劉裕嵩：美聯(lián)儲(chǔ)大戲上演，塞國讓路
　　
　　隔夜受塞浦路斯議會(huì)否決存款稅議案而引發(fā)的擔(dān)憂情緒影響，歐元兌美元在周二繼續(xù)下跌，再創(chuàng)1.2843的近期新低，美元指數(shù)則重回了83關(guān)口上方。目前市場(chǎng)的注意力都集中在塞浦路斯危機(jī)上。不過，相信今晚的美聯(lián)儲(chǔ)決議還是能分散不少市場(chǎng)的目光。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(3月20日)結(jié)束為期兩天的政策會(huì)議，并于北京時(shí)間周四(3月21日)凌晨02:00公布政策聲明。值得留意的是，美聯(lián)儲(chǔ)此次不僅會(huì)公布利率決定和量化寬松(QE)規(guī)模，還將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也將在隨后召開新聞發(fā)布會(huì)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)決議前瞻：QE規(guī)模料不變，或上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期
　　
　　時(shí)間點(diǎn)：北京時(shí)間周四(3月21日)凌晨02:00，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，同時(shí)將公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期；02:30，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克召開新聞發(fā)布會(huì)
　　
　　關(guān)注點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)QE態(tài)度上會(huì)否出現(xiàn)新的變化？近期強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)表現(xiàn)會(huì)否令鷹派力量增強(qiáng)？美聯(lián)儲(chǔ)又會(huì)否上調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期？
　　
　　本周美聯(lián)儲(chǔ)將迎來年內(nèi)至今的首度“大決議”。為何說大？原因有兩點(diǎn)。
　　
　　一是規(guī)模大。此次決議不僅將公布利率決定和QE規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)還將公布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將舉行記者會(huì)。這種規(guī)模的決議一年不過四次。
　　
　　二是變數(shù)大。盡管市場(chǎng)并不廣泛認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在3月就將有何動(dòng)作，但美聯(lián)儲(chǔ)此次對(duì)QE政策口吻卻有可能發(fā)生改變，也可能會(huì)出現(xiàn)更多新的內(nèi)容。美聯(lián)儲(chǔ)在2月會(huì)議紀(jì)要中表示，將在3月份下一次美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上，對(duì)政策溝通效果作進(jìn)一步評(píng)估，并繼續(xù)密切關(guān)注資產(chǎn)收購的成本狀況。
　　
　　官方最新消息顯示，塞浦路斯執(zhí)政黨放棄援助協(xié)議投票，且該國財(cái)長遞交了辭呈，但其辭職請(qǐng)求未獲得批準(zhǔn)。
　　
　　稍早一位德國高級(jí)官員表示，德國政府并不清楚塞浦路斯議會(huì)是否或何時(shí)會(huì)就救助計(jì)劃進(jìn)行投票。
　　
　　諾沃特尼稱，歐洲央行愿意成為塞浦路斯的最后貸款人，且愿意對(duì)塞浦路斯使用緊急流動(dòng)性援助(ELA)，但仍沒有最終確定。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)2月份新增23.6萬個(gè)非農(nóng)就業(yè)崗位，是個(gè)令人意外的正面因素。如果美國就業(yè)人數(shù)繼續(xù)以2月份的速度增長，勞動(dòng)年齡人口繼續(xù)以目前每年240萬左右的速度增長，并且勞動(dòng)參與率維持在當(dāng)前水平，那么到今年年底，美國的失業(yè)率就會(huì)降至6.9%，到明年4月份將降至6.5%。
　　
　　太平洋投資管理公司(PIMCO)策略師兼投資組合經(jīng)理克雷申齊認(rèn)為，今次議息料無大驚喜，充其量只會(huì)上調(diào)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測(cè)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE措辭存在不確定性，料成最大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　
　　盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)此次決議維持850億美元的量化寬松計(jì)劃沒有太大變數(shù)，但美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來寬松政策將持續(xù)多久的措辭，依然存在極大不確定性。
