今日央行進(jìn)行了800億元的7天期和650億元的14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為3.40%和3.60%，與周二持平。分析指出資金面有所緩和，但難言寬松。降準(zhǔn)是必然的，很有可能在9月份執(zhí)行。

　　今日逆回購操作量共達(dá)1450億元，加上周二的2200億元逆回購操作，本周共向市場投放流動性3650億元。本周公開市場到期央票和正回購合計330億元，減去本周到期的1200億元逆回購之后，本周央行公開市場操作實(shí)際凈投放2780億元。央行連續(xù)幾周滾動逆回購操作將導(dǎo)致逆回購到期規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大趨勢，對央行接下來穩(wěn)定資金面造成了不小壓力。

　　央行本周大力度的逆回購操作使得資金面緊張程度有所緩和。截至午間，隔夜回購利率降低2.5個基點(diǎn)至3.055%；14天品種降低46個基點(diǎn)至4.200%；然而7天品種卻上漲到3.800%。

　　宏源證券(16.86,0.27,1.63%)高級債券分析師何一峰對新浪財經(jīng)表示：“周二逆回購2200億，周四1450億，共有3650億，接近一次降準(zhǔn)釋放的流動性。盡管本周有如此大量的逆回購，資金面有所緩和，但由于逆回購的資金成本很高，因此市場面資金難言寬松�！�

　　平安證券(微博)固定收益事業(yè)部研究主管石磊也有類似的看法：“本次操作力度還是挺大的，但是市場反應(yīng)一般，目前市場還是屬于緊平衡狀態(tài)。因?yàn)檠胄械牟僮魉悸放c以往一樣，并沒有超出市場預(yù)期。但是資金面相對周二而言，沒有那么緊張。”

　　資金面一直處于比較緊的狀態(tài)，而為何央行遲遲不肯降準(zhǔn)？

　　何一峰認(rèn)為，從央行采用逆回購而不是降準(zhǔn)來調(diào)節(jié)流動性的角度來看，其希望將銀行間的資金面維持在相對較高的水平，避免通脹反彈和銀行信貸投放向地方融資平臺過度集中帶來結(jié)構(gòu)性壞賬風(fēng)險。

　　石磊則認(rèn)為，這是宏觀調(diào)控的矛盾導(dǎo)致的，一方面目前通脹低，資金面緊張，但是另一方面房價還是處于比較高的階段。如果央行不斷降息，容易引起市場的誤解。因此央行目前采取的是一種更為靈活的操作方式，即公開市場操作。

　　同時兩位分析師都肯定了降準(zhǔn)的必要性和必然性。何一峰指出由于未來的資金面會更加緊張，所以降準(zhǔn)是肯定的，估計會在9月份。石磊則指出逆回購是短期操作，無法解決長期的問題，最終還是需要降低準(zhǔn)備金率。而降準(zhǔn)的時點(diǎn)選擇則是一門藝術(shù)——他估計會在下月實(shí)行。

　　而有關(guān)目前市場上“房價上升迫使逆回購代替降準(zhǔn)”的看法，何一峰指出，對于房地產(chǎn)而言，降息的影響要大于降準(zhǔn)，從目前的情形來看，降準(zhǔn)后資金面不會出現(xiàn)明顯改善，無論對于通脹或房地產(chǎn)價格都不會有顯著影響。石磊也表示房價是個復(fù)雜的問題，并不是簡單的調(diào)控所能解決的。

　　然而頻繁進(jìn)行逆回購否意味著降低法定準(zhǔn)備金率和利率工具的使用會減少？昨日央行行長周小川對媒體表示，哪種工具都不排除.