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劉裕嵩：風向指標歐美，后市行情如何收場？ 　　 　　今晚的歐洲央行利率決議，無疑留給了投資者兩大懸念。一是歐洲央行會不會降息？二是歐元走勢將如何波動？ 　　 　　對于這第一個疑問，其實相對來說懸念不大。目前市場普遍傾向于認為，歐洲央行本月降息的可能極大，而即使本月不降息，在接下來的6月和7月，降息也似乎是板上釘釘?shù)氖隆：商m銀行、瑞銀、野村、摩根大通和蘇格蘭皇家銀行等多家知名投行本周都發(fā)布最新預測稱，面對歐元區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)低迷，歐洲央行可能在今晚將基準利率下調(diào)至有史以來最低水平。 　　 　　而對于投資者而言，也許最大的懸念在第二個問題上。歐元今晚將如何波動？若歐銀今晚降息，歐元真的會跌嗎？ 　　 　　當一種貨幣面臨降息時，投資者通常會拋售，因為利率降低會減少多種資產(chǎn)的回報。這也是市場此前秉持歐洲央行降息歐元會下跌的理由。然而，從本周至今的行情走向和投行預測反應的消息看，一切似乎并沒有那么絕對。 　　 　　歐洲央行決議前瞻：歐洲央行或?qū)⒔迪?5個基點，但成效難料 　　 　　歐盟統(tǒng)計局周二(4月30日)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月通脹率降至1.2%，為2010年2月以來最低水準，通脹回落幅度為四年多來最大。歐元區(qū)的年通脹率遠低于歐洲央行設(shè)定的接近但低于2%的目標，要求歐洲央行采取行動以扶助經(jīng)濟的壓力進一步增大。與此同時，歐元區(qū)失業(yè)率在3月觸及12.1%的紀錄高位。 　　 　　在今年4月4日的上次議息會議上歐洲央行就為降息埋下了伏筆。當時歐洲央行行長德拉基在記者會上稱，央行準備采取行動來提振受到衰退沖擊的歐元區(qū)經(jīng)濟。而在上周參加G20央行和財長會議期間，德拉基再次發(fā)出了降息的強烈暗示。他指出，“截至目前我們沒有看到任何經(jīng)濟改善的跡象”，他的言論意味著歐洲央行朝著降息更近了一步。 　　 　　美聯(lián)儲可能在此后基于就業(yè)市場和通脹率的變化狀況，適當?shù)臄U大或縮小資本購買規(guī)模。美聯(lián)儲將會基于購債措施的收益與成本之比，以及其措施目標的實現(xiàn)狀況，來對購債措施的規(guī)模，進度及內(nèi)容組成作適當調(diào)整。——美聯(lián)儲5月決議摘錄 　　 　　這句位于美聯(lián)儲決議全文后半段，不經(jīng)意間便容易忽視的一段話，成為了隔夜美聯(lián)儲決議的最大亮點。 　　 　　很顯然，這句話的意義在于，在今后投資者評判美聯(lián)儲政策時，不僅僅需要考慮美聯(lián)儲何時將收窄QE規(guī)模，還必須要意識到，美聯(lián)儲仍可能適時擴大QE。 　　 　　這被市場解讀為美聯(lián)儲在QE操作上更具彈性，當然，對于后市行情走勢來看，也將變得更為充滿變數(shù)和有趣。 　　 　　美聯(lián)儲通訊社分析師Hilsenrath表示，聯(lián)儲最新的政策決議改變了年初立場，當時美聯(lián)儲沒有清楚表述可能提高債券購買量。由于美聯(lián)儲此前的會議紀要中都暗示可能削減其月度購債規(guī)模。隨著對其購債措施轉(zhuǎn)向更加中立的立場，美聯(lián)儲愿意增加其每月850億美元的購債規(guī)模。 　　 　　盡管隔夜外匯市場對于美聯(lián)儲決議的反應并不是非常劇烈，各主要貨幣對普遍震蕩交投，并沒有給出一個清晰的方向，但這對于中長期走勢而言，顯然意義重大。 　　 　　今年初，隨著美國就業(yè)市場狀況明顯好轉(zhuǎn)，F(xiàn)ed官員們曾開始討論如何以及何時可以縮減上述債券購買方案。然而，近期隨著美國經(jīng)濟重新流露出諸多負面跡象，有關(guān)縮減QE的討論明顯減少。 　　 　　在3月份，美國非農(nóng)就業(yè)人口僅增8.8萬，零售銷售月率意外回落0.4%，ISM制造業(yè)指數(shù)意外下滑至三個月低點51.3，成屋銷售年化月率意外下降0.6%，且耐用品訂單月率超預期下降5.7%，使得投資者對于美聯(lián)儲貨幣政策預期的著眼點回歸經(jīng)濟基本面。 　　 　　溫和的通脹也促使美聯(lián)儲在會議上決定維持寬松貨幣政策，本周公布的美國3月核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù)增幅降至1.1%的兩年低點，2月為增長1.3%。美聯(lián)儲希望將通脹穩(wěn)定在2%這一其認為能夠穩(wěn)定經(jīng)濟增長和就業(yè)的水平附近。如果通脹顯著低于該目標可能表明經(jīng)濟走軟且工資持平。 　　 　　ChipotleMexicanGrill的首席財務(wù)長JackHartung在4月18日的分析師電話會議上表示，經(jīng)濟再一次發(fā)出了矛盾的信號。過去幾年，經(jīng)濟在年初每每有不錯的開局，但是一到春季，消費者信心、就業(yè)等指標就會發(fā)出好壞不一的信號。 　　 　　很顯然，美聯(lián)儲在未來依然可以從經(jīng)濟層面，找到諸多借口來擴大QE。美聯(lián)儲債券購買計劃有益于壓低長期利率，并推升股票和其他資產(chǎn)價格，進而推動信貸、支出和就業(yè)。 　　 　　此外，不容忽視的是，美聯(lián)儲曾多次強調(diào)，目前面臨的威脅之一來自美國政府。在談及旨在短期內(nèi)削減預算赤字的稅收和支出政策時，F(xiàn)ed直言不諱地表示，美國的財政政策制約了經(jīng)濟增長。Fed主席伯南克(BenBernanke)已呼吁奧巴馬(Obama)政府和國會達成一項在長期削減赤字的預算方案，避免在美國經(jīng)濟疲軟之際大幅削減支出。