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今日央行進(jìn)行了800億元的7天期和650億元的14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為3.40%和3.60%，與周二持平。分析指出資金面有所緩和，但難言寬松。降準(zhǔn)是必然的，很有可能在9月份執(zhí)行。 　　今日逆回購(gòu)操作量共達(dá)1450億元，加上周二的2200億元逆回購(gòu)操作，本周共向市場(chǎng)投放流動(dòng)性3650億元。本周公開(kāi)市場(chǎng)到期央票和正回購(gòu)合計(jì)330億元，減去本周到期的1200億元逆回購(gòu)之后，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作實(shí)際凈投放2780億元。央行連續(xù)幾周滾動(dòng)逆回購(gòu)操作將導(dǎo)致逆回購(gòu)到期規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大趨勢(shì)，對(duì)央行接下來(lái)穩(wěn)定資金面造成了不小壓力。 　　央行本周大力度的逆回購(gòu)操作使得資金面緊張程度有所緩和。截至午間，隔夜回購(gòu)利率降低2.5個(gè)基點(diǎn)至3.055%；14天品種降低46個(gè)基點(diǎn)至4.200%；然而7天品種卻上漲到3.800%。 　　宏源證券(16.86,0.27,1.63%)高級(jí)債券分析師何一峰對(duì)新浪財(cái)經(jīng)表示：“周二逆回購(gòu)2200億，周四1450億，共有3650億，接近一次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性。盡管本周有如此大量的逆回購(gòu)，資金面有所緩和，但由于逆回購(gòu)的資金成本很高，因此市場(chǎng)面資金難言寬松�！� 　　平安證券(微博)固定收益事業(yè)部研究主管石磊也有類(lèi)似的看法：“本次操作力度還是挺大的，但是市場(chǎng)反應(yīng)一般，目前市場(chǎng)還是屬于緊平衡狀態(tài)。因?yàn)檠胄械牟僮魉悸放c以往一樣，并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期。但是資金面相對(duì)周二而言，沒(méi)有那么緊張�！� 　　資金面一直處于比較緊的狀態(tài)，而為何央行遲遲不肯降準(zhǔn)？ 　　何一峰認(rèn)為，從央行采用逆回購(gòu)而不是降準(zhǔn)來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的角度來(lái)看，其希望將銀行間的資金面維持在相對(duì)較高的水平，避免通脹反彈和銀行信貸投放向地方融資平臺(tái)過(guò)度集中帶來(lái)結(jié)構(gòu)性壞賬風(fēng)險(xiǎn)。 　　石磊則認(rèn)為，這是宏觀調(diào)控的矛盾導(dǎo)致的，一方面目前通脹低，資金面緊張，但是另一方面房?jī)r(jià)還是處于比較高的階段。如果央行不斷降息，容易引起市場(chǎng)的誤解。因此央行目前采取的是一種更為靈活的操作方式，即公開(kāi)市場(chǎng)操作。 　　同時(shí)兩位分析師都肯定了降準(zhǔn)的必要性和必然性。何一峰指出由于未來(lái)的資金面會(huì)更加緊張，所以降準(zhǔn)是肯定的，估計(jì)會(huì)在9月份。石磊則指出逆回購(gòu)是短期操作，無(wú)法解決長(zhǎng)期的問(wèn)題，最終還是需要降低準(zhǔn)備金率。而降準(zhǔn)的時(shí)點(diǎn)選擇則是一門(mén)藝術(shù)——他估計(jì)會(huì)在下月實(shí)行。 　　而有關(guān)目前市場(chǎng)上“房?jī)r(jià)上升迫使逆回購(gòu)代替降準(zhǔn)”的看法，何一峰指出，對(duì)于房地產(chǎn)而言，降息的影響要大于降準(zhǔn)，從目前的情形來(lái)看，降準(zhǔn)后資金面不會(huì)出現(xiàn)明顯改善，無(wú)論對(duì)于通脹或房地產(chǎn)價(jià)格都不會(huì)有顯著影響。石磊也表示房?jī)r(jià)是個(gè)復(fù)雜的問(wèn)題，并不是簡(jiǎn)單的調(diào)控所能解決的。 　　然而頻繁進(jìn)行逆回購(gòu)否意味著降低法定準(zhǔn)備金率和利率工具的使用會(huì)減少？昨日央行行長(zhǎng)周小川對(duì)媒體表示，哪種工具都不排除.