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劉裕嵩：伯老講話黑白難分，美指先抑后揚(yáng) 　　 　　隔夜市場意外經(jīng)歷“過山車”行情，伯南克的證詞言論再度成為了影響全球金融市場走勢的重要力量。在周三晚間提前公布的伯南克眾院證詞講稿中，其措辭內(nèi)容一度被市場解讀為偏向鴿派，引發(fā)美元快速下跌。不過當(dāng)此后伯老講話正式開始后，市場交投情緒卻發(fā)生驚天逆轉(zhuǎn)，美元指數(shù)應(yīng)聲大幅走高。 　　 　　周三伯南克出席國會眾議院金融服務(wù)委員會的半年期聽證會，就經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策發(fā)表證詞講話。和過去的習(xí)慣不同，伯南克此次的書面證詞講稿在美國東部時間8點(diǎn)30分(北京時間20:30分)提前公布，隨后在22:00開始正式講話，因此伯老證詞令匯市前后出現(xiàn)兩次劇烈波動，且波動方向截然相反，令投資者有點(diǎn)措手不及。 　　 　　美聯(lián)儲主席講稿被解讀為鴿派，美指刷新四日低位 　　 　　講稿中伯南克表示，美聯(lián)儲仍然預(yù)計年內(nèi)稍晚開始削減大規(guī)模資產(chǎn)購買計劃，但保持該計劃開放性質(zhì)，若經(jīng)濟(jì)前景變化，削減或加強(qiáng)力度均有可能。伯南克在其準(zhǔn)備的講稿里發(fā)表了上述看法，盡管仍堅持其上個月提出的時間表，即美聯(lián)儲或?qū)⒃?014年年中終止債券購買，預(yù)計屆時失業(yè)率在7%左右，但伯南克仍特地強(qiáng)調(diào)沒有什么是一成不變的。 　　 　　在周三晚間提前公布的伯南克眾院證詞講稿中，其措辭內(nèi)容一度被市場解讀為偏向鴿派，引發(fā)美元快速下跌。不過，當(dāng)此后伯老講話正式開始后，盡管其講話內(nèi)容與講稿如出一轍，但市場在伯老的金口之下，交投情緒卻發(fā)生驚天逆轉(zhuǎn)，美元指數(shù)應(yīng)聲大幅走高。大相徑庭的結(jié)果令市場人士大跌眼鏡。 　　 　　周四(7月18日)亞市早盤，美元指數(shù)震蕩整理，現(xiàn)交投于82.70附近。隔夜市場意外經(jīng)歷“過山車”行情，伯南克的證詞言論再度成為了影響全球金融市場走勢的重要力量。 　　 　　隔夜伯南克證詞回顧：證詞講稿釋放多處鴿派信號 　　 　　隔夜，美聯(lián)儲主席伯南克向國會作“半年貨幣政策報告”并接受問詢，多數(shù)中外媒體分析，伯南克發(fā)言仍偏向鴿派。 　　 　　目前，從各方觀點(diǎn)看，大致可以總結(jié)出以下明確鴿派信號： 　　 　　1、伯南克試圖平衡資產(chǎn)購買計劃的前景 　　 　　伯南克隔夜在證詞中表示：“我需要強(qiáng)調(diào)，由于我們的資產(chǎn)購買計劃依賴于經(jīng)濟(jì)和金融市場進(jìn)展，這并不存在一個既定的程序。一方面，如果經(jīng)濟(jì)進(jìn)展快于預(yù)期，通脹看起來明確向我們的目標(biāo)回升，那么資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模可能更快地削減。另一方面，如果就業(yè)前景變得不那么樂觀，如果通脹并未向2%回升又或者金融環(huán)境（近期出現(xiàn)收緊）被認(rèn)為沒有寬松到足夠地步來讓我們打到目標(biāo)，當(dāng)前的資產(chǎn)購買計劃就可能維持更長時間，甚至可能增發(fā)債，這取決于前景�！� 　　 　　2、伯南克更多聚焦經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險 　　 　　伯南克隔夜在證詞中表示：“緊縮的財政政策在未來幾個季度里對經(jīng)濟(jì)增長的限制超過我們預(yù)期的風(fēng)險仍然存在，或者關(guān)于其他財政政策議題的爭論，比如債務(wù)上限，仍然可能損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。