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劉裕嵩：日元緣何不再跌，三劍客力挺經(jīng)濟(jì) 　　 　　3月5日亞市早盤，日本央行候任副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男和中曾宏先后發(fā)表了講話，加上昨日已經(jīng)發(fā)表證詞的黑田東彥，日本央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的三位重量級(jí)人物已經(jīng)先后亮相。盡管從這“三劍客”的講話中，不難看出力挺安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的決心。但從日元即時(shí)走勢(shì)看，卻并沒(méi)有出現(xiàn)新的下跌行情。亞市早盤，日本央行候任副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男(KikuoIwata)和中曾宏(HiroshiNakaso)先后發(fā)表了講話，加上昨日已經(jīng)發(fā)表證詞的黑田東彥，日本央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的三位重量級(jí)人物已經(jīng)先后亮相。盡管從這“三劍客”的講話中，不難看出力挺安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的決心。但從日元即時(shí)走勢(shì)看，卻并沒(méi)有出現(xiàn)新的下跌行情。 　　 　　日元緣何不再跌？其實(shí)這個(gè)現(xiàn)象也不難理解，從日本央行三位新核心的講話中，并不能看到更多貨幣寬松政策方面的新意，而在去年11月至今的單邊下跌行情后，一旦缺乏新的刺激點(diǎn)，日元跌勢(shì)顯然將放緩。 　　 　　即將上任日本央行行長(zhǎng)的黑田東彥周一在出席日本議會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)發(fā)表證詞承諾“將不惜一切代價(jià)盡早結(jié)束通縮”。由于目前日本利率已處于極低水平，日本央行將把政策重心轉(zhuǎn)向擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致央行很可能選擇購(gòu)買更長(zhǎng)期債券來(lái)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。 　　 　　3月5日亞市早盤，日本央行候任副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男和中曾宏先后發(fā)表了講話，加上昨日已經(jīng)發(fā)表證詞的黑田東彥，日本央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的三位重量級(jí)人物已經(jīng)先后亮相。盡管從這“三劍客”的講話中，不難看出力挺安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的決心。但從日元即時(shí)走勢(shì)看，卻并沒(méi)有出現(xiàn)新的下跌行情。 　　 　　周二(3月5日)亞市早盤，日本央行候任副行長(zhǎng)巖田規(guī)久男(KikuoIwata)和中曾宏(HiroshiNakaso)先后發(fā)表了講話，加上昨日已經(jīng)發(fā)表證詞的黑田東彥，日本央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)層的三位重量級(jí)人物已經(jīng)先后亮相。盡管從這“三劍客”的講話中，不難看出力挺安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的決心。但從日元即時(shí)走勢(shì)看，卻并沒(méi)有出現(xiàn)新的下跌行情。 　　 　　即將上任日本央行行長(zhǎng)的黑田東彥周一在出席日本議會(huì)聽(tīng)證會(huì)時(shí)發(fā)表證詞承諾“將不惜一切代價(jià)盡早結(jié)束通縮”。由于目前日本利率已處于極低水平，日本央行將把政策重心轉(zhuǎn)向擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，導(dǎo)致央行很可能選擇購(gòu)買更長(zhǎng)期債券來(lái)實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。 　　 　　擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表最簡(jiǎn)單的方式就是買入較長(zhǎng)期政府公債。這恰恰是黑田在考慮的政策選項(xiàng)。 　　 　　而日內(nèi)發(fā)表講話的巖田規(guī)久男(KikuoIwata)也表示，首先應(yīng)該購(gòu)買較長(zhǎng)期國(guó)債，并觀察市場(chǎng)反應(yīng)。在決定國(guó)債購(gòu)買規(guī)模時(shí)，必須說(shuō)明不存在債務(wù)貨幣化的擔(dān)憂。 　　 　　巖田規(guī)久男認(rèn)為，目前沒(méi)有必要購(gòu)買外國(guó)債券，但不應(yīng)排除任何政策選項(xiàng)。如果2%的通脹率目標(biāo)無(wú)法達(dá)到，購(gòu)買外國(guó)債券仍應(yīng)作為一個(gè)選擇。 　　 　　可以說(shuō)，作為一項(xiàng)相對(duì)簡(jiǎn)單的手段，購(gòu)買長(zhǎng)債的方法此前已被市場(chǎng)廣泛預(yù)料在內(nèi)。