　　
　　很顯然，要想知道美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在怎么想？歸根結(jié)底還是看伯南克的新聞發(fā)布會(huì)講話。伯南克只言片語都可能引起全球股市、債市、匯市和大宗商品價(jià)格的漲跌。
　　
　　鑒于本月早些時(shí)候公布的2月份美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅大于預(yù)期，分析師和交易員將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)對(duì)此做出反應(yīng)，即暗示美國經(jīng)濟(jì)可能并不需要那么多的貨幣刺激。
　　
　　市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的主要疑問在于QE3的“壽命”究竟會(huì)有多長。退出QE3的前提條件有雙重：勞動(dòng)力市場(chǎng)“顯著改善”及量化寬松的成本。讓人焦心的是，這兩個(gè)條件都沒有被量化，而且兩者之間的權(quán)重更不得而知。
　　
　　近期公布的調(diào)查顯示，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃诮衲杲Y(jié)束之前繼續(xù)購買債券，使第三輪量化寬松總規(guī)模達(dá)到1萬億美元。華爾街頂級(jí)分析師大多預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)的購債行動(dòng)將貫穿2013年并延續(xù)至2014年。
　　
　　調(diào)查顯示，受訪54位經(jīng)濟(jì)學(xué)家、分析師和貨幣經(jīng)理人預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)將進(jìn)一步購買9170億美元資產(chǎn)，1月調(diào)查為8580億美元。新調(diào)查的結(jié)果折合成月度購買量為760億美元，但低于850億美元的當(dāng)前購買步伐。
　　
　　ArdentAssetAdvisors分析師JohnKattar表示，美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)為其政策對(duì)市場(chǎng)、房產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的影響感到鼓舞，并將認(rèn)為沒有必要改變政策。
　　
　　不過，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)這種前景存在反對(duì)聲音。幾名聯(lián)儲(chǔ)官員越來越多次提及量化寬松舉措的潛在負(fù)面影響，包括金融動(dòng)蕩、資產(chǎn)泡沫或通脹的可能。
　　
　　伯南克領(lǐng)導(dǎo)的鴿派陣營能否繼續(xù)壓制鷹派勢(shì)力的反撲勢(shì)頭，將是今晚的最大看點(diǎn)。東京三菱日聯(lián)銀行分析師預(yù)計(jì)，F(xiàn)OMC可能會(huì)宣布繼續(xù)實(shí)施寬松政策，重點(diǎn)關(guān)注伯南克講話是否有鷹派跡象。
　　
　　一個(gè)比較有意思的統(tǒng)計(jì)顯示，基于對(duì)2012年19位美聯(lián)儲(chǔ)官員133次講話的研究，宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司日前公布了美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新市場(chǎng)影響力排名。在整體市場(chǎng)影響力方面，伯南克居首，去年他共發(fā)表講話12次，累計(jì)影響10年期國債收益率變動(dòng)18個(gè)基點(diǎn)；亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特排在第二位，他發(fā)表講話13次，累計(jì)影響10年期國債收益率變動(dòng)17個(gè)基點(diǎn)；去年發(fā)表公開講話最多(22次)的達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾則排在第三位，累計(jì)影響10年期國債收益率變動(dòng)16個(gè)基點(diǎn)。
　　
　　預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)：在經(jīng)過了2月份對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該開始縮小QE的激烈爭論之后，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)決定在3月繼續(xù)就此議題展開討論，并很可能會(huì)給出一個(gè)中短期的結(jié)論。考慮到近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——尤其是就業(yè)數(shù)據(jù)大幅利好，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派逐漸抬頭的可能變大；但是主席伯南克的鴿派立場(chǎng)令周三的最終結(jié)果非常難以預(yù)料。若屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)決議顯示鷹派力量增強(qiáng)，將利好美元；反之，若繼續(xù)維持鴿派立場(chǎng)，美元將遭受一定打壓。