鋼鐵業(yè)繼續(xù)低迷,庫存壓力加大影響市場表現(xiàn)

根據(jù)中鋼協(xié)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，3月中旬，80家重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存1451萬噸，環(huán)比3月上旬的1285萬噸大幅上升了12.99%，再次創(chuàng)出歷史新高；旬末庫存量相當于日銷售量11.34天，環(huán)比3月上旬的11.05天增加了0.29天，比2013年平均水平高了2.01天。

業(yè)內人士表示，3月中旬鋼廠庫存再創(chuàng)新高，明顯超出市場預期，主要原因是終端需求啟動時間較晚。根據(jù)莫尼塔的草根調研，雖然只有9%的調研對象表示銷售情況低于預期，但整體銷售水平仍然不溫不火，終端需求沒有明顯改善跡象，超過90%的調研對象認為此輪需求的復蘇可能到4月中下旬才會出現(xiàn)。此外，超過45%的調研對象提到庫存小幅上升

事實上，在本報3月8日發(fā)表的《鋼鐵高庫存有礙行情改善》一文中，已經提示“雖然2月份鋼鐵行業(yè)PMI環(huán)比大幅回升，但近期產能釋放，以及樓市調控加碼都可能對供需關系構成沖擊，未來需求能否快速消化高企的庫存仍有待觀察”，從3月中旬數(shù)據(jù)看，需求的表現(xiàn)確實不盡如人意。

同時，莫尼塔調研顯示，當價格上漲助推終端需求略有改善時，貿易商會壓低價格爭搶出貨，導致鋼材價格回落，改善局面又被破壞，重新進入低迷狀態(tài)。長江證券在報告中指出，在進入理論上的旺季之后，期貨與現(xiàn)貨鋼價不僅未能延續(xù)前期上漲的趨勢，反而出現(xiàn)大幅下跌，這種淡季空漲、臨近旺季卻開始下跌的表現(xiàn)低于市場之前的樂觀預期。同時，無論是滬終端線螺出貨量，還是鋼企庫存去化速度，旺季初期需求恢復明顯偏弱，而且下游各行業(yè)都缺乏超預期的跡象，尤其是投資鏈上工程機械、重卡、水泥景氣相對低迷。在這種背景下不斷創(chuàng)出新高的產量不僅沒有給市場帶來需求旺盛的預期，反而進一步引發(fā)了市場的擔憂，這種供需節(jié)奏的錯配是旺季初期行業(yè)表現(xiàn)低于預期的主要原因。

而從寶鋼、武鋼、鞍鋼三大主要鋼廠4月出廠價來看，市場對后市判斷的分歧進一步加劇。三大鋼廠中，寶鋼4月份出廠價格以上漲為主、鞍鋼以下調為主、武鋼基本持平，罕見地出現(xiàn)分歧。華泰證券表示，3月是傳統(tǒng)需求旺季，往年此時伴隨著終端需求的啟動，鋼價一般以上行為主，但今年在市場供給端的壓力下，鋼價很難有上漲的動力。

受旺季不旺的影響，鋼鐵行業(yè)已經連續(xù)虧損超過3個月，主流鋼企噸鋼虧損額已經擴大至200元/噸，市場效益倒逼鋼企控制產量。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點鋼企粗鋼日產量為166.76萬噸，環(huán)比3月上旬的167.55減產了0.47%；而全國粗鋼油畫
日均產量為206.37萬噸，環(huán)比3月上旬的208.46萬噸下滑了1%，但仍居于歷史次高水平。

業(yè)內人士表示，盡管鋼鐵行業(yè)在4月份有望進入新一輪的去庫存階段，但短期內市場回暖的跡象并不明顯，基本面的弱勢難以支撐二級市場有oil painting
全國粗鋼日產量為206.37萬噸,旬環(huán)比下降1.00%,其中重點企業(yè)粗鋼日產量166.76萬噸,旬環(huán)比下降0.47%。當然,關于產量我們需要進一步跟蹤統(tǒng)計局數(shù)據(jù)。

本周滬終端線螺采購量環(huán)比繼續(xù)上升,季節(jié)portrait painting性需求正逐步恢復,但鋼價依然表現(xiàn)低迷及社會庫存去化緩慢說明當前需求恢復的力度仍不足以消化前期產量快速上升帶來的供給壓力。若后期傳統(tǒng)旺季需求缺乏超預期的表現(xiàn),恐怕鋼企將面臨不得不主動壓價去庫存的局面,進一步壓制本已不太樂觀的行業(yè)表現(xiàn)。

一周基本面動態(tài):鋼價低迷,社會庫存小幅下降

本周國內鋼價未能延續(xù)上周的上漲趨勢轉而出現(xiàn)下跌,其中長材下跌0.75%,板材下跌0.96%。本周鋼材社會庫存出現(xiàn)分化,其中長材庫存環(huán)比下降,而板材庫存環(huán)比小幅油畫上升,結合油畫以板材為主的重點企業(yè)3月中旬廠內庫存上升來看考慮,當前下游制造業(yè)采購力度或開始逐漸放緩。礦價方面,進口成人用品礦帶動國內市場礦價小幅上漲,2月至今,礦價波動開始呈現(xiàn)出略滯后鋼價的特征。

投資建議:繼續(xù)標配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

在金融權重股主導的下跌行情中,本周oil painting行業(yè)指數(shù)跑贏大盤,同wholesale oil painting時題材類個股表現(xiàn)活躍。對于旺季需求恢復的期待和高位oil painting供給的制約都portrait painting依然存在,行業(yè)層面機會不大,我們建議行業(yè)繼續(xù)維持標配,并關注攻防兼?zhèn)涞钠贩N,如彈性較大的方大炭素,具備相對業(yè)績保障的新興鑄管;噸鋼市值較低的武鋼股份等