有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)可能是日本央行最好的導(dǎo)師，雖然QE是日本央行發(fā)明的。新加坡銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家RichardJerram建議，日本央行官員應(yīng)該閱讀過(guò)去五年美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議紀(jì)要和聲明，然后簡(jiǎn)單地復(fù)制粘貼。 　　 　　德國(guó)商業(yè)銀行分析師表示，短期內(nèi)美元兌日元預(yù)計(jì)將緩步走升。該分析師指出，最近的關(guān)鍵日線反轉(zhuǎn)失效，市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)自趨勢(shì)線支撐位反彈的跡象，目前美元兌日元趨勢(shì)線支撐位在90.85。 　　 　　該分析師稱：“我們將嘗試短線做多，美元兌日元只有跌破90.85才會(huì)引發(fā)下探88.05的走勢(shì)。而目前上行阻力位在94.77的近期高點(diǎn)附近，上方還有2010年高點(diǎn)94.99，其后是2009年3月跳空低點(diǎn)95.77�！� 　　 　　后市來(lái)看，日本央行口頭寬松的影響已經(jīng)不大，真正可能刺激市場(chǎng)神經(jīng)的，將是黑田東彥如何用實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)其承諾的“盡一切可能刺激”抗擊通縮。 　　 　　有分析指出，黑田未來(lái)上任后要想成為一名現(xiàn)階段合格的行長(zhǎng)，有以下四點(diǎn)必須做到： 　　 　　第一，宣布日本央行進(jìn)入新時(shí)代。里昂證券策略師NicholasSmith表示：“黑田需要大張旗鼓地發(fā)出信號(hào)——日本央行現(xiàn)在有了新的領(lǐng)導(dǎo)層�！� 　　 　　現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)白川方明已經(jīng)浪費(fèi)了太多時(shí)間在購(gòu)買1年或者以下期限的日本短期國(guó)債上了，這其實(shí)就是用現(xiàn)金購(gòu)買現(xiàn)金(因?yàn)槎唐诶�率已�?jīng)幾乎為零，而現(xiàn)金可以存放在央行獲取0.1%的準(zhǔn)備金利率)。這相當(dāng)于央行在洗錢。黑田必須在第一次議息會(huì)議以后，開(kāi)始大規(guī)模購(gòu)買10年期日本國(guó)債。這是為了提前實(shí)現(xiàn)新一輪QE的效果，進(jìn)一步加速市場(chǎng)向好的勢(shì)頭。 　　 　　第二，政策明確性問(wèn)題。對(duì)于黑田來(lái)說(shuō)好消息是，這個(gè)難度可能并不大。從上世紀(jì)80年代以來(lái)，歷屆日本央行行長(zhǎng)都沒(méi)有發(fā)揮政策溝通上的優(yōu)勢(shì)。黑田現(xiàn)在必須向市場(chǎng)明確，他計(jì)劃如何刺激銀行放貸，刺激企業(yè)和消費(fèi)者借貸。 　　 　　第三，施壓政府改革。把重振經(jīng)濟(jì)責(zé)任推給日本央行的政治家忘記了，通縮是日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的病征之一。其實(shí)，安倍的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇計(jì)劃還是依靠過(guò)去的兩板斧——大規(guī)模的公共項(xiàng)目和更多的貨幣刺激，而缺乏真正改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的行動(dòng)，比如說(shuō)稅收改革、去監(jiān)管化、加入地區(qū)性的自由貿(mào)易區(qū)、提高女性的社會(huì)地位、支持企業(yè)家和提高生產(chǎn)力。 　　 　　第四，警惕聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)一般認(rèn)為，下任日本央行行長(zhǎng)將是安倍的“傀儡”，未來(lái)日本央行行長(zhǎng)對(duì)于安倍的貨幣寬松要求，應(yīng)該是唯命是從的。 　　 　　從臺(tái)面上看，這四點(diǎn)看似簡(jiǎn)單，但其中一些不無(wú)矛盾之處，而黑田在接下來(lái)如何具體落實(shí)這四點(diǎn)，從中尋求平衡，將成為日本央行未來(lái)貨幣決策和日元走勢(shì)的關(guān)鍵。 　　 　　擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表最簡(jiǎn)單的方式就是買入較長(zhǎng)期政府公債。這恰恰是黑田在考慮的政策選項(xiàng)。 　　 　　而日內(nèi)發(fā)表講話的巖田規(guī)久男(KikuoIwata)也表示，首先應(yīng)該購(gòu)買較長(zhǎng)期國(guó)債，并觀察市場(chǎng)反應(yīng)。在決定國(guó)債購(gòu)買規(guī)模時(shí)，必須說(shuō)明不存在債務(wù)貨幣化的擔(dān)憂。 　　 　　后市來(lái)看，日本央行口頭寬松的影響已經(jīng)不大，真正可能刺激市場(chǎng)神經(jīng)的，將是黑田東彥如何用實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)其承諾的“盡一切可能刺激”抗擊通縮。