更廣泛的說，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，經(jīng)濟(jì)對于預(yù)期之外的沖擊仍然脆弱，這包括全球經(jīng)濟(jì)比當(dāng)前預(yù)期緩慢的可能性�！� 　　 　　3、伯南克再度表示失業(yè)率降至6.5%不意味立即加息 　　 　　伯南克隔夜在證詞中表示：“如果失業(yè)率的下跌中的相當(dāng)部分被認(rèn)為反映了勞動力參與率的周期性下跌而非就業(yè)的增長，那么委員會不太可能將6.5%的（失業(yè)率）作為足夠的理由來加息。類似的，如果通脹仍然持續(xù)維持在低于長期目標(biāo)的水平，委員會也不太可能加息。” 　　 　　4、伯南克少見的強(qiáng)調(diào)了低通脹率的危害 　　 　　伯南克隔夜在證詞中表示：“美聯(lián)儲無疑關(guān)心極低的通脹率對經(jīng)濟(jì)造成威脅，比如提高了資本投資的實際成本，并且增加了出現(xiàn)真正通縮的風(fēng)險。因此，我們也將密切監(jiān)控局勢，我們將在需要的時候采取行動確保通脹在長期內(nèi)回到我們的2%的目標(biāo)�！� 　　 　　因此，綜合以上幾點(diǎn)可以得出，此次證詞講話的內(nèi)容依然偏向于鴿派。諸多信號都顯示伯老此次言論，相比6月時更為溫和。 　　 　　在伯南克頗具“鴿派”色彩的書面證詞所營造的利好氛圍中，17日開盤的美股全線小幅高開。受此影響，美元指數(shù)一度刷新四日低位至82.34。 　　 　　匯市驚現(xiàn)過山車，伯老金口黑白難辨 　　 　　然而好景不長，大約在北京時間22時45分左右，當(dāng)伯南克讀完事先準(zhǔn)備好的證詞、進(jìn)入現(xiàn)場問答環(huán)節(jié)時，原本下跌的美元指數(shù)開始急速拉升，與此相反，黃金價格則直線跳水。美股三大指數(shù)也快速回吐之前的漲幅。 　　 　　可以說，隔夜在伯老講話后行情的峰回路轉(zhuǎn)令不少市場人士感到錯愕。 　　 　　歐洲的分析師就點(diǎn)評道：真不明白，同樣的東西放在美聯(lián)儲網(wǎng)站上就是利多非美，怎么到了伯南克嘴里就變利空了？ 　　 　　目前看來，唯一似乎站的住腳的理由是，盡管隔夜伯南克有關(guān)經(jīng)濟(jì)狀況的最新講話更加謹(jǐn)慎，但并不足以打壓美聯(lián)儲將從今年9月開始縮減購債規(guī)模的預(yù)期。投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)未來可能改善良好，美聯(lián)儲隨時會提早縮減購債。 　　 　　回顧上文提到的幾個鴿派信號，依然無法說明美聯(lián)儲不會提前縮減購債。此外，伯南克(BenBernanke)周三在問答環(huán)節(jié)時表示，6月中旬時，他把美聯(lián)儲結(jié)束每月850億美元購債計劃的時間與7%的失業(yè)率掛鉤，而這一政策指引措施目前已得到了美聯(lián)儲官員們的廣泛支持。 　　 　　這似乎令市場依然對9月開始縮減QE抱有期待�；仡欉^去，6月19日在美聯(lián)儲結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議后，伯南克在新聞發(fā)布會上給出了美聯(lián)儲將逐步收縮并最終結(jié)束購債計劃的初步時間表，而開始縮減購債措施的前提則是美國經(jīng)濟(jì)在此后能繼續(xù)按美聯(lián)儲預(yù)期的那樣改善。伯南克當(dāng)時稱，按照初步時間表，美聯(lián)儲將在2014年年中結(jié)束購債計劃，屆時美國的失業(yè)率可能降至7%左右。