在國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷的情況下，整個煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈均受到拖累，連焦在移倉過程中破位下行，24日主力J1209一度跌至2000元一線。在焦煤成本和鋼材價格均出現(xiàn)回落情況下，連焦將維持弱勢格局。

　　

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢風(fēng)險仍未完全散去。4月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為49.1%，比3月48.3%的終值上升0.8個百分點(diǎn)，一定程度上顯示了國內(nèi)寬松政策初現(xiàn)成效，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險有所緩解。但是，PMI已連續(xù)6個月處于榮枯線以下，也反應(yīng)了當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于萎縮階段，未來仍需政府出臺更多刺激政策。

　　

　　資金層面，國內(nèi)流動性預(yù)期有所升溫，3月新增信貸超萬億，有消息稱央行已對部分金融機(jī)構(gòu)實(shí)行1%的準(zhǔn)備金優(yōu)惠，5月央行降準(zhǔn)將是大概率事件，對于緩解實(shí)體企業(yè)對資金的渴求具有一定積極的作用。但近期外圍環(huán)境仍然動蕩不安，歐債危機(jī)風(fēng)險再次重燃。此外美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有所轉(zhuǎn)弱，這些都給中國出口回暖的前景蒙上了陰影。

　　

　　今年以來國際焦煤價格持續(xù)弱勢，二季度焦煤長協(xié)價為205美元/噸，較一季度繼續(xù)下降了30美元/噸，且隨著具有價格優(yōu)勢的蒙古出口焦煤的增長，國內(nèi)廠商有更多選擇余地，國內(nèi)焦煤銷售壓力有了進(jìn)一步的增加。盡管大秦線檢修期間對國內(nèi)煤炭價格形成了一定支撐，但并未對供求局面形成較大的影響。近期由于下游需求持續(xù)疲軟，在山西、山東等省大礦調(diào)低焦煤出廠價帶動下，全國范圍內(nèi)焦煤均出現(xiàn)一定下滑。另一方面，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量重回190萬噸以上，在需求未實(shí)質(zhì)性改善情況下，去庫存化速度或放緩，鋼材市場也結(jié)束了前期連續(xù)多周的小幅上漲格局，價格逐步出現(xiàn)回落。盡管由于鐵礦石價格仍平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)計鋼價下跌空間不會過大，但在鋼企生存受到挑戰(zhàn)時，必然會對議價能力較低的焦企施加更大的壓力。

　　

　　房地產(chǎn)行業(yè)面臨庫存和資金雙重壓力。今年以來，中央政府已多次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控從嚴(yán)，打消了市場對政策放松的希望。由于過去幾年高速增長的新房開工，去庫存化將成為后期困擾房企的主要問題。另一方面，下半年將迎來房地產(chǎn)信托兌付高峰，盡管國內(nèi)流動性預(yù)期不斷增強(qiáng)，但惠及房市的力度較有限，房企資金鏈愈發(fā)緊張，以價換量成為共識。事實(shí)上，自2011年下半年以來不斷有房企通過出售項目等形式轉(zhuǎn)換其主營業(yè)務(wù)，已有超過千家房企消失。預(yù)計后期國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)將面臨新一輪的洗牌，行業(yè)逐步拉開重組兼并的大幕，在此期間國內(nèi)新房開工必將受到影響，房地產(chǎn)行業(yè)投資增速有進(jìn)一步下降趨勢。

　　

　　綜上分析，在上游焦煤成本松動與下游鋼市回調(diào)的雙重擠壓下，焦炭基本面進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，同時國內(nèi)房市調(diào)控持續(xù)從嚴(yán)，需求將始終受到抑制。建議投資者對焦炭維持中長期偏空思維。