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老謝煉金：黃金價(jià)格形成過(guò)程“哀傷五段論” 　　 　　ElisabethKubler-Ross的著名“哀傷五段論”：一個(gè)完整的價(jià)格逆轉(zhuǎn)過(guò)程：1否認(rèn)、2憤怒、3討價(jià)還價(jià)、4抑郁與5最終接受五個(gè)階段�；仡欬S金市場(chǎng)2001~2005年屬于上漲第一階段：否認(rèn)，2006~2007年屬于上漲第二階段：憤怒，2008年屬于上漲第三階段：討價(jià)還價(jià)，2009年~2010年屬上漲第四階段：抑郁(那兩年做空的人好痛苦)，2011年屬上漲第五階段：最終接受(上漲的事實(shí))。等市場(chǎng)大眾最終接受后，方向往往轉(zhuǎn)向。2011年9月至現(xiàn)在的黃金行情屬下跌第一階段：否認(rèn)。后面行情應(yīng)該是下跌第二階段：憤怒。憤怒的人應(yīng)該是現(xiàn)在“抄底”的人。 　　 　　從2000年起，黃金價(jià)格漲幅超700%，2011年觸頂1920美元。雖然2013年4月12日、15日的兩日跌價(jià)創(chuàng)下1973年以來(lái)的新高，但從跌幅來(lái)看目前還低于2008年10月。在金價(jià)上漲的過(guò)程中出現(xiàn)大幅回調(diào)，意味著投資者在賺取不菲利潤(rùn)后獲利回吐，這是一種正常現(xiàn)象。早先2008年1032美元跌到681美元，351/1032=34%；從2011年1920美元算起，跌到1320美元，600/1920=31.25%；從2013年1700美元算起，跌到1320美元，380/1700=22.35%；所以老謝煉金認(rèn)為現(xiàn)在說(shuō)暴跌還為時(shí)過(guò)早，除非跌幅達(dá)34%以上超過(guò)2008年跌幅，那才算暴跌！其它品種跌個(gè)50%、70%都是常事。做好心理準(zhǔn)備吧，明年黃金可能還有更低的。在此前黃金價(jià)格一路上漲過(guò)程并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)短期內(nèi)價(jià)格跌350美元以上的現(xiàn)象。 　　 　　要判斷未來(lái)金價(jià)的運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，先辨析這次金價(jià)暴跌的原因主要如下幾點(diǎn)： 　　 　　全球市場(chǎng)調(diào)低了通脹預(yù)期。黃金是抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)的利器。事實(shí)上，近年來(lái)金價(jià)的上漲，與發(fā)達(dá)國(guó)家的量化寬松政策密切相關(guān)。目前美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英格蘭銀行(行情專(zhuān)區(qū))與日本央行均在實(shí)施量化寬松政策，而黑田東彥出任日本央行后，日本央行的量化寬松政策可謂火力全開(kāi)。全球范圍內(nèi)如此大規(guī)模的流動(dòng)性注入，勢(shì)必造成未來(lái)的通脹壓力上升，這恰好是近幾年來(lái)金價(jià)暴漲的最重要支撐。然而，迄今量化寬松政策既沒(méi)有推動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體顯著增長(zhǎng)，也沒(méi)有推高全球通脹。近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)低迷、通脹保持在低位，而IMF最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望再度調(diào)低全球經(jīng)濟(jì)增速數(shù)據(jù)。 　　 　　塞浦路斯拋售黃金造成短時(shí)供過(guò)于求，打壓價(jià)格。塞浦路斯危機(jī)爆發(fā)后，以德國(guó)為首的歐元區(qū)政府保持了非常強(qiáng)硬的態(tài)度，對(duì)提供援助提出了嚴(yán)厲的附加條件，致使塞政府不得不宣布將通過(guò)拋售10噸黃金儲(chǔ)備來(lái)籌集部分紓困資金。塞浦路斯政府的這一做法激發(fā)了市場(chǎng)的想象，因?yàn)槟壳跋萑霘W債危機(jī)的南歐國(guó)家持有不菲的黃金儲(chǔ)備，尤其意大利政府的黃金儲(chǔ)備超過(guò)2000噸。如果未來(lái)歐元區(qū)國(guó)家將通過(guò)出售黃金儲(chǔ)備來(lái)籌措資金，豈非將極大地打壓金價(jià)？ 　　 　　根據(jù)ClaudeErb與CampbellHarvey近期的一項(xiàng)研究，黃金心理價(jià)值大致在每盎司800美元左右。他們計(jì)算了有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)黃金與通脹的比率。以美國(guó)CPI計(jì)算，比率平均為3.2。然而即使以每盎司1400美元的價(jià)格計(jì)算，該比率依然高達(dá)6.0，比800美元心理價(jià)格顯著高估�？礆v史走勢(shì)，金價(jià)每次大幅偏離上述合理價(jià)值后，最終都會(huì)向這一水平回歸。金價(jià)嚴(yán)重偏離基本面，也可用來(lái)說(shuō)明為何當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境是支撐金價(jià)繼續(xù)上漲的，卻最終沒(méi)能避免金價(jià)暴跌的原因。 　　 　　最后，全球股市的火爆行情，為黃金投資者提供了富有吸引力的其他選擇。美國(guó)道瓊斯指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)目前均達(dá)到歷史新高，而日本股市自上一輪量化寬松政策宣布以來(lái)已上漲超過(guò)30%。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)良好，降低了黃金對(duì)投資者的吸引力。ETF證券的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月全球黃金ETF資金流出規(guī)模達(dá)92億美元，創(chuàng)下季度資金凈流出額歷史新高。黃金市場(chǎng)的資金外流自然會(huì)壓低金價(jià)。黃金價(jià)格下跌的因素大多是中期因素，并不會(huì)在短期內(nèi)迅速逆轉(zhuǎn)。因此黃金價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)維持震蕩、下跌、震蕩、下跌……的反復(fù)過(guò)程。 　　 　　

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