì)對(duì)議價(jià)能力較低的焦企施加更大的壓力。

　　

　　房地產(chǎn)行業(yè)面臨庫(kù)存和資金雙重壓力。今年以來，中央政府已多次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)，打消了市場(chǎng)對(duì)政策放松的希望。由于過去幾年高速增長(zhǎng)的新房開工，去庫(kù)存化將成為后期困擾房企的主要問題。另一方面，下半年將迎來房地產(chǎn)信托兌付高峰，盡管國(guó)內(nèi)流動(dòng)性預(yù)期不斷增強(qiáng)，但惠及房市的力度較有限，房企資金鏈愈發(fā)緊張，以價(jià)換量成為共識(shí)。事實(shí)上，自2011年下半年以來不斷有房企通過出售項(xiàng)目等形式轉(zhuǎn)換其主營(yíng)業(yè)務(wù)，已有超過千家房企消失。預(yù)計(jì)后期國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)將面臨新一輪的洗牌，行業(yè)逐步拉開重組兼并的大幕，在此期間國(guó)內(nèi)新房開工必將受到影響，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速有進(jìn)一步下降趨勢(shì)。

　　

　　綜上分析，在上游焦煤成本松動(dòng)與下游鋼市回調(diào)的雙重?cái)D壓下，焦炭基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，同時(shí)國(guó)內(nèi)房市調(diào)控持續(xù)從嚴(yán)，需求將始終受到抑制。建議投資者對(duì)焦炭維持中長(zhǎng)期偏空思維。