劉裕嵩：伯老講話黑白難分，美指先抑后揚
　　
　　隔夜市場意外經歷“過山車”行情，伯南克的證詞言論再度成為了影響全球金融市場走勢的重要力量。在周三晚間提前公布的伯南克眾院證詞講稿中，其措辭內容一度被市場解讀為偏向鴿派，引發(fā)美元快速下跌。不過當此后伯老講話正式開始后，市場交投情緒卻發(fā)生驚天逆轉，美元指數(shù)應聲大幅走高。
　　
　　周三伯南克出席國會眾議院金融服務委員會的半年期聽證會，就經濟狀況和貨幣政策發(fā)表證詞講話。和過去的習慣不同，伯南克此次的書面證詞講稿在美國東部時間8點30分(北京時間20:30分)提前公布，隨后在22:00開始正式講話，因此伯老證詞令匯市前后出現(xiàn)兩次劇烈波動，且波動方向截然相反，令投資者有點措手不及。
　　
　　美聯(lián)儲主席講稿被解讀為鴿派，美指刷新四日低位
　　
　　講稿中伯南克表示，美聯(lián)儲仍然預計年內稍晚開始削減大規(guī)模資產購買計劃，但保持該計劃開放性質，若經濟前景變化，削減或加強力度均有可能。伯南克在其準備的講稿里發(fā)表了上述看法，盡管仍堅持其上個月提出的時間表，即美聯(lián)儲或將在2014年年中終止債券購買，預計屆時失業(yè)率在7%左右，但伯南克仍特地強調沒有什么是一成不變的。
　　
　　在周三晚間提前公布的伯南克眾院證詞講稿中，其措辭內容一度被市場解讀為偏向鴿派，引發(fā)美元快速下跌。不過，當此后伯老講話正式開始后，盡管其講話內容與講稿如出一轍，但市場在伯老的金口之下，交投情緒卻發(fā)生驚天逆轉，美元指數(shù)應聲大幅走高。大相徑庭的結果令市場人士大跌眼鏡。
　　
　　周四(7月18日)亞市早盤，美元指數(shù)震蕩整理，現(xiàn)交投于82.70附近。隔夜市場意外經歷“過山車”行情，伯南克的證詞言論再度成為了影響全球金融市場走勢的重要力量。
　　
　　隔夜伯南克證詞回顧：證詞講稿釋放多處鴿派信號
　　
　　隔夜，美聯(lián)儲主席伯南克向國會作“半年貨幣政策報告”并接受問詢，多數(shù)中外媒體分析，伯南克發(fā)言仍偏向鴿派。
　　
　　目前，從各方觀點看，大致可以總結出以下明確鴿派信號：
　　
　　1、伯南克試圖平衡資產購買計劃的前景
　　
　　伯南克隔夜在證詞中表示：“我需要強調，由于我們的資產購買計劃依賴于經濟和金融市場進展，這并不存在一個既定的程序。一方面，如果經濟進展快于預期，通脹看起來明確向我們的目標回升，那么資產購買計劃的規(guī)�？赡芨�快地削減。另一方面，如果就業(yè)前景變得不那么樂觀，如果通脹并未向2%回升又或者金融環(huán)境（近期出現(xiàn)收緊）被認為沒有寬松到足夠地步來讓我們打到目標，當前的資產購買計劃就可能維持更長時間，甚至可能增發(fā)債，這取決于前景。”
　　
　　2、伯南克更多聚焦經濟下行風險
　　
　　伯南克隔夜在證詞中表示：“緊縮的財政政策在未來幾個季度里對經濟增長的限制超過我們預期的風險仍然存在，或者關于其他財政政策議題的爭論，比如債務上限，仍然可能損害經濟復蘇。更廣泛的說，隨著經濟復蘇仍然緩慢，經濟對于預期之外的沖擊仍然脆弱，這包括全球經濟比當前預期緩慢的可能性�！�
　　
　　3、伯南克再度表示失業(yè)率降至6.5%不意味立即加息
　　
　　伯南克隔夜在證詞中表示：“如果失業(yè)率的下跌中的相當部分被認為反映了勞動力參與率的周期性下跌而非就業(yè)的增長，那么委員會不太可能將6.5%的（失業(yè)率）作為足夠的理由來加息。類似的，如果通脹仍然持續(xù)維持在低于長期目標的水平，委員會也不太可能加息�！�
　　
　　4、伯南克少見的強調了低通脹率的危害
　　
　　伯南克隔夜在證詞中表示：“美聯(lián)儲無疑關心極低的通脹率對經濟造成威脅，比如提高了資本投資的實際成本，并且增加了出現(xiàn)真正通縮的風險。因此，我們也將密切監(jiān)控局勢，我們將在需要的時候采取行動確保通脹在長期內回到我們的2%的目標。”
　　
　　因此，綜合以上幾點可以得出，此次證詞講話的內容依然偏向于鴿派。諸多信號都顯示伯老此次言論，相比6月時更為溫和。
　　
　　在伯南克頗具“鴿派”色彩的書面證詞所營造的利好氛圍中，17日開盤的美股全線小幅高開。受此影響，美元指數(shù)一度刷新四日低位至82.34。
　　
　　匯市驚現(xiàn)過山車，伯老金口黑白難辨
　　
　　然而好景不長，大約在北京時間22時45分左右，當伯南克讀完事先準備好的證詞、進入現(xiàn)場問答環(huán)節(jié)時，原本下跌的美元指數(shù)開始急速拉升，與此相反，黃金價格則直線跳水。美股三大指數(shù)也快速回吐之前的漲幅。
　　
　　可以說，隔夜在伯老講話后行情的峰回路轉令不少市場人士感到錯愕。
　　
　　歐洲的分析師就點評道：真不明白，同樣的東西放在美聯(lián)儲網(wǎng)站上就是利多非美，怎么到了伯南克嘴里就變利空了？
　　
　　目前看來，唯一似乎站的住腳的理由是，盡管隔夜伯南克有關經濟狀況的最新講話更加謹慎，但并不足以打壓美聯(lián)儲將從今年9月開始縮減購債規(guī)模的預期。投資者擔心美國經濟未來可能改善良好，美聯(lián)儲隨時會提早縮減購債。
　　
　　回顧上文提到的幾個鴿派信號，依然無法說明美聯(lián)儲不會提前縮減購債。此外，伯南克(BenBernanke)周三在問答環(huán)節(jié)時表示，6月中旬時，他把美聯(lián)儲結束每月850億美元購債計劃的時間與7%的失業(yè)率掛鉤，而這一政策指引措施目前已得到了美聯(lián)儲官員們的廣泛支持。
　　
　　這似乎令市場依然對9月開始縮減QE抱有期待。回顧過去，6月19日在美聯(lián)儲結束為期兩天的貨幣政策會議后，伯南克在新聞發(fā)布會上給出了美聯(lián)儲將逐步收縮并最終結束購債計劃的初步時間表，而開始縮減購債措施的前提則是美國經濟在此后能繼續(xù)按美聯(lián)儲預期的那樣改善。伯南克當時稱，按照初步時間表，美聯(lián)儲將在2014年年中結束購債計劃，屆時美國的失業(yè)率可能降至7%